1.《水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》的出臺將進一步明確落后產(chǎn)能淘汰的預(yù)期。

　　修訂后的《政策》思路將從鼓勵新型干法水泥發(fā)展為主調(diào)整為以深層次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級為主。落后產(chǎn)能的淘汰進度為，在2012年底前，淘汰窯徑3.0米以下水泥機械化立窯生產(chǎn)線、窯徑2.5以下水泥干法中空窯、水泥濕法窯生產(chǎn)線，直徑3.0米以下的水泥磨機(生產(chǎn)特種水泥的除外)以及水泥土(蛋)窯、普通立窯等落后水泥產(chǎn)能；在2015年底前，徹底淘汰各類落后水泥產(chǎn)能，依法關(guān)閉環(huán)保、能耗或水泥產(chǎn)品質(zhì)量不達標(biāo)的各類水泥生產(chǎn)企業(yè)。

　　之前的38號文明確提出未來三年全部淘汰落后產(chǎn)能，而10年7號文的提法則是部分落后產(chǎn)能淘汰，前后出臺的文件對于落后產(chǎn)能的淘汰進度的不同描述給市場造成了一定的混亂，水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的出臺將進一步明確市場對于落后產(chǎn)能淘汰進度的預(yù)期。

　　截至2009年底，我國水泥產(chǎn)能20.3億噸，其中落后產(chǎn)能3.9億噸；工信部5月在全國工業(yè)系統(tǒng)淘汰落后產(chǎn)能工作會議上，提出10年三季度之前淘汰落后產(chǎn)能9155萬噸的任務(wù)，預(yù)計10年實際淘汰落后產(chǎn)能1億噸噸左右；而10年以來新增水泥產(chǎn)能約1.1億噸，預(yù)計全年新增產(chǎn)能2.5億噸，則10年凈增產(chǎn)能約1.55億噸，增幅約7.6%；結(jié)合09年16.37億噸的產(chǎn)量及我們之前對10年水泥需求增長的預(yù)測(全年水泥產(chǎn)量增幅在11%~13%，約18.3億噸)，今年水泥行業(yè)的供需狀況將略有改善。

　　考慮到12年底前淘汰窯徑3米以下的水泥機立窯等落后產(chǎn)能(09年底的口徑約3億噸)，我們認(rèn)為明后兩年政府對于水泥行業(yè)落后產(chǎn)能的淘汰力度依舊較大(每年約1億噸)，而隨著明后兩年新增產(chǎn)能的逐步放緩(09年9月30日暫停新批生產(chǎn)線，水泥生產(chǎn)線的建設(shè)周期通常為1年左右)，未來兩年水泥產(chǎn)能的供給壓力有望大幅放松。

　　2.該政策的出臺將加速推動水泥企業(yè)間的兼并重組。

　　《水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》的另一項重要內(nèi)容是積極支持和鼓勵企業(yè)間的兼并重組。2006年版的《水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》中“到2020年，企業(yè)數(shù)量從5000家減少到2000家，生產(chǎn)規(guī)模在3000萬噸以上的達到10家，500萬噸以上達到40家”的提法在新版《政策》中被代之以“到2015年，前10強企業(yè)的水泥產(chǎn)量占全國水泥總產(chǎn)量的比重達到35%以上，熟料產(chǎn)能比重達到50%以上”。

　　2009年全國水泥產(chǎn)量16.48億噸，占世界水泥總產(chǎn)量的50%左右，而前10家企業(yè)水泥產(chǎn)量3.69億噸，占比僅22.6%，行業(yè)集中度較低，水泥企業(yè)間無序競爭，盲目建線和價格戰(zhàn)此起彼伏，造成了資源的嚴(yán)重浪費和水泥企業(yè)利潤率低下。

　　近年來，水泥產(chǎn)能過剩區(qū)域的企業(yè)經(jīng)營日益艱難，企業(yè)間的兼并重組不斷提速。以中國建材旗下的南方水泥為例，公司在2007年8月成立之初，沒有一條自有的水泥生產(chǎn)線，通過兩年間在浙江，上海，湖南，江西等地的兼并重組，截至09年底水泥產(chǎn)能規(guī)模已超過1億噸，成為我國東南區(qū)域規(guī)模最大、市場占有率最高、市場影響力最大的水泥集團，即使在全國范圍，其產(chǎn)能也僅次于海螺，成長速度之快令人側(cè)目。由此，我們相信產(chǎn)業(yè)政策中提出的2015年水泥行業(yè)產(chǎn)量集中度的目標(biāo)是完全可以實現(xiàn)的。

　　伴著行業(yè)兼并重組的加速，我們認(rèn)為受益最大的首先是以中國建材和中材集團為代表的央企，政府的背景意味著雄厚的資金實力，而與金融機構(gòu)良好的合作關(guān)系以及地方政府的積極配合都將使得它們在兼并過程中搶得先機；其次，我們較為看好以海螺，冀東和華新為代表的全國性大型水泥企業(yè)，理由在于其充足雄厚的資金和優(yōu)秀的經(jīng)營管理能力，同時，作為產(chǎn)能全國排名前十的大型水泥企業(yè)，產(chǎn)業(yè)政策的目標(biāo)將保證其受到政策上的傾斜。

　　結(jié)論：

　　《水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》中的主要內(nèi)容雖然都是政府在09年以來積極倡導(dǎo)的，但其作為未來水泥行業(yè)發(fā)展的綱領(lǐng)性文件的出臺，對于水泥企業(yè)尤其是作為各區(qū)域水泥行業(yè)龍頭的上市公司意義重大。受制于過剩產(chǎn)能的壓制，水泥上市公司的估值接近歷史低位，產(chǎn)業(yè)政策的出臺無疑會提振資本市場對于水泥上市公司的信心。水泥行業(yè)的上市公司落后產(chǎn)能相對很少，明確落后產(chǎn)能淘汰的進度對于這些公司是一大利好；同時，水泥企業(yè)間的并購重組進一步提速，行業(yè)集中度的提高會使得企業(yè)間的競爭更加有序，這對于提升上市公司的業(yè)績具有十分積極的意義。

　　同時，我們認(rèn)為，該政策的出臺對于水泥行業(yè)上市公司的刺激并不具有持續(xù)性，在新增需求沒有較大變化的情況下，其估值的修復(fù)將伴隨過剩產(chǎn)能的逐漸消化，落后產(chǎn)能的進一步淘汰及行業(yè)集中度的逐步提高逐漸進行，而《水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》的出臺會加速這一進程。

來源：新浪財經(jīng)