三季度鋼價行情回顧：三季度鋼價觸底反彈，此次鋼價上漲一開始得益于虧損導(dǎo)致的小面積減產(chǎn)，隨后限電停產(chǎn)使得現(xiàn)貨關(guān)系一下子緊張起來，受此因素影響鋼價在三季度呈現(xiàn)出觸底反彈的走勢格局，現(xiàn)貨價格也被有效拉高，并且在價格上漲的過程中，全國螺紋鋼庫存持續(xù)減少。

    限電影響持續(xù)時間較長，產(chǎn)能有望進(jìn)一步減少：近期鋼價大幅波動的主因無疑是全國范圍內(nèi)大規(guī)模的限電停產(chǎn)，根據(jù)估算，此次限電措施對全國8-12月份粗鋼產(chǎn)量影響達(dá)到2570萬噸左右，會使得后期粗鋼供給減少約9.6%左右。其中，僅河北省受影響產(chǎn)量達(dá)到1700萬噸，占總減產(chǎn)的66%。面對如此大規(guī)模的減產(chǎn)，鋼價出現(xiàn)了大幅的波動，短短一周時間，全國主要城市螺紋鋼價格就上漲了300元/噸以上，如果限電措施能夠持續(xù)的話，將造成這部分產(chǎn)能的長時間關(guān)停，勢必將平衡國內(nèi)螺紋鋼市場供大于求的現(xiàn)狀。

    供給減少對抗需求疲軟，社會庫存減幅并不理想：從庫存變化來看，目前供給雖然得到了有效地降低，但需求端也較為疲弱，按照目前的減產(chǎn)幅度，螺紋鋼每周供需缺口應(yīng)該在20萬噸以上，但近期每周庫存減少僅10萬噸左右，不由讓多頭有些底氣不足，限電減產(chǎn)的力度和持續(xù)性均使得市場疑慮。

    鋼廠煉鋼出現(xiàn)較大利潤，鋼價繼續(xù)上漲壓力重重：根據(jù)國內(nèi)主要鋼廠煉鋼利潤情況來看，目前無論使用現(xiàn)貨礦還是協(xié)議礦的鋼廠均出現(xiàn)了較高的煉鋼利潤，使用現(xiàn)貨礦、協(xié)議礦煉鋼的鋼廠利潤分別在400元/噸和600元/噸，并且根據(jù)四季度的協(xié)議礦價格計算，鋼廠利潤有望進(jìn)一步擴大。按照螺紋鋼歷史上的運行規(guī)律，鋼廠利潤一旦持續(xù)高位，需求端一旦出現(xiàn)走弱，鋼價就會面臨大幅下跌。四季度正好是全年需求的低點，我們應(yīng)該警惕由于鋼廠高利潤導(dǎo)致的鋼價暴跌行情。

    國際鋼價低位運行，出口形勢不容樂觀：隨著出口退稅取消的施行，國內(nèi)鋼材出口在8月份出現(xiàn)了明顯的回落，我國8月份出口鋼材280萬噸，環(huán)比7月減175萬噸，降幅達(dá)39%，鋼材出口形勢的惡化也將在產(chǎn)能恢復(fù)后對國內(nèi)鋼材供需產(chǎn)生較大的影響。

    房地產(chǎn)行業(yè)對建筑鋼材需求不確定因素增多：一方面政府大力推進(jìn)保障性住房的建設(shè)，另一方面商品房的銷售面積又出現(xiàn)了大幅度的滑落，隨著之后加息周期的到來，筆者認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)在未來一段時間內(nèi)將存在較大的變數(shù)，但基本可以確定2009年國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的高增速在未來一段時間內(nèi)很難再現(xiàn)，這將使得需求端對于螺紋鋼拉動難有爆發(fā)式的增長。

    小結(jié)：目前鋼價經(jīng)過了前期的拉升，已經(jīng)脫離了成本區(qū)域，如果限電停產(chǎn)的影響能夠持續(xù)的話，將幫助鋼價在高位運行，考慮到鋼廠高位利潤、庫存減少量不夠理想以及下游需求將出現(xiàn)回落的風(fēng)險，筆者認(rèn)為鋼價如果繼續(xù)上行，在4700元/噸附近將受到較大的阻力。如果限電停產(chǎn)呈現(xiàn)出前緊后松態(tài)勢的話，加之四季度用鋼需求季節(jié)性回落的特點，不排除鋼價出現(xiàn)跌回成本附近的可能。所以鋼價在四季度將在4100-4700元/噸之間運行，可以結(jié)合后市的具體情況進(jìn)行波段操作。

來源：阿里巴巴