水泥價格下跌，煤價持續(xù)上漲，水泥煤炭價格差下降水泥價格下跌本周全國水泥市場價格下跌，達361元/噸，環(huán)比上周下跌6元。價格下跌的區(qū)域有重慶、云南、湖南，分別下調10-50元/噸不等。

　　中轉地煤炭價格持續(xù)上漲全國中轉地煤價本周震蕩下行，漲價15元達760元/噸。同比來看，煤價遠高于去年同期（585元/噸）。

　　水泥煤炭價格差環(huán)比下降，與去年同期持平截至5月17日，全國水泥煤炭價格差為277元/噸，與上周環(huán)比有5元/噸的下降，與去年同期水平持平。

　　產量同比增速震蕩下行2010年4月水泥產量當月同比增速為98%，增速環(huán)比有所下降，4月累計增速為16%，環(huán)比繼續(xù)下滑。

　　從各地區(qū)來看，西南繼續(xù)領跑，當月同比增速達33%，四川與貴州仍然高于30%；西北反彈，當月同比增速為22%，青海、甘肅超過30%，依然搶眼；東北分化嚴重，黑龍江超過30%，而吉林為-18%，已經掉隊至各省末尾，遼寧則谷底反彈，回歸正常。華北、中南表現(xiàn)平淡。

　　固投增速穩(wěn)中略降10年4月固投當月增速為24%，增速略有下滑。

　　分行業(yè)來看，房地產固投仍然維持高位，交運、水利固投小幅反彈，電力固投持續(xù)下滑。

　　從各地區(qū)來看，西北表現(xiàn)最優(yōu)，當月固投增速為29%，中南依然穩(wěn)定，為27%；華東表現(xiàn)最差，為21%。華北、西南高位略有下滑。

　　維持"中性"評級，等待時間窗口目前水泥行業(yè)相對大盤的PE估值雖然處在歷史低位，但是行業(yè)也面臨雙重壓力：一方面基建政策退出和房地產投資下滑的預期使得行業(yè)估值受到壓制；另一方面，在煤炭價格持續(xù)上漲，而水泥價格上調面臨壓力的情況下，水泥利潤不斷受到擠壓。在向下趨勢沒有改變的情況下，我們維持水泥"中性"評級，未來介入時機仍然需要等待。冀東水泥和祁連山長期仍然值得關注。

　　水泥價格下跌，煤價持續(xù)上漲，水泥煤炭價格差下降西南地區(qū)水泥價格繼續(xù)下跌本周全國水泥市場價格下跌，達361元/噸，環(huán)比上周下跌6元。價格下跌的區(qū)域有重慶、云南、湖南，分別下調10-50元/噸不等。

　　進入5月份以后，隨著川渝地區(qū)新增產能進一步擴大，水泥市場價格持續(xù)走低。目前，重慶市場PO425散裝到位價300元/噸，較前期相比下跌1429%。而從后期將要投產的生產線情況來看，市場壓力仍然較大，在供大于求的市場局面下價格有進一步下跌的可能。

　　本周從跟蹤的四川水泥市場了解到，德陽、綿陽、廣元一帶價格出現(xiàn)大幅度下跌，不同地區(qū)不同企業(yè)較前期相比有30-60元/噸的下調，另外貴州、昆明等地區(qū)價格也出現(xiàn)不同程度的下跌�，F(xiàn)在德陽PO425散380元/噸、綿陽PO425散370-390元/噸、廣元PO425散340-350元/噸。截止本周末成都市場價格仍保持平穩(wěn)，但外圍市場價格大幅度下調一定會影響到主市場，并且已從成都主導企業(yè)處了解到，現(xiàn)市場壓力較大，價格下調在即。

　　導致西南部分地區(qū)價格大跌的主要原因是新增產能的釋放，市場供給壓力較大，跌價區(qū)的各企業(yè)普遍反應庫存已滿。

　　根據(jù)數(shù)字水泥網統(tǒng)計，2009年四川省投產生產線31條、貴州7條、重慶10條、云南11條，雖然在09年投產，但實際的釋放期基本是在10年的上半年；再加上此區(qū)域的落后產能由于災后重建水泥缺口較大，延長了退出時間，所以在新增產能投產后，落后產能沒及時退出，使市場出現(xiàn)供大于求的局面。

　　近期，南方地區(qū)出現(xiàn)持續(xù)大到暴雨的天氣，受此影響水泥需求量出現(xiàn)萎縮，大部分地區(qū)價格保持平穩(wěn)。僅湖南市場水泥價格出現(xiàn)大幅度下降，在30元/噸左右。湖南地區(qū)原本預測價格將會趨于平穩(wěn)或向上，因海螺、南方、中材等企業(yè)已經開始走企業(yè)協(xié)同路線，但價格又出現(xiàn)大幅度的下降，所以天氣影響只是一方面，企業(yè)間協(xié)同達不到共識是主因。

　　中轉地煤炭價格持續(xù)上漲全國中轉地煤價本周震蕩下行，漲價15元達760元/噸。同比來看，煤價遠高于去年同期（585元/噸）。

　　水泥煤炭價格差環(huán)比下降，與去年同期持平為了監(jiān)測水泥的盈利狀況，我們建立了水泥煤炭價格差，及時地跟蹤水泥毛利變動情況，根據(jù)模擬測算，水泥價格（市場價格）大約滯后煤炭價格（中轉地價格）三個月。

　　截至5月17日，全國水泥煤炭價格差為277元/噸，與上周環(huán)比略有5元/噸的下降，與去年同期水平持平。

　　從各區(qū)域水泥煤炭價格差與上周相比的情況來看，中南、西南、西北略有下降，其他地區(qū)保持平穩(wěn)。

　　從與去年同期相比的情況來看，東北、中南、華東仍高于去年同期水平；華北、西北與去年同期持平；西南低于去年同期水平。

　　產量同比增速震蕩下行2010年4月水泥產量當月同比增速為98%，增速環(huán)比有所下降，4月累計增速為16%，環(huán)比繼續(xù)下滑。

　　從各地區(qū)來看，西南繼續(xù)領跑，當月同比增速達33%，四川與貴州繼續(xù)高于30%；西北反彈，當月同比增速為22%，青海、甘肅超過30%，仍然搶眼；東北分化嚴重，黑龍江超過30%，而吉林為-18%，已經掉隊至各省末尾，遼寧則谷底反彈，回歸正常。華北、中南表現(xiàn)平淡。

　　固投增速穩(wěn)中略降10年4月固投當月增速為24%，增速略有下滑。

　　房地產投資維持高位，電力、交運小幅反彈分行業(yè)來看，房地產固投仍然維持高位，交運、水利固投小幅反彈，電力固投持續(xù)下滑。

　　西北再度領跑，華北略有下滑從各地區(qū)來看，西北表現(xiàn)最優(yōu)，當月固投增速為29%，中南依然穩(wěn)定，為27%；華東表現(xiàn)最差，為21%。華北、西南高位略有下滑。

　　新投產能壓力大幅削弱從數(shù)字水泥網統(tǒng)計的生產線情況來看，4月投產生產線4條，從地域分布情況來看，主要分布在四川、貴州與湖南。

　　四川、貴州由于持續(xù)的產能投放累積，已經形成一定供給壓力，直接導致了當?shù)厮�泥價格的下滑；但環(huán)比來看，四月投產水泥產能合計達641萬噸/年，遠小于上月的1185萬噸/年，環(huán)比產能壓力已經減少。

來源：中財網