進(jìn)入2010年以來(lái)，一邊是步步緊逼的三大礦山，一邊是疲弱不堪的鋼材市場(chǎng)，夾在中間的國(guó)內(nèi)鋼企猶如風(fēng)箱里的老鼠，兩頭受氣。而這種情況下半年會(huì)有所改善嗎？在我們看來(lái)，既不會(huì)更差，也難有大的好轉(zhuǎn)。

    最近國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格的反彈給了市場(chǎng)很大的信心。7月中旬之前，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)經(jīng)歷近三個(gè)月的下滑。7月19日，首波反彈行情出現(xiàn)，已持續(xù)至今。17日，國(guó)內(nèi)鋼鐵業(yè)三大巨頭寶鋼、武鋼和鞍鋼同時(shí)提高9月份鋼價(jià)，而武鋼股份[4.870.83%]的報(bào)價(jià)中，最高每噸上漲了800元。從支撐因素分析，本輪價(jià)格反彈可能與幾個(gè)短期因素有關(guān)：一是前段時(shí)間鋼材價(jià)格的大幅下跌造成了部分鋼企停產(chǎn)整頓，供給相應(yīng)減少；二是房地產(chǎn)市場(chǎng)受打壓和股市的低迷，讓部分游資轉(zhuǎn)而進(jìn)入鋼材貿(mào)易領(lǐng)域，出于抄底的考慮抬高了價(jià)格。

    問(wèn)題在于，從較長(zhǎng)時(shí)間考慮，這輪上漲行情背后代表的是怎樣的趨勢(shì)？是否表示鋼價(jià)已經(jīng)觸底反彈？在我們看來(lái)，最可能的局面是，鋼材需求與上半年相比，會(huì)有一個(gè)恢復(fù)過(guò)程。

    看中國(guó)鋼鐵市場(chǎng)，受政策影響的若干投資領(lǐng)域仍是重要因素。比如房地產(chǎn)，今年前7月，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資增幅37.2%，較上半年繼續(xù)回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。單月來(lái)看，7月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)規(guī)模首次出現(xiàn)環(huán)比下跌，跌幅達(dá)3成。但是從房地產(chǎn)實(shí)際開(kāi)工量來(lái)看，正常年份的房地產(chǎn)開(kāi)工量為每年500萬(wàn)套左右，最多的時(shí)候可以達(dá)到900萬(wàn)套，而今年僅保障性住房供應(yīng)量就達(dá)500多萬(wàn)套，因此，雖然房地產(chǎn)調(diào)控讓商品房開(kāi)工數(shù)量下跌，但如果保障房建設(shè)計(jì)劃能夠按預(yù)期進(jìn)行的話，相比前幾個(gè)月，房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)穩(wěn)中小幅上升的鋼材需求量。

    而汽車(chē)市場(chǎng)的情況則要悲觀一點(diǎn)。在去年高增長(zhǎng)的刺激下，年初各大汽車(chē)廠商都持樂(lè)觀態(tài)度；但半年過(guò)去后，車(chē)市呈現(xiàn)出逐漸萎縮走勢(shì)，此前比亞迪下調(diào)今年增長(zhǎng)預(yù)期就已經(jīng)證明了這一點(diǎn)。同時(shí)，汽車(chē)庫(kù)存也達(dá)到了高點(diǎn)，接下來(lái)會(huì)有一個(gè)去庫(kù)存的階段，相應(yīng)的，對(duì)于鋼材的需求也就難有大的增加。當(dāng)然，以上的分析也是與'瘋狂'的上一年相比，而從更長(zhǎng)的歷史區(qū)間來(lái)看，汽車(chē)市場(chǎng)需求仍處中高位。

    另外一個(gè)利空因素則是出口退稅的下調(diào)。7月中旬開(kāi)始，在結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策下，鋼鐵行業(yè)出口受到打擊。但從商務(wù)部近期的表態(tài)觀察，進(jìn)一步下調(diào)出口退稅的幅度不會(huì)很大，我們的判斷是微調(diào)。如此，在出口方面，起碼未來(lái)的情況不會(huì)比現(xiàn)在更加糟糕到哪里去。

    綜合來(lái)看，如果中國(guó)的宏觀政策不再加大收縮力度，譬如按計(jì)劃完成今年7.5萬(wàn)億的信貸指標(biāo)、保障房如期開(kāi)工、外貿(mào)政策穩(wěn)定等，在鋼材需求方面，不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。況且，安邦始終強(qiáng)調(diào)，下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)所謂的'二次探底'，鋼材需求會(huì)穩(wěn)中有升。這樣一來(lái)，鋼材價(jià)格未來(lái)的走勢(shì)，就要看鐵礦石了。

    今年二季度以來(lái)，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月同比下降，其中4月份鐵礦石進(jìn)口量比上年同期下降2.94%，5月份比上年同期下降2.92%，6月份更是比上年同期下降14.72%。與之相關(guān)聯(lián)的，是進(jìn)口鐵礦石價(jià)格的不斷上漲，從1月份的89.89美元/噸上漲至7月份的141.38美元/噸，漲幅達(dá)57.3%。由此可以看出，價(jià)格的上漲造成了國(guó)內(nèi)鋼企進(jìn)口量的下降。雖然7月份鐵礦石進(jìn)口實(shí)現(xiàn)了4個(gè)月來(lái)的首次增加，但也許帶來(lái)的卻是進(jìn)口價(jià)格的再次上漲。截至10日，天津港[9.29-0.21%]含量62%的現(xiàn)貨鐵礦石價(jià)格已經(jīng)竄升到144.50美元/噸。

    另外，國(guó)際三大礦山目前傾向于采用現(xiàn)貨定價(jià)系統(tǒng)，這是中國(guó)鋼企最不愿看到的。因?yàn)檫@將增大鐵礦石的金融屬性，加大價(jià)格波動(dòng)的空間。為穩(wěn)定供應(yīng)水平，鋼企必須付出一定成本來(lái)適當(dāng)采用'套保'的方式，對(duì)于一向不熟悉金融衍生品的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)將大大增加。雖然在巨大的壓力下，國(guó)內(nèi)廠商加大了在國(guó)內(nèi)找礦和'走出去'的步伐，但進(jìn)口鐵礦石占總供應(yīng)一半的局面難以改變，在可預(yù)見(jiàn)的時(shí)期內(nèi)，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格仍然是左右市場(chǎng)的主要力量。

    從更宏觀的層面分析，我們認(rèn)為金融危機(jī)以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，正處于一個(gè)螺旋式緩慢上升的空間，這會(huì)導(dǎo)致像鐵礦石這類(lèi)的國(guó)際大宗商品將承受一定的上漲動(dòng)能。同時(shí)，此前先后有日韓鋼廠稱(chēng)已經(jīng)與澳洲兩拓達(dá)成三季度鐵礦石協(xié)議價(jià)，其到岸價(jià)約147美元/噸左右。中國(guó)鋼企的談判前景十分黯淡。故此，我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋼企接受一個(gè)較高價(jià)位鐵礦石的可能性很大。不過(guò)，由于前段時(shí)間的高價(jià)位造成了部分鋼企放緩了進(jìn)口步伐，大量鐵礦石堆積在港口，這個(gè)消化的過(guò)程會(huì)部分抵消礦石價(jià)格繼續(xù)高位上漲的空間。

    最終分析結(jié)論(FinalAnalysisConclusion)：

    在現(xiàn)有政策不變的情況下，綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的日子在接下來(lái)的數(shù)月內(nèi)，難有大的改觀，不過(guò)，也不會(huì)繼續(xù)下滑；同時(shí)，隨著鐵礦石價(jià)格波動(dòng)空間的加大，鋼企的利潤(rùn)空間與過(guò)去相比可能將持續(xù)減小。

來(lái)源：慧聰網(wǎng)