未來(lái)在全國(guó)水泥總產(chǎn)量難以持續(xù)高速增長(zhǎng)的背景下，并購(gòu)將成為行業(yè)投資主線，有實(shí)力進(jìn)行大舉并購(gòu)的企業(yè)有望獲得更高估值水平。《意見》提出將在中央國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算中設(shè)立專項(xiàng)資金支持央企兼并重組，并加大金融支持力度。比照文件同時(shí)提出的，有條件的地方可設(shè)立企業(yè)兼并重組專項(xiàng)資金，支持本地區(qū)企業(yè)兼并重組。那么，我們判斷，具有央企背景的上市公司或?qū)⑹潜据啿①?gòu)重組大戲的主角，或可獲得專項(xiàng)資金及銀團(tuán)貸款等形式的金融支持，而地方性企業(yè)的支持力度將視地方財(cái)力而定。因此，重點(diǎn)推薦標(biāo)的為具有中建材整合預(yù)期的海螺水泥，中材旗下的天山股份、祁連山、賽馬實(shí)業(yè)，以及北京市國(guó)資委下屬的金隅股份（即太行水泥）。

　　若海螺水泥能與中建材強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將大舉提升市場(chǎng)重疊的華東、華中等區(qū)域的集中度，提高盈利能力，推動(dòng)估值上行。中材股份總裁兼執(zhí)行董事周育先在上周表示未來(lái)三年主攻西北地區(qū)，計(jì)劃斥資50億至100億元在該地區(qū)進(jìn)行并購(gòu)，那么旗下三家上市公司或?qū)⒊蔀檎�合平臺(tái)，可實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域擴(kuò)張。

　　目前水泥行業(yè)主流上市公司2010年P(guān)E在16-18倍左右，維持對(duì)行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)。短期來(lái)看，限電引發(fā)的華東、華南水泥價(jià)格的飆升，及新疆需求旺盛拉動(dòng)的水泥價(jià)格上漲，將給相應(yīng)區(qū)域公司帶來(lái)業(yè)績(jī)的實(shí)質(zhì)提升；中期來(lái)看，保障性住房建設(shè)加快或商品房銷量超預(yù)期大幅回升，有助于恢復(fù)市場(chǎng)對(duì)水泥需求的信心；長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)并購(gòu)整合將提升集中度、提高盈利能力。目前估值不高，因此我們建議現(xiàn)在可以增加對(duì)水泥股的配置。受益于保障性住房建設(shè)的主要是東部水泥股，重點(diǎn)推薦海螺水泥、太行水泥、亞泰集團(tuán)、塔牌集團(tuán)、華新水泥；而東部水泥股上漲將帶動(dòng)西北水泥股估值提升，重點(diǎn)推薦新疆水泥股。

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