云維股份三季度單季業(yè)績高于預(yù)期，主要是（1）收到政府補(bǔ)助近1000萬元；（2）前期彌補(bǔ)虧損，所得稅基本為零。（3）按照報(bào)表估算的三季度單季綜合噸焦利潤達(dá)到106元左右，略高于預(yù)期。

　　焦炭價(jià)格9月份隨著鋼鐵開工率和鋼價(jià)下調(diào)走向弱勢，山西地區(qū)重新進(jìn)行限產(chǎn)保價(jià)，全國產(chǎn)能仍有30％過剩，云南地區(qū)情況略好于其它地區(qū)。行業(yè)產(chǎn)能消化需要時(shí)間，未來焦炭行業(yè)的毛利提升還要看鋼鐵整體開工率的提升。

　　公司在建的20萬噸醋酸和2.5萬噸BDO項(xiàng)目預(yù)計(jì)在年底能夠投料試車，但很難實(shí)現(xiàn)良好盈利。公司公開增發(fā)不超過5222萬股已經(jīng)獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)，在市場環(huán)境較好時(shí)可能實(shí)施，攤薄幅度為18％左右。

　　我們假設(shè)四季度綜合噸焦盈利維持在50元，2010年噸焦盈利維持70元，上調(diào)2009年全年盈利從0.04元至0.10元，上調(diào)2010年盈利預(yù)測從0.44元至0.57元，維持“中性”投資評級。短期因三季度單季業(yè)績大增股價(jià)有上漲機(jī)會，同時(shí)可以把握未來焦炭價(jià)格變動(dòng)和鋼鐵開工率變動(dòng)帶來的交易性機(jī)會。