7月份大宗商品價格普漲，尤其是7月中下旬，原油、銅、大豆、小麥等大宗商品價格普遍出現(xiàn)了較大幅度上漲。7月30日，紐約商品交易所WTI原油近月合約結(jié)算價和倫敦洲際交易所布倫特原油近月合約結(jié)算價分別為78.95美元/桶和78.18美元/桶，與6月30日相比，分別上漲4.39%和4.23%，與7月1日相比，分別上漲8.22%和8.07%（7月初，由于美國6月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)欠佳，國際市場原油期貨價格曾出現(xiàn)較大幅度回落）；7月30日，倫敦金屬交易所三個月期銅和三個月期鋁分別收于7298美元/噸和2170美元/噸，與6月30日相比，分別上漲12.1%和9.7%；7月30日，芝加哥期貨交易所小麥、玉米、大豆9月合約分別收于661.5美分/蒲式耳、392.75美分/蒲式耳、1012美分/蒲式耳，與6月30日相比，分別上漲37.74%、8.27%以及10.96%。與此相比，環(huán)球煤炭平臺澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌恿γ含F(xiàn)貨價格NEWC index7月份連續(xù)回落，1個月之內(nèi)累計回調(diào)幅度達4.21%，進口鐵礦石價格雖然從7月下旬開始觸底反彈，但是，7月末與月初相比，仍然回落了0.54%。是什么原因?qū)е铝?月份原油、有色、糧食等大宗商品價格大幅上揚？

是因為美元兌歐元持續(xù)走弱，美元指數(shù)不斷走低？受市場對歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機擔(dān)憂暫時緩解、歐洲銀行壓力測試結(jié)果較為樂觀以及6月份美國部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)指標欠佳等因素影響，7月份一個月之內(nèi)美元兌歐元匯率下降6.33%，美元指數(shù)由86.1下降5.24%至81.59。是不是美元走弱，美元指數(shù)大幅走低導(dǎo)致原油、有色、糧食等大宗商品價格大幅走高？顯然不是。國際市場上，無論是原油、有色、糧食，還是煤炭、鐵礦石等大宗商品都是以美元計價的，如果是因為美元指數(shù)走弱導(dǎo)致的，那么上漲的絕不應(yīng)該只是原油、有色、糧食等金融屬性較強的部分大宗商品，煤炭、鐵礦石等大宗商品價格也應(yīng)該上漲。而且數(shù)據(jù)進一步顯示，作為國際市場煤炭和鐵礦石的主要供應(yīng)方，7月份澳大利亞澳元兌美元累計升值7.66%，如果美元走弱是國際市場大宗商品價格上漲的主要原因，煤炭和鐵礦石價格更應(yīng)該上漲。因此，美元走弱顯然不是原油、有色、糧食等大宗商品價格上漲的主要原因。

是國際市場需求旺盛，供求緊張？原油、有色、糧食等大宗商品價格上漲難道是由于國際市場需求旺盛，供求緊張引起的？雖然由于前期銅、鋁等有色價格連續(xù)走低，部分冶煉企業(yè)陸續(xù)借機進行停產(chǎn)檢修，在一定程度上影響了市場供應(yīng)，從而為銅、鋁等有色價格上漲提供了機會，但是，據(jù)倫敦金屬交易所（LME）數(shù)據(jù)顯示，7月份銅、鋁庫存分別下降8.34%和0.97%。如果庫存在一定程度上可以衡量市場供求情況的話，銅的庫存下降8.34%還可以支撐銅價上漲12.1%的結(jié)論，鋁的庫存下降0.97%則很難支撐鋁價上漲9.73%的結(jié)論。另據(jù)美國能源情報署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，7月30日，美國商業(yè)原油庫存總量為3.58億桶，與7月2日的數(shù)據(jù)相比，僅減少20萬桶，降幅不足0.001%，與同期WTI原油期貨價格上漲8.22%相比，反差巨大。此外，反映世界經(jīng)濟和國際貿(mào)易活躍程度的波羅的海干散貨綜合運價指數(shù)（BDI）7月份也整體處于回調(diào)狀態(tài)，7月初BDI指數(shù)為2351點，7月末，該指數(shù)下滑至1967點，與月初相比，下降16.33%，7月15日，該指數(shù)甚至曾經(jīng)降至1700點的年度低點。

是天氣原因？今年以來，全球范圍內(nèi)極端天氣輪番上陣。近期，俄羅斯遭遇了罕見的高溫天氣，旱情嚴重，今年俄羅斯的糧食產(chǎn)量可能會大幅減產(chǎn)，作為主要糧食出口國之一，糧食減產(chǎn)意味著今年國際市場糧食供應(yīng)將趨于緊張。此外，今年中國更是接連遭遇多種極端天氣，糧食產(chǎn)量也存在下降的可能。因此，天氣因素可以看做是小麥、玉米、大豆等糧食價格上漲的原因之一，但是，天氣因素和原油、有色等工業(yè)品價格上漲關(guān)系不大，天氣因素可能也不能成為導(dǎo)致7月份原油、有色、糧食等大宗商品價格上漲的主要原因。

既不是美元走低，也不是供求原因，天氣因素也不太合適，筆者認為導(dǎo)致原油、有色、糧食等大宗商品價格上漲的主要原因很大程度上應(yīng)該是投機資本的炒作。

目前主要經(jīng)濟體仍將繼續(xù)實行極為寬松的貨幣政策，其中，美聯(lián)儲繼續(xù)將基準利率維持在0-0.25%；歐洲央行繼續(xù)將基準利率維持在1%；日本央行則繼續(xù)將基準利率維持在0.1%。在主要經(jīng)濟體繼續(xù)實行寬松貨幣政策的情況下，市場上流動性十分充裕，只要市場出現(xiàn)些許積極變化，投機資金便會抓住機會進行炒作。7月中旬之后公布的部分美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)較好、歐洲銀行壓力測試結(jié)果較為樂觀以及全球部分地區(qū)遭遇的罕見洪澇、干旱等極端天氣都為國際投機資金的炒作提供了機會。以上無論是原油，還是有色金屬，或者是糧食等大宗商品既具有較強的金融屬性，又是經(jīng)濟發(fā)展所必須的基礎(chǔ)原材料，需求較為剛性，因此，他們也就成為投機資金炒作的首選。煤炭和鐵礦石的金融屬性較弱，雖然在市場需求旺盛的時候，投機資本也會對其進行一定炒作，為其價格上漲起到推波助瀾的作用，但是在市場需求一般的情況下，其價格走勢主要還是取決于市場基本供求情況。因此，整體上來看，7月份，國際市場煤炭、鐵礦石價格并沒有出現(xiàn)明顯上揚。7月中下旬之后，鐵礦石價格的上漲一方面是受鋼材市場企穩(wěn)回升的帶動，一方面可能也有一定的炒作因素。

正是由于導(dǎo)致7月份原油、有色、糧食等大宗商品價格上漲的主要因素是投機資金的炒作，因此未來國際市場這些大宗商品價格的走勢存在很大的不確定性。如果投機資金覺得價格上漲到目前的情況，應(yīng)該獲利回吐了，或者市場出現(xiàn)了其他的利空因素，那么未來大宗商品價格可能會有所回調(diào)；如果市場上繼續(xù)出現(xiàn)利多因素，投機資金繼續(xù)進行炒作，那么大宗商品價格還可能會有進一步的上漲。對于煤炭和鐵礦石來說，如果大宗商品價格繼續(xù)上漲，那么他們的上漲將是早晚的事，如果未來大宗商品價格回調(diào)，那么他們可能也會繼續(xù)走弱。

中商流通生產(chǎn)力促進中心煤炭行業(yè)分析師   李廷