從年初低點(diǎn)算起,電力股目前已經(jīng)普遍上漲30%以上,強(qiáng)過大盤,似乎走勢已經(jīng)反映了其價值:電力股在行業(yè)分類中屬于公用事業(yè),穩(wěn)定有余,似乎成長性不足。
    這種傳統(tǒng)觀念造成了電力股定位低于市場平均水平的狀況,而今年以來電力股的不斷揚(yáng)升讓不少投資者刮目相看。在我國所處的特定經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段,整體經(jīng)濟(jì)增長速度高,高耗能的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占主導(dǎo)地位,電力行業(yè)仍有高于經(jīng)濟(jì)平均增速的成長性, 且這種成長性具有穩(wěn)定、可預(yù)期、低風(fēng)險的特征,含金量十足,上半年的行情僅僅對電力股的內(nèi)在價值進(jìn)行了初步挖掘,其潛在的高成長性遠(yuǎn)沒有反映到股價上。因?yàn)槟壳笆袌龅闹髁魍顿Y理念------成長型投資理念認(rèn)為,越高速成長的股票將獲得越多資金的追捧,其差價將會越大,由此推論新的市場價格體系是以成長性高低作為排序的根本依據(jù)。
    電力股的新舊市場定位落差分析
    在供需不平衡的格局下,電力行業(yè)的持續(xù)增長可期。鑒于低競爭度的電力行業(yè)的穩(wěn)定性和可預(yù)測性,這種看似不是很吸引人的增長速度更真實(shí)、風(fēng)險度更低,因而增長的含金量高,具有較高的投資價值。在未來的股價結(jié)構(gòu)調(diào)整格局中,應(yīng)位于中間偏上位置。 5月份11家代表性電力上市公司的動態(tài)市盈率為:華能國際23.3,國電電力26.5,粵電力33.3,申能股份20.2,深能源21.5,漳澤電力20.5,桂冠電力43.1,深南電A22.2,廣州控股17.3,龍電股份32.6,內(nèi)蒙華電52.1,平均28.4倍。而市場平均市盈率為38倍左右,電力行業(yè)市盈率比市場平均水平低25%。按行業(yè)成長性來講,電力行業(yè)的市盈率應(yīng)高于平均市盈率。因此,電力行業(yè)目前的市場地位與未來的市場定位存在較大的落差,整體價格水平將向上作調(diào)整。
    蓄勢待發(fā) 新高可期
    為了分析電力股的二級市場走勢,我們將年初以來的上揚(yáng)行情分為兩段,2003.1.6--2003.4.16為第一階段,2003.4.28--2003.6.3為第二階段。上述11只電力股第一階段平均漲幅41.3%,超過上證指數(shù)25.8%的漲幅,表明電力板塊得到了行情的主流資金基金的關(guān)照。這可從電力行業(yè)在基金持倉中的較高的比例中得到反映,從2002年年報看,20家基金持有10家電力上市公司。只不過汽車、金融、鋼鐵等板塊的精彩表演遮蓋了電力股的光芒。隨著這些板塊的投資價值得到挖掘,其股價也喪失了上沖的動力,相反,電力板塊卻電力十足,量價齊飛。第二階段11只股票平均漲幅19%,幾乎是上證指數(shù)7.4%漲幅的三倍,有8只股票創(chuàng)出年內(nèi)新高。顯然,電力板塊在第二階段量能的放大顯示有持續(xù)的資金流入,估計這些新增資金是前期踏空的機(jī)構(gòu)資金,他們不愿追入被基金重倉拉高的汽車、金融、鋼鐵等板塊,而電力股的良好投資價值(電力緊張、資產(chǎn)重組)、較深的回調(diào)幅度(超過上證指數(shù)4.1個百分點(diǎn))和相對不大的漲幅,正合踏空資金的胃口。
    目前電力股普遍處于高位縮量調(diào)整狀態(tài),從第二階段的漲幅來看,踏空資金只是建倉,志在長遠(yuǎn),電力板塊優(yōu)良的業(yè)績(今年一季度加權(quán)每股收益0.1元)、較高的成長性、無盡的重組題材會使主力資金的運(yùn)作游刃有余。對于其中的龍頭企業(yè)(業(yè)績優(yōu)良、資產(chǎn)擴(kuò)張潛力大)可以繼續(xù)持有或伺機(jī)介入,一旦大盤結(jié)束調(diào)整轉(zhuǎn)而上攻,這些龍頭企業(yè)將會展開持續(xù)的主升行情。
    注資概念具有巨大想象空間
    電力體制改革后,將形成全國性的五大發(fā)電集團(tuán),每個集團(tuán)的權(quán)益總裝機(jī)容量為2000萬千瓦左右。這其中孕育的最大的投資機(jī)會是注資概念,即集團(tuán)公司以某一上市公司為融資窗口,將旗下發(fā)電資產(chǎn)注入上市公司。這種注資概念將使一些上市公司的未來股價具有極大的想象空間。華能國際(902HK)在H股市場因收購集團(tuán)發(fā)電資產(chǎn)于2000--2002年演繹了一波大牛市行情,從1.5港元漲到7.5港元,不到3年時間上漲4倍。國內(nèi)A股市場東北熱電(國電電力前身)因大股東國家電力公司注入資產(chǎn)而股價飆升的故事也讓人記憶猶新。在未來的電力行業(yè)中,這一幕必將重演。而A股市場上即將拉開發(fā)電資產(chǎn)大重組的序幕。
    根據(jù)對資產(chǎn)重組的想象空間、公司管理水平、融資能力、上網(wǎng)電價等的綜合考慮,我們重點(diǎn)關(guān)注國電電力、漳澤電力、華能國際。
    本版作者聲明:在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi),本機(jī)構(gòu)、本人以及財產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評價的證券沒有利害關(guān)系。
    本版文章純屬個人觀點(diǎn),僅供參考,文責(zé)自負(fù)。讀者據(jù)此入市,風(fēng)險自擔(dān)。