對于金融市場和經(jīng)濟(jì)來說，伊拉克戰(zhàn)事的起伏可能會通過能源價格的漲跌感受到。
如果戰(zhàn)爭迅速結(jié)束，而且伊拉克油田遭到的破壞很小，能源價格就會隨著對供應(yīng)擔(dān)憂的淡化而下降。由此，消費(fèi)者可能會放開支出，從而提振一些生產(chǎn)非消費(fèi)必需品公司的股票，如汽車制造商和住房裝修公司。
企業(yè)也會再度開始支出，從而提振科技公司等資本品制造公司的股價。工
業(yè)公司（如受高油價影響的鐵路和航空公司）的股票也會出現(xiàn)增長。
這是好消息。問題是每個人都預(yù)計股市會上漲，油價會下跌，而理由都是上次波斯灣戰(zhàn)爭時情況便是如此。
迄今為止，市場的走勢依然符合1991年的情況。
一直到周四，股市已連續(xù)第七個交易日上漲，這是從2000年8月以來所未見的，七天累計上漲10%。與此同時，石油價格已經(jīng)連續(xù)六個交易日下跌，累計跌幅24%，周四在紐約商品交易所收于每桶28.61美元。
但如果出現(xiàn)幾場油田大火（到現(xiàn)在為止已有幾起報導(dǎo)），一兩場沙塵暴，或者對以色列發(fā)射的導(dǎo)彈襲擊成功，局勢就可能發(fā)生改變。而且，即便美國能迅速取得伊拉克戰(zhàn)爭的勝利，能源價格也仍可能居高不下。
但投資者確信石油價格將繼續(xù)下跌。根據(jù)為投資公司做風(fēng)險分析的RiskMetrics Group的研究結(jié)果，從石油期貨和期權(quán)的價格來看，投資者認(rèn)為未來幾個月油價下跌超過25%（即跌至每桶22美元以下）的概率是45%。市場認(rèn)為，油價漲幅超過25%（即漲至每桶37美元以上，僅略低于今年早些時候的峰值）的概率只有11.6%。
“市場價格反映的是戰(zhàn)爭會迅速結(jié)束，原油供應(yīng)不會中斷，”RiskMetrics的風(fēng)險策略師邁克．湯姆森(Mike Thompson)表示。
雖然投資者對油價比較樂觀，但認(rèn)為未來油價會頑固保持在高水平的預(yù)期也不乏事實(shí)依據(jù)。首先，當(dāng)前的能源供應(yīng)大大低于上一次海灣戰(zhàn)爭時期，這部分是由于委內(nèi)瑞拉的石油工人罷工。而另一個產(chǎn)油大國尼日利亞即將舉行大選，大選前國內(nèi)的政局不穩(wěn)也已使該國200萬桶的日產(chǎn)量下降了10%以上。
其次是石油需求依然保持強(qiáng)勁，部分是受日本進(jìn)口增加的拉動，該國目前必須關(guān)閉一些核電站進(jìn)行維修�！皼]有足夠的原油供應(yīng)可用來恢復(fù)庫存水平，因此任何努力都無法解決根本問題”高盛(Goldman Sachs)的大宗商品研究主管史蒂夫．斯特朗金(Steve Strongin)表示。
斯特朗金指出，幾日來油價的下跌趨勢雖然可能還會繼續(xù)，但無論多長時間，油價都不可能回到每桶20-23美元的區(qū)間。他預(yù)計，供應(yīng)緊張會使油價保持波動，而且常常會突破30美元。如果伊拉克防火焚燒自己的油田，情況會更糟，這將導(dǎo)致伊拉克的石油供應(yīng)中斷數(shù)月之久。
“許多人都在討論”戰(zhàn)爭會延續(xù)多長時間，斯特朗金表示，“問題是輸送站、港口以及管道等基礎(chǔ)設(shè)施是否會遭到破壞，如果基礎(chǔ)設(shè)施遭到嚴(yán)重破壞，供應(yīng)可能會中斷6個月�！�
天然氣價格可能也會保持高水平，雖然更多的是與供應(yīng)有關(guān)，而不是伊拉克沖突。事實(shí)上，目前的庫存是處于如此低的水平，以致今夏（夏天油價通常會下跌）油價可能將持續(xù)保持高水平，因?yàn)榈綍r石油公司可能會為冬季做儲備。斯特朗金表示，“今年，我可能會在職業(yè)生涯中首次看到能源在夏季持續(xù)短缺�！�
石油和天然氣價格處于高位將會使經(jīng)濟(jì)中本已疲弱的環(huán)節(jié)雪上加霜，甚至可能將美國經(jīng)濟(jì)拖入衰退的深淵。據(jù)美林公司(Merrill Lynch & Co.)稱，在過去30年中，每一次重大的石油價格沖擊都導(dǎo)致了（或者至少是幫助引發(fā)了）經(jīng)濟(jì)衰退。事實(shí)上，盡管油價在1991年初就已經(jīng)開始大幅下滑，但當(dāng)年的美國經(jīng)濟(jì)增長率仍只勉強(qiáng)高于零的水平。
航空公司可能是受到打擊最嚴(yán)重的行業(yè)，因?yàn)樗鼈冇?2%的經(jīng)營預(yù)算開支用于燃料。一般情況下，燃料價格總是隨著經(jīng)濟(jì)的增長而上揚(yáng)，所以航空公司能夠應(yīng)對燃料價格上揚(yáng)的局面。但今天的情形顯然并非如此。疲軟的經(jīng)濟(jì)和對于恐怖主義的擔(dān)憂已經(jīng)使得該行業(yè)處于水深火熱之中�？赡軙惺艿酵瑯油闯钠渌恍┬袠I(yè)還包括鐵路、公路運(yùn)輸以及化學(xué)用品制造商。
然而，更廣泛的影響卻會比較微妙。高盛集團(tuán)(Goldman Sachs Group Inc., GS)對于那些可能會因?yàn)槟茉磧r格居高不下而遭受打擊的行業(yè)進(jìn)行了研究。研究結(jié)果顯示，低收入人群所感受到的高能源價格的沖擊要相應(yīng)地要大一些，而面向低收入人群的折扣零售商將會因此而受損。向低收入人群提供貸款的銀行和特種金融公司可能會遭遇違約數(shù)量上升的局面；而針對此類人群的賭場、酒店和餐館的業(yè)務(wù)也將下降。
美林公司也做了一份類似的調(diào)查。結(jié)果顯示，保險公司、零售商、包裝公司以及建筑材料生產(chǎn)商也將由于高昂的能源價格而遭損。
而能源公司將是當(dāng)然的贏家了。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)International Strategy & Investment的資料，第一季度，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的成份股公司的收益增長有83%來自于能源公司的貢獻(xiàn)。
很顯然，能源行業(yè)的一部分利潤增長是以犧牲其他一些行業(yè)為代價的。例如，由于石油價格上漲，本來應(yīng)該屬于航空公司的利潤被轉(zhuǎn)移到了能源公司身上。但能源行業(yè)的收益增長率也大體上反映出了高能源價格所帶來的影響。
從風(fēng)險回報率的角度來看，與股市的其他一些行業(yè)相比，能源類股顯得熠熠生輝。一些分析師表示，從能源類股目前的估價來看，好像是油價已經(jīng)跌至20至23美元左右的水平，甚至更低。換句話說，即使石油價格下跌，石油類股也應(yīng)該能屹立不倒。但如果這些公司因?yàn)槠鋭?chuàng)造的巨大利潤最終得到市場的獎賞，那么其上升的勢頭將會非常強(qiáng)勁。在過去三個月里，華爾街的分析師已經(jīng)把對石油和天然氣公司的第一季度收益預(yù)期提升了43%，而對于市場其他公司的預(yù)期卻在下調(diào)。
據(jù)美銀證券(Banc of America Securities LLP.)的分析，即使是油價進(jìn)一步下跌，諸如英國石油公司(BP PLC (ADS), BP)、雪佛龍德士古(ChevronTexaco Corp., CVX)和�？松梨�(Exxon Mobil Corp., XOM)等公司目前的股價還是可能被低估了。分析師稱，即使油價跌至每桶21美元，這些公司的估價應(yīng)比其目前的股價高出7%，如果油價在24美元一桶的水平止跌，那么估價應(yīng)比目前股價高出22%。較小一些的公司，如ConocoPhillips和西方石油公司(Occidental Petroleum Corp.)，它們的估價會上升得更多：如果油價跌至每桶21美元，將上揚(yáng)12%；如果油價到每桶24美元，則可能上揚(yáng)27%。
考慮到股市直到上周才開始止跌回升，經(jīng)濟(jì)的再次放緩也可能無法將股市推至新低。但企業(yè)債券和科技股卻可能成為遭受打擊的兩個領(lǐng)域，它們在10月份市場觸底時表現(xiàn)搶眼。Wells Capital Management的首席投資長吉姆．保爾森(Jim Paulsen)表示：“在企業(yè)債券市場上，樂觀的情緒再次抬頭，認(rèn)為市場的復(fù)蘇正在到來。即使市場復(fù)蘇沒有如期到來，企業(yè)的現(xiàn)金流情況也已經(jīng)大有改觀。”
