水泥進(jìn)入價量齊升時間：8月份水泥產(chǎn)銷繼續(xù)保持快速增長勢頭，單月同增23.98%，累計同增17.21%，長三角、珠三角水泥價格在7月底到8月底分別完成第一輪提價后，9月以來已經(jīng)進(jìn)入第二輪提價階段，且提價的幅度較第一次加大。

    對于長三角、珠三角提價的持續(xù)性，我們?nèi)猿址e極的觀點(diǎn)：

    提價的促發(fā)因素將由供給方和季節(jié)性變化引起的供需邊際變化主導(dǎo)最終將過渡到需求方主導(dǎo)，如后文分析，新開工的基建工程四季度是用水泥的高峰期，而新開工的房地產(chǎn)面積也是將滯后到四季度用水泥，也就是四季度水泥需求面的增量是非常明顯的。

    企業(yè)微觀層面來看：第一次提價后這些區(qū)域大部分企業(yè)剛好扭虧為盈或者略有盈利，第二次提價后才剛開始步入盈利軌道(目前噸利潤平均在20元/噸左右，成本低的企業(yè)盈利水平更高)，企業(yè)自身有通過四季度獲取利潤的動力；從最近和華東主要企業(yè)溝通情況來看，企業(yè)提價后的庫位并未出現(xiàn)漲庫現(xiàn)象(庫位變化情況是決定企業(yè)提價或者降級最直觀的指標(biāo))。

    從供給層面來看，長三角、珠三角區(qū)域的主要省份今年產(chǎn)能新增供給壓力并不明顯，這也對四季度提價形成較好支持。

    政策方面，除了上周工信部發(fā)布的《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》征求意見稿外，另外，在工信部成立以來首屆全國建材行業(yè)管理工作座談會上，“制定三年內(nèi)徹底淘汰落后產(chǎn)能文件”已經(jīng)成為今年后四個月布置的工作內(nèi)容――也就是政策層面除了限制新增產(chǎn)能外，還將進(jìn)一步加大剩下預(yù)計30%的落后產(chǎn)能淘汰力度。

    雖然不可否認(rèn)的事實(shí)存在：2008年以來水泥行業(yè)投資增速過快，導(dǎo)致2010年部分區(qū)域?qū)⒊惺茌^大的產(chǎn)能壓力，但再透過2010年再展望水泥行業(yè)的時候，我們看到的是一個在中長期都不會有總產(chǎn)能增量的行業(yè)，也就是影響水泥行業(yè)周期的變量將由供需雙方的周期主導(dǎo)演變成主要由需求面的周期主導(dǎo)，行業(yè)的周期性將弱化。

來源：國金證券