1、產(chǎn)能問題依舊是水泥行業(yè)的核心，10年供給面或?qū)⒅饾u改善。對于水泥行業(yè)的把握，產(chǎn)能問題依舊是核心，新增產(chǎn)能的集中釋放和落后產(chǎn)能的加快淘汰將在2010年同時上演。在供給面，我們判斷10上半年的供給壓力會相對更大，而到下半年尤其是四季度后，供給層面或?qū)⑥D(zhuǎn)變?yōu)樗�泥股估值的積極因素。

    2、水泥供給面區(qū)域差異明顯。西部地區(qū)是2009年水泥固定資產(chǎn)投資主要集中的地區(qū)，水泥固定資產(chǎn)投資的占全國比重大大高于其水泥產(chǎn)量占全國比重，這將在未來給西部地區(qū)帶來更大的產(chǎn)能釋放壓力。東部地區(qū)落后產(chǎn)能淘汰空間有限，但廣東除外。

    3、固定資產(chǎn)投資高峰已過，但水泥需求增速仍將保持高位。2009年的基礎(chǔ)設(shè)施投資的大部分是在下半年完成的，由于大型的基建項目建設(shè)周期一般在1-2年，所以這些基建項目將對未來的水泥需求提供支撐。房地產(chǎn)新開工面積增速的回暖反彈，也預(yù)示著10年的水泥需求將保持高位。東部地區(qū)需求彈性好于西部，尤其是華南地區(qū)。

    4、平板玻璃行業(yè)景氣仍將維持高位，行業(yè)盈利水平有下調(diào)的風(fēng)險。和水泥的邏輯相似，玻璃需求仍將保持旺盛。和水泥不同的是，在行業(yè)景氣刺激下的產(chǎn)能擴(kuò)張動力更足，而落后產(chǎn)能淘汰空間小于水泥行業(yè)，未來供給形勢更值得擔(dān)憂;行業(yè)盈利水平處在歷史高位，有下調(diào)風(fēng)險。

    5、2010年后新型節(jié)能建材行業(yè)將進(jìn)入實質(zhì)性高增長的時代。哥本哈根氣候峰會中國政府首次提出了數(shù)量化的減排目標(biāo)，這意味著我國真正進(jìn)入節(jié)能減排的時代。相比于開發(fā)出能夠大面積推廣使用的清潔能源所需要的時間周期和技術(shù)積累，我們認(rèn)為節(jié)能是當(dāng)前情況下更為現(xiàn)實的道路。隨著國家關(guān)于節(jié)能減排政策執(zhí)行力度的加強(qiáng)，我們看好新型節(jié)能建材行業(yè)在未來10年的發(fā)展。

    6、重點推薦：我們看好廣東地區(qū)10年的水泥市場，重點推薦這一地區(qū)水泥市場主要的兩家企業(yè)海螺水泥和塔牌集團(tuán)。另外，關(guān)注國家支持新疆發(fā)展的相關(guān)政策帶來的投資機(jī)會，推薦新疆地區(qū)的天山股份和青松建化。

　　新型建材方面，我們認(rèn)為目前在產(chǎn)能和市場份額中處在優(yōu)勢地位，具備一定的壟斷優(yōu)勢的行業(yè)龍頭公司將會是行業(yè)高速成長的最大的受益者。

來源：國都證券