工銀國(guó)際預(yù)期全國(guó)水泥價(jià)格2010年第1季仍然較強(qiáng)，未來將繼續(xù)走強(qiáng)，這應(yīng)有助水泥生產(chǎn)商減輕成本壓力。隨著經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善，水泥商的盈利能力將會(huì)上升。維持對(duì)水泥板塊的“正面”看法。
　　
　　水泥商經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善。雖然第1季是水泥行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，但根據(jù)數(shù)字水泥的資料顯示月至3月初全國(guó)平均水泥價(jià)格較2009年第4季表現(xiàn)相對(duì)持平。工銀國(guó)際認(rèn)為數(shù)據(jù)帶來正面訊息，因?yàn)樗�泥價(jià)格似乎較預(yù)期早上升。雖然未到傳統(tǒng)旺季，但江西和山東某些地區(qū)的水泥價(jià)格已開始上升。山東水泥價(jià)格上升應(yīng)對(duì)山水水泥這類水泥生產(chǎn)商有利，因?yàn)楫?dāng)?shù)厮�泥價(jià)格在去年大部份時(shí)間維持相對(duì)持平。
　　
　　預(yù)期2010年第1季單位盈利環(huán)比下降。煤炭?jī)r(jià)格自2009年第4季至2010年第1季初持續(xù)上升，令水泥企業(yè)增添成本壓力，壓低單位毛利，以安徽海螺為例，工銀國(guó)際估計(jì)單位毛利由2009年第4季的每噸65-70元人民幣下降至每噸55-60元人民幣。不過，需求帶動(dòng)水泥價(jià)格改善，加上最近市場(chǎng)煤價(jià)較1月底高峰下跌15%，應(yīng)可推動(dòng)水泥股往后的盈利能力上升。

　　維持對(duì)水泥板塊的正面看法。隨著經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善，工銀國(guó)際繼續(xù)看好中國(guó)水泥板塊，預(yù)料會(huì)有建材下鄉(xiāng)和淘汰落后產(chǎn)能的新政策出臺(tái)，推動(dòng)水泥行業(yè)發(fā)展。

　　水泥企業(yè)開始陸續(xù)公布業(yè)績(jī)。安徽海螺將于3月底公布2009年業(yè)績(jī)，工銀國(guó)際估計(jì)純利達(dá)34億元人民幣(市場(chǎng)預(yù)測(cè)共識(shí)35億)，同比增長(zhǎng)30%，主要受2009年第4季業(yè)績(jī)理想，抵銷表現(xiàn)較差的上半年業(yè)績(jī)。工銀國(guó)際估計(jì)安徽海螺2009年第4季產(chǎn)品平均售價(jià)達(dá)每噸220元人民幣(2009年第3季為201元)，銷量約為3,300萬噸(2009年第3季為3,100萬噸)，煤價(jià)約為每噸530元(不含稅)。2009全年產(chǎn)品平均售價(jià)估計(jì)每噸208元(同比下降11%)，銷量約為1.19億噸(同比增加16%)。