3月8日，大洋彼岸傳來消息，中石油與殼牌計(jì)劃聯(lián)手出價(jià)逾37億澳元（約合230億元人民幣），收購(gòu)澳大利亞最大的煤層氣生產(chǎn)商Arrow能源公司（Arrow Energy）。

    根據(jù)Arrow能源當(dāng)日清晨發(fā)布的公告，殼牌和中石油的報(bào)價(jià)分兩部分。其中大約32.6億澳元現(xiàn)金用于收購(gòu)股份，合每股4.45澳元，較Arrow能源上周五（3月5日）收盤價(jià)3.48澳元溢價(jià)28%。此外，收購(gòu)方還允許其現(xiàn)有股東以每股Arrow股票兌換1股包括Arrow國(guó)際業(yè)務(wù)在內(nèi)的新公司股票，這部分作價(jià)約4億至5億澳元。公告一經(jīng)發(fā)布，Arrow能源股價(jià)飆升，大漲47%，收于5.11澳元高位。

    此后，殼牌在官網(wǎng)上發(fā)布公告對(duì)交易給予證實(shí)。正在北京參加“兩會(huì)”的中石油集團(tuán)董事長(zhǎng)蔣潔敏回應(yīng)說，此事“尚處早期階段”，“沒有時(shí)間表”。

    兩家聯(lián)合競(jìng)購(gòu)方并未公布出資比例，但是一位接近交易的知情人士向本刊記者介紹，盡管殼牌和中石油是以殼牌澳大利亞能源控股公司（Shell Energy Holdings Australia）的名義競(jìng)購(gòu)，雙方基本平分持股。

    并購(gòu)最終是否能如愿達(dá)成，取決于交易雙方的價(jià)格博弈，以及澳大利亞政府的審核。無論成功與否，這樁并購(gòu)都具有標(biāo)志性意義--中國(guó)企業(yè)首度涉足境外煤層氣資源，首度涉足澳大利亞煤層氣領(lǐng)域，也是2008年至2009年中石油從中聯(lián)煤層氣有限責(zé)任公司（下稱中聯(lián)公司）中退出后，第一次在國(guó)內(nèi)外舞臺(tái)上閃亮登場(chǎng)。

    各有所圖

    被收購(gòu)對(duì)象Arrow能源，按照一位中國(guó)煤層氣領(lǐng)域的資深人士形容，是一家“名不見經(jīng)傳的小公司”。這家專門從事煤層氣開采和液化的澳大利亞本土公司，成立至今不到13年，卻趕上了煤層氣商業(yè)化起步的大好時(shí)機(jī)�，F(xiàn)在，Arrow能源擁有6150拍焦耳（petajoule，1拍焦耳相當(dāng)于4.3萬噸黑煤或290萬升汽油產(chǎn)生的熱能）煤層瓦斯的權(quán)益，成為澳大利亞規(guī)模最大的煤層氣生產(chǎn)商。

    Arrow能源煤層氣專家王星錦向本刊記者介紹，澳大利亞煤層氣產(chǎn)業(yè)起步較遲，1995年以前，上游市場(chǎng)主要由阿莫科（Amoco）、必和必拓（BHP）等大公司盤踞。這些大公司試圖將常規(guī)油氣的開采方法復(fù)制到煤層氣領(lǐng)域，結(jié)果很不適用，成本高企，營(yíng)收也很有限。三年勘探期之后，不少大公司發(fā)現(xiàn)商業(yè)化無望，陸續(xù)撤出。

    1995年之后，很多本土小公司興起，這些公司專注于探索煤層氣開采技術(shù)，使勘探成本最小化，最終獲得成功。這當(dāng)中就包括2001年進(jìn)入、2003年開始商業(yè)化的Arrow能源，還有CH4、Origin Energy和昆士蘭天然氣公司（Queensland Gas）等。

    短短十年，這些專業(yè)小公司日益壯大，難免惹來大公司們艷羨。2008年，澳大利亞煤層氣領(lǐng)域興起一股并購(gòu)熱。美國(guó)康菲石油公司（Conoco Phillips）以大約80億美元收購(gòu)了Origin Energy煤層氣資產(chǎn)，以及雙方在昆士蘭州的液化天然氣合作項(xiàng)目50%的股權(quán)。英國(guó)天然氣集團(tuán)（BG Group）在開價(jià)135億澳元收購(gòu)Origin Energy碰壁后，也于當(dāng)年10月以52億澳元買下昆士蘭天然氣公司。

    目前，澳大利亞幾乎所有的煤層氣液化項(xiàng)目，都還處于建廠階段，沒有一家進(jìn)行真正的大規(guī)模商業(yè)化。雖然Arrow能源一直保持著“獨(dú)立之身”，但是要謀求進(jìn)一步發(fā)展，不輸給實(shí)力雄厚的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，就必須解決市場(chǎng)和融資難題。

    澳大利亞人口只有2000萬，本土市場(chǎng)很小，煤層氣在當(dāng)?shù)刭u不上價(jià)錢--澳大利亞氣價(jià)約為中國(guó)氣價(jià)的一半。所以，開拓海外市場(chǎng)是重要的甚至惟一的消化渠道。

    Arrow能源最初計(jì)劃依靠自有力量完成商業(yè)化開發(fā)，通過銀行借款和出售部分股份解決融資問題，同時(shí)簽署長(zhǎng)期供貨合同來保證銷路。但是，據(jù)接近交易的知情人士介紹，Arrow能源在今年1月底披露Fisherman's Landing液化天然氣項(xiàng)目融資意向后，市場(chǎng)反應(yīng)不佳，股價(jià)跌了15%，整個(gè)2月未見起色。

    這為“蓄謀已久”的殼牌提供了絕佳時(shí)機(jī)。殼牌對(duì)Arrow能源的興趣業(yè)界眾所周知。2008年，國(guó)際石油公司蜂擁競(jìng)購(gòu)澳大利亞煤層氣資源之時(shí)，殼牌也掏出7.76億澳元，買下Arrow能源在昆士蘭州煤層氣儲(chǔ)量的30%，以及Arrow能源國(guó)際業(yè)務(wù)資產(chǎn)的10%。殼牌還持有一個(gè)五年期權(quán)，允許它購(gòu)買Arrow能源單個(gè)項(xiàng)目中至多50%的股份。去年市場(chǎng)一度風(fēng)傳殼牌要出價(jià)約30億澳元收購(gòu)Arrow能源，但未能成功。

    即使殼牌有能力獨(dú)吞Arrow能源，也難以回避市場(chǎng)開拓風(fēng)險(xiǎn)--在昆士蘭州境內(nèi)，還有若干家上億美金規(guī)模的競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目急尋市場(chǎng)、蓄勢(shì)待發(fā)。中石油此時(shí)表現(xiàn)出的參股意向，正好切中殼牌心意。

    三結(jié)合

    資源國(guó)公司、市場(chǎng)國(guó)公司和跨國(guó)能源公司的結(jié)合，已是全球傳統(tǒng)油氣領(lǐng)域越來越普遍的合作模式。在澳大利亞煤層氣市場(chǎng)不乏這樣的合作案例。兩年前，澳大利亞本土煤層氣生產(chǎn)商Santos選擇與馬來西亞國(guó)家石油公司合作開發(fā)煤層氣液化項(xiàng)目，并讓馬來西亞國(guó)家石油公司在項(xiàng)目中持股40%，其目的就是要確保至少一份長(zhǎng)期供應(yīng)合同。

    中國(guó)巨大的能源市場(chǎng)無疑散發(fā)著更大的吸引力。受金融危機(jī)影響，2009年，全球的天然氣消費(fèi)量出現(xiàn)了十年來的首次下降，而中國(guó)的天然氣需求依然保持了旺盛的增長(zhǎng)勢(shì)頭。據(jù)中國(guó)石油和化學(xué)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，去年中國(guó)的天然氣消費(fèi)量為874.5億立方米，增長(zhǎng)11.5%，產(chǎn)量達(dá)870.5億立方米，增長(zhǎng)7.7%。

    不過，中國(guó)煤層氣等非常規(guī)天然氣的開發(fā)仍處于起步階段。2009年，中國(guó)的煤層氣實(shí)際利用量?jī)H為19億立方米。

    在煤層氣業(yè)務(wù)上剛剛與中煤集團(tuán)分家的中石油，單干不到一年，國(guó)內(nèi)似乎還沒做出大名堂，就急著要“走出去”，這個(gè)舉動(dòng)也讓國(guó)內(nèi)煤層氣同行們心態(tài)復(fù)雜�！拔铱词遣皇菫闀r(shí)過早？應(yīng)該先自己壯大，年產(chǎn)量達(dá)到400億至500億立方米了再‘走出去’？”一位不便具名的業(yè)內(nèi)人士如此評(píng)價(jià)。

    顯然，中石油不愿等那么久�；蛘�，它認(rèn)為根本沒有等的必要。

    1996年，國(guó)務(wù)院成立全國(guó)性的煤層氣專業(yè)化公司中聯(lián)公司，賦予其對(duì)外合作的獨(dú)家專營(yíng)權(quán)。2008年分家前，中石油股份公司和中煤集團(tuán)各持50%股份。分家后，中石油將股份全部轉(zhuǎn)讓給中煤集團(tuán)，以此為交換，獲得了原中聯(lián)公司的部分區(qū)塊和資產(chǎn)，包括沁水盆地和 鄂爾多斯(行情 股吧)盆地2萬平方多公里的煤層氣資源，還繼承了13個(gè)對(duì)外合作合同。

    但之后成立的中石油煤層氣有限責(zé)任公司，并沒有獲得對(duì)外合作資質(zhì)。按照分家協(xié)議，中聯(lián)公司作為存續(xù)企業(yè)，繼承對(duì)外合作專營(yíng)權(quán)和科研專項(xiàng)。業(yè)內(nèi)一些人認(rèn)為，擁有煤層氣對(duì)外合作資質(zhì)的企業(yè)只能有一家，才能避免“惡性競(jìng)價(jià)吸引外資、搶占資源”的混亂局面。

    知情人士透露，為平衡多方利益，政府采取了模糊默認(rèn)做法，稱在煤層氣領(lǐng)域擁有對(duì)外合作資質(zhì)除中聯(lián)公司，還有“國(guó)務(wù)院指定的其他公司”。中石油、中石化和河南省煤層氣開發(fā)利用有限公司都是這一資質(zhì)的競(jìng)爭(zhēng)者。

    重點(diǎn)煤層氣

    進(jìn)入2010年，中石油在煤層氣領(lǐng)域的資質(zhì)障礙基本掃清，但技術(shù)障礙卻沒那么容易解決。中石油股份公司董事會(huì)助理秘書毛澤鋒曾在2010年年初的一次投行分析會(huì)議上承認(rèn)，當(dāng)下最關(guān)鍵的，是需要突破性的技術(shù)，而中方在開采煤層氣方面的技術(shù)“幾乎是空白”。

    但在集團(tuán)戰(zhàn)略層面上，中石油高管們卻格外重視煤層氣。與中聯(lián)公司不同，中石油的煤層氣業(yè)務(wù)少了一些行政職能色彩--相當(dāng)一段時(shí)間里，中國(guó)發(fā)展煤層氣的主要?jiǎng)恿χ�一是確保瓦斯安全，是社會(huì)責(zé)任。而中石油現(xiàn)在更強(qiáng)調(diào)規(guī)模和速度，將煤層氣看作整個(gè)能源供應(yīng)棋盤的一部分。

    去年9月，中石油在山西沁水開采的煤層氣第一次注入“西氣東輸”主干線，日供氣量50萬立方米，占“西氣東輸”總供氣量的1%，中石油希望這個(gè)比例能逐漸提高。中國(guó)石油經(jīng)濟(jì)研究院預(yù)測(cè)，2020年中國(guó)煤層氣產(chǎn)量可達(dá)到200億-300億立方米。

    在今年2月底舉行的2010年中石油第一次常務(wù)會(huì)議上，中石油總裁蔣潔敏提出，中石油發(fā)展新能源“重點(diǎn)是發(fā)展煤層氣”。

    據(jù)煤層氣專家王星錦介紹，中國(guó)煤層氣勘探其實(shí)早于澳大利亞，有25年歷史，而澳大利亞只有15年。中國(guó)淺于1000米煤層氣的資源總量是澳大利亞的1.5倍，只是探明儲(chǔ)量很小，“還沒有上量級(jí)”。之所以出現(xiàn)如此之尷尬，主要因?yàn)橹袊?guó)地質(zhì)條件特殊，低滲透、低壓力、低飽和度，大規(guī)模地開發(fā)難以照搬國(guó)外的成熟技術(shù)經(jīng)驗(yàn)。而對(duì)外合作這幾十年來，中國(guó)雖然引進(jìn)了外國(guó)技術(shù)，卻沒有“消化”，因地制宜。

    既然國(guó)內(nèi)技術(shù)和產(chǎn)量難以在短期內(nèi)取得突破性進(jìn)展，海外并購(gòu)不失為一條捷徑。中石油作為中國(guó)規(guī)模最大、寡頭壟斷地位最高的石油公司，也越來越成為國(guó)際石油公司競(jìng)相追求的合作對(duì)象。在2008亞洲天然氣高峰論壇上，Arrow能源公司執(zhí)行董事大衛(wèi)·馬修曾毫不避諱地表示，盡管與中聯(lián)公司合作愉快，“但如果能與中石油合作，則可以利用其強(qiáng)大的財(cái)力，加快煤層氣勘探和開發(fā)”。

    Arrow能源進(jìn)入中石油的視野并非偶然。早在2007年，中石油股份公司就與它聯(lián)手在新疆開采煤層氣。當(dāng)時(shí)中石油還未從中聯(lián)公司抽身，自身并不具有對(duì)外合作專營(yíng)權(quán)，一度引起“違規(guī)”的批評(píng)。

    但是，Arrow能源的積極性很高。據(jù)中聯(lián)公司董事長(zhǎng)孫茂遠(yuǎn)介紹，Arrow能源可能是見美國(guó)煤層氣技術(shù)在中國(guó)行不通，便想將自己的技術(shù)在中國(guó)試一試，看能不能取得突破。

    Arrow能源2008年11月獲得了中國(guó)新疆自治區(qū)政府發(fā)出的煤層氣項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)牌照，2009年12月又以1330萬美元從Fortune Oil手中收購(gòu)了山西一處煤層氣區(qū)塊35%的權(quán)益，并擁有增持至75%的選擇權(quán)。此外，Arrow能源還計(jì)劃在2010-2011財(cái)年將部分海外資產(chǎn)在香港或新加坡上市，作為開發(fā)在中國(guó)、印尼和印度大型業(yè)務(wù)的計(jì)劃之一。

    “中石油的介入，不僅會(huì)推動(dòng)Arrow能源煤層氣項(xiàng)目的大規(guī)模商業(yè)化開發(fā)，也會(huì)推動(dòng)行業(yè)的發(fā)展�！苯咏�交易的中介人士評(píng)價(jià)。

    價(jià)格決定交易

    市場(chǎng)評(píng)論普遍認(rèn)為，這樁收購(gòu)案不乏合作基礎(chǔ)，很可能達(dá)成三贏結(jié)果，最關(guān)鍵的因素仍然在于價(jià)格。

    3月8日早晨，中石油和殼牌有意收購(gòu)Arrow能源的公告一經(jīng)發(fā)布，Arrow能源的股價(jià)直線上升，最終大漲47%，收于每股5.11澳元的高價(jià)，較每股4.45澳元收購(gòu)報(bào)價(jià)高出14.8%。這意味著，投資者認(rèn)為收購(gòu)價(jià)還有待提高。

    在當(dāng)日發(fā)布的一份聲明中，Arrow能源公司稱：“目前公司董事會(huì)不建議股東對(duì)其Arrow股票采取行動(dòng)�！背钟蠥rrow能源公司17%股權(quán)的新希望公司（New Hope Corp）董事兼總經(jīng)理羅伯特·尼樂（Robert Neale）向媒體表示，Arrow能源董事會(huì)已指定花旗和瑞銀擔(dān)任金融顧問，負(fù)責(zé)評(píng)估此項(xiàng)交易。

    一位接近交易的中介人士分析說，Arrow能源董事會(huì)的策略很清楚，就是逼抬價(jià)格，但中方也不會(huì)做出太大讓步�！百u給中石油和殼牌，很難要到高價(jià)。它不賣，澳大利亞還有那么多煤層氣項(xiàng)目。”這位人士說。而且，中石油在價(jià)格談判方面也很謹(jǐn)慎，擔(dān)心國(guó)內(nèi)輿論批評(píng)他們“買得太貴，出價(jià)太高”。

    當(dāng)然，這宗交易還很可能面臨澳大利亞政府的嚴(yán)格審查。自力拓去年退出與中鋁的195億美元交易以來，澳中投資關(guān)系驟然緊張，力拓“間諜門”事件更無異于火上澆油。澳大利亞政府沒有明文限制能源礦產(chǎn)領(lǐng)域外資的持股比例，但是，據(jù)一位在澳大利亞經(jīng)營(yíng)鐵礦石的中國(guó)高管介紹，在實(shí)際操作中，100%外資審批2009年就停了，外資參股難以超過51%。另據(jù)西方媒體報(bào)道，澳大利亞監(jiān)管當(dāng)局也曾表示，他們希望國(guó)有企業(yè)對(duì)澳大利亞頂級(jí)資源企業(yè)的持股比重不要超過15%。

    澳大利亞財(cái)政部市場(chǎng)部門負(fù)責(zé)人墨菲（Jim Murphy）在去年11月6日接受本刊記者書面專訪時(shí)曾表示，澳大利亞政府在審批境外投資項(xiàng)目時(shí)會(huì)尊重市場(chǎng)決定，但也會(huì)特別警惕“申請(qǐng)投資者是否同為這一資源的買家”。

    “當(dāng)某一資源的大客戶想獲得這一資源的所有權(quán)，并且其持股比例可能大到足以控制這一資源的價(jià)格和生產(chǎn)狀況時(shí)，澳大利亞政府會(huì)仔細(xì)審核這一投資計(jì)劃，判斷是否符合澳大利亞國(guó)家利益�！蹦�菲說。

    3月8日以來，中石油和殼牌與Arrow能源一直在談判�！罢勁杏羞M(jìn)展，差距在縮小，不過還沒簽協(xié)議�！�3月11日，一位接近交易人士告訴本刊記者。

    中國(guó)煤層氣艱難跋涉

    中國(guó)煤層氣產(chǎn)業(yè)起步于上世紀(jì)80年代末、90年代初，雖擁有豐富的資源，但因低滲、低壓、低飽和，地質(zhì)條件復(fù)雜，無法照搬國(guó)外成熟的技術(shù)解決方案，一直很難規(guī)模化和產(chǎn)業(yè)化。而包括中石油和中石化在內(nèi)的一些企業(yè)，近年來一直在積極呼吁適度放開煤層氣領(lǐng)域的對(duì)外合作專營(yíng)權(quán)。

    在1996年之前，對(duì)外合作是多頭模式，外方企業(yè)多與地方政府、地方煤礦企業(yè)簽署協(xié)議，沒有經(jīng)過中央政府的批準(zhǔn)，合同模式五花八門。先期簽訂的12個(gè)合同很快引來“賤賣”批評(píng)。1996年，國(guó)務(wù)院成立了全國(guó)性的煤層氣專業(yè)化公司中聯(lián)煤層氣有限責(zé)任公司，并賦予其對(duì)外合作專營(yíng)權(quán)。

    2005年2月14日，阜新礦業(yè)集團(tuán)孫家灣煤礦瓦斯事故造成214人死亡，這使中國(guó)政府格外重視起煤層氣開發(fā)對(duì)于煤礦安全的意義。三天后，發(fā)改委主任馬凱主持召開煤層氣開發(fā)利用情況匯報(bào)會(huì)，制訂了七條政策，包括要借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，研究提出扶持煤層氣產(chǎn)業(yè)的相關(guān)財(cái)政政策。

    至2009年，國(guó)家財(cái)政給予煤層氣抽采利用以2.32億元的財(cái)政補(bǔ)貼，還安排1411萬元退稅，支持煤層氣地質(zhì)勘查。2009年，全國(guó)煤層氣抽采量和利用量分別增加至64.5億立方米和19億立方米。鉆井量達(dá)到3490多口。

    但是，與煤層氣大規(guī)模開采所需的巨額投資相比，政府補(bǔ)貼只是杯水車薪。據(jù)孫茂遠(yuǎn)預(yù)測(cè)，要讓中國(guó)煤層氣產(chǎn)量達(dá)到500億立方米，至少需要1萬億元的投資。

    與此同時(shí)，不少外資認(rèn)為中央和地方礦權(quán)分置造成相關(guān)部門、企業(yè)之間產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益和管理權(quán)限的糾紛而心灰意冷，2007年年初接連出現(xiàn)好幾起外資能源巨頭退出中國(guó)煤層氣領(lǐng)域的事件。