作為一只公用事業(yè)股，吉電股份（000895）卻是一家引起市場廣泛關(guān)注的股票。最根本的原因該股是由投資者從通海高科換股而來，再加上一些基金最初的持倉量超過有關(guān)規(guī)定，因此，吉電股份從上市以來就一直處于焦點之中。從行業(yè)和該公司的基本面來看，我們認(rèn)為，吉電股份還有一定的投資空間。
行業(yè)景氣是基礎(chǔ)
電力行業(yè)作為一個與國民經(jīng)濟相關(guān)度非
常高的產(chǎn)業(yè)，從今年起已經(jīng)開始步入一個景氣快速增長期，市場前景較為樂觀。
按照目前的經(jīng)濟增長率，每年裝機至少增長3000萬千瓦以上才可能滿足需要，但事實是“十五”后三年全國范圍能投產(chǎn)的裝機僅5097萬千瓦，最近三年全國范圍內(nèi)平均每年能投產(chǎn)的裝機很難能達(dá)到1500萬千瓦，缺口還相當(dāng)大。
從區(qū)域布局看，華北、華東、華中地區(qū)和廣東用電量高速增長，1－2月份增速在20％左右。西北地區(qū)增速較快，達(dá)到14.5％。連續(xù)多年低增長的東北地區(qū)也呈現(xiàn)較快的增長態(tài)勢，增長速度達(dá)到11.2％。隨著夏季用電高峰的到來，全國缺電形勢將日趨嚴(yán)峻：傳統(tǒng)缺電的區(qū)域，如華北、華東、南方（主要是廣東）等電網(wǎng)的電力調(diào)配將捉襟見肘，而傳統(tǒng)不缺電的地方，如西北、川渝也將加入“缺電陣營”，不得不面對頻繁的拉閘限電。
正因為這種需求的快速增長，缺電的現(xiàn)狀將大大緩解電價下調(diào)的壓力，這將對電力上市公司今明兩年整體業(yè)績的穩(wěn)定增長提供有力保障。近期，國家雖然調(diào)高了一些煤炭的出廠價格，這將大大提高煤電類上市公司的成本。但是，國家也正在研究調(diào)高發(fā)電的上網(wǎng)價格事宜，這可以有效地解決電力行業(yè)上市公司的業(yè)績問題。
因此，從行業(yè)的角度研究，目前的行業(yè)景氣增長期有助于穩(wěn)定吉電股份的經(jīng)營業(yè)績。
內(nèi)在質(zhì)地良好
吉電股份是由該公司第一大股東吉林省能源交通總公司以3.8：1的比例，與吉林通海高科技股份有限公司原社會公眾股股東換購持有公司股份3.8億股。該股是繼中關(guān)村之后第二家未經(jīng)過上市融資的公司。作為吉林省一家從事電力生產(chǎn)的大型股份制企業(yè)，與吉林省同行業(yè)企業(yè)相比，吉電股份所屬發(fā)電機組均位于煤炭產(chǎn)地，運距短、煤價低、發(fā)電成本低，有利于上網(wǎng)競價，經(jīng)營穩(wěn)健，財務(wù)風(fēng)險小。
從吉電股份的業(yè)績情況看，該股每股收益在2001年以前一直處于下滑當(dāng)中。但2002年度該股業(yè)績出現(xiàn)大幅回升，每股收益較2001年增長了近40％，這對于一家公用事業(yè)類個股來說實屬不易。原因有二：一是主營業(yè)務(wù)收入增長帶來利潤總額增長13％；二是由于公司系長春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)的高新技術(shù)企業(yè)，根據(jù)吉林省國稅局的批復(fù)，故而享受15％的所得稅優(yōu)惠稅率，因此所得稅的減少是其最大的增長源。
今年吉電股份在基本面上面臨著一些不利因素。去年吉林省物價局重新核定了公司下屬渾江和二道江兩個發(fā)電公司的上網(wǎng)電價，2002年1－8月，前者上網(wǎng)電價為0.3255元／千瓦時，后者為0.3722元／千瓦時（均比2001年高），而2002年9－12月，前者上網(wǎng)電價微降至0.3230元／千瓦時，后者則降至0.3310元／千瓦時；因此，兩個電廠上網(wǎng)電價的降低將對公司今年業(yè)績構(gòu)成壓力，而所得稅下降的優(yōu)惠政策效應(yīng)則不再顯現(xiàn)。
這兩個因素會對吉電股份未來的業(yè)績產(chǎn)生一定的影響。但從總體上看，由于東北地區(qū)的工業(yè)生產(chǎn)也出現(xiàn)了較好的勢頭，這種需求拉動的因素也會對吉電股份產(chǎn)生正面影響。這種快速增長的勢頭也會抵消這兩個因素的負(fù)面影響。因此，我們認(rèn)為，吉電股份在未來幾年中還處于一個平穩(wěn)的增長階段。
從基本面來判斷，該股是還具有一定的投資價值。
裕系基金最為看好
由于該股是由通海高科換購而來，因此，原先大量申購?fù)ê８呖频幕鸨愠蔀榧姽煞莸拇蠊蓶|。從最初的公告看，該股近75％的流通股由機構(gòu)持有。華夏和博時基金管理公司旗下的基金興和、基金裕隆、基金興華、基金裕元四家基金就在十大股東名單中，分別持有7600萬股、7600萬股、5700萬股、1520萬股，占流通股數(shù)近60％，占總股本數(shù)也達(dá)35.56％，屬嚴(yán)重超標(biāo)持股。
根據(jù)《證券投資基金管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定，華夏和博時承諾旗下6只基金將在吉電股份上市后的2年內(nèi)將持股比例減持至10％法定比例以內(nèi)。此后，兩家基金管理公司開始大量減持該股，力度最大的要屬華夏旗下的興華和興和，僅僅三個多月就拋出1.09億股，只剩下2403萬股的倉底貨，而裕隆則只是減倉2225萬股，仍舊留了5309萬股，
而從去年底該股的股東結(jié)構(gòu)看，裕隆基金還持有近5309萬股，是該股的第二大股東，而其第三、四大股東則為興和和興華基金。這兩家基金持有近2000萬股。從今年第一季度基金的投資組合看，這一持股情況沒有太大的變化。這就表明：裕系基金看好該股的后期表現(xiàn)。
我們再來分析該股的二級市場表現(xiàn)。該股自上市之后，就一直走下降通道。最主要的原因是部分基金公司為了達(dá)標(biāo)不得不賣出手中的籌碼，而通過當(dāng)時的一些信息披露情況看，也能證明這一結(jié)論。有一些基金在這一下跌過程中就將手中的股票兌現(xiàn)了。隨著部分基金的出局，明顯開始有另外一些機構(gòu)相中該股。因此，在今年初該股創(chuàng)下4.14元的新低后，該股就再也沒有達(dá)到這個低點。而在隨后的1·14行情中，基金再次有減倉動作，成交量也明顯放大，股價隨之又走出了一個下降通道。在4.56附近再次企穩(wěn)后，該股就已經(jīng)進(jìn)入一個明顯的拉升階段。從主力的手法看，目前他們介入還是較為積極，持倉量也較大。從股價來看，該股已經(jīng)處于一個上市以來的高位，主力減倉意愿并不十分明顯，估計后市還會有一定的拉升空間。
