上周全國(guó)和分區(qū)域水泥價(jià)格變化情況

　　上周全國(guó)主要城市水泥平均價(jià)格348.08元/噸，環(huán)升0.14%；天氣轉(zhuǎn)好需求恢復(fù)順暢，區(qū)域產(chǎn)品價(jià)格輪換上漲；上周廣西地區(qū)水泥價(jià)格上調(diào)，幅度為10-20元/噸不等；其他主要城市價(jià)格保持基本穩(wěn)定；分區(qū)域，西南區(qū)域產(chǎn)品價(jià)格較上周增0.53%，其他區(qū)域水泥價(jià)格較前一周持平。

　　上周行業(yè)動(dòng)態(tài)

　　上周更新全國(guó)及分區(qū)域3月產(chǎn)量增速數(shù)據(jù)：2010年1-3月國(guó)內(nèi)水泥產(chǎn)量3.36億噸，同比增長(zhǎng)20.25%；單3月產(chǎn)量1.36億噸，同比增長(zhǎng)12.09%，環(huán)比增62.32%；分區(qū)域來看，產(chǎn)量增速由高向低排列分別為西南(34.97%)、中南(23.09%)、東南(19.97%)、華北 (17.96%)、華東(16.93%)、東北(12.82%)、西北(9.05%)。

　　2010年1-3月國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成2.98萬億元，同比增長(zhǎng)26.4%；房地產(chǎn)投資完成6594億元，同比增長(zhǎng)35.1%；新開工項(xiàng)目計(jì)劃投資3.05萬億，同比增34.5%；施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資27.96萬億，同比增長(zhǎng)30.4%。

　　水泥行業(yè)盈利能力運(yùn)行情況

　　建立的水泥行業(yè)單位價(jià)格、成本、噸毛利變動(dòng)圖譜顯示，受09年底煤炭?jī)r(jià)格上漲抬高后期能源成本以及產(chǎn)品價(jià)格淡季環(huán)比回落影響，10年1-2月噸水泥毛利繼續(xù)環(huán)比下降；3月至今，煤炭成本回落，產(chǎn)品價(jià)格保持平穩(wěn)；考慮2個(gè)月企業(yè)煤炭庫(kù)存消化時(shí)間，預(yù)計(jì)2010年1-3月行業(yè)噸水泥毛利水平同比09 年1-3月持平。

　　4月，煤炭?jī)r(jià)格較年初高點(diǎn)回落穩(wěn)定，產(chǎn)品價(jià)格旺季持續(xù)提價(jià)，預(yù)計(jì)4月行業(yè)噸水泥毛利水平環(huán)比3月提高。

　　分區(qū)域水泥行業(yè)運(yùn)行情況

　　10年1-3月產(chǎn)量增速由高向低排序，西南、中南、東南、華北、華東、東北、西北地區(qū)，產(chǎn)量增速分別為34.97%、23.09%、 19.97%、17.96%、16.93%、12.82%、9.05%。

　　10年1-4月，東南、西北、華東、華北地區(qū)水泥價(jià)格(累計(jì)均價(jià))同比提高，分別為14.75%、4.45%、3.48%、0.03%；西南、中南、東北地區(qū)水泥價(jià)格(累計(jì)均價(jià))同比下降，分別為-5.64%、-1.77%、-0.85%。

　　10年1-3月，東南、華北、華東、東北、中南和西南地區(qū)煤炭?jī)r(jià)格(累計(jì)均價(jià))同比提高，分別為44.36%、14.02%、8.36%、 7.08%、4.15%、0.83%；西北地區(qū)煤炭?jī)r(jià)格(累計(jì)均價(jià))同比下降，降幅11.88%。

　　低估值提供安全邊際，基本面2季度呈現(xiàn)樂觀因素，維持買入評(píng)級(jí)

　　行業(yè)絕對(duì)和相對(duì)PE水平低位，重點(diǎn)公司14倍10年靜態(tài)PE；基建投資高位穩(wěn)定，房地產(chǎn)新開工面積增長(zhǎng)和區(qū)域“十二五”規(guī)劃政策提供新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)；雖宏觀和房地產(chǎn)投資未來預(yù)期壓制，但基本面和估值角度仍成為買入評(píng)級(jí)的基石；投資事件，工信部落實(shí)各省市淘汰任務(wù)及分解具體指標(biāo)和4月產(chǎn)品提價(jià)如期兌現(xiàn)，行業(yè)主要公司1季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)亦為市場(chǎng)所識(shí)。驅(qū)動(dòng)因素需耐心等待新的促發(fā)劑。

來源：光大證券