統(tǒng)一運價平均上調(diào) 7.3%,增加鐵路行業(yè)營業(yè)收入6%左右。

　此次調(diào)整將運營價格從平均0.0631元/噸公里上調(diào)到0.0701元/噸公里,上調(diào)幅度11.1%。由于鐵路建設(shè)基金仍維持0.033元/噸公里標(biāo)準(zhǔn)不變,鐵路貨運實際資費水平從0.0961元/噸公里增加到0.1031元/噸公里,增長7.3%。以目前我國鐵路行業(yè)貨運收入占比55%計,此次價格調(diào)整將增加鐵路行業(yè)營業(yè)收入6.1%(建設(shè)基金不計入營業(yè)收入)。

　此次調(diào)價對三大上市鐵路公司收入和盈利能力提升甚微。此次貨運價格調(diào)整對我國三大鐵路公司影響不大。大秦鐵路由于核心資產(chǎn)大秦線的煤炭實行特殊運價,此次調(diào)整主要受益的是北同蒲線和豐沙大線,我們模型測算對公司營業(yè)收入和利潤影響不大;另外,準(zhǔn)備收購的太原局資產(chǎn)在進(jìn)行2010盈利預(yù)測時已經(jīng)假設(shè)平均運價增加0.007元/噸公里,本次價格調(diào)整完全符合預(yù)期。對鐵龍物流的影響主要是長14公里的沙鲅線的運價,雖然平均運價上調(diào)了11%,但由于距離太短,平均每噸貨物收入僅增加0.098元,增加2010年營業(yè)收入470萬左右,僅占總收入的0.3%。廣深鐵路更是全線已經(jīng)實行貨物特殊運價而不受此次調(diào)整影響。

　未來鐵路貨運仍存在提價空間。目前我國公路整車貨運價格在0.25-0.3元/噸公里之間,是鐵路貨運價格的2-3倍。我們分析被長期管控的鐵路貨運價格隨著我國價格體系逐漸理順,存在較大的提升空間。

　重點推薦“大秦鐵路”和“鐵龍物流”,關(guān)注“廣深鐵路”。今年1-10月份我國鐵路客運累計周轉(zhuǎn)量增長1.99%,整體趨勢持續(xù)向上,10月份增速達(dá)到7.8%,基本恢復(fù)到歷史平均水平。1-10月份鐵路貨運累計周轉(zhuǎn)量同比增長-2.13%,這反映了今年以來以煤炭為主的大宗商品運輸需求一直比較疲軟的狀況,隨著工業(yè)生產(chǎn)活動的持續(xù)好轉(zhuǎn),8月份以來貨運增速持續(xù)改善,我們分析隨著工業(yè)的復(fù)蘇和低基數(shù)效應(yīng),明年鐵路貨運增速將維持在較高水平。展望 2010年,我們分析鐵路行業(yè)的投資機(jī)會主要來自制度層面的變革和個股基本面的變化。大秦鐵路:資產(chǎn)注入完成后,公司擁有我國所有的煤炭運輸戰(zhàn)略通道,長期增長空間被打開,目前公司估值水平?jīng)]有充分反映這一基本面的變化。
來源:巨靈信息