隨著QFII制度的正式實(shí)施，市場(chǎng)對(duì)合格境外機(jī)構(gòu)投資者有可能投資的公司存在著各種各樣的猜測(cè)，但基本集中在具有壟斷優(yōu)勢(shì)、中國(guó)特色、民族品牌、自然資源以及比國(guó)外投資市場(chǎng)上的公司更具有比較優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。我們相信QFII的出現(xiàn)，一定會(huì)進(jìn)一步鞏固從今年年初興起的價(jià)值發(fā)現(xiàn)、價(jià)值投資的操作理念�？梢哉J(rèn)為，超跌、藍(lán)籌、大盤、并具有經(jīng)營(yíng)特色的企業(yè)一定是QFII近期投資的首選公司。由于前一段時(shí)間，鋼鐵、石化、銀行、汽車板 塊均有較高的漲幅，電力行業(yè)作為補(bǔ)漲板塊也在5月長(zhǎng)假之后走出了一波行情，而作為電力行業(yè)的上游行業(yè)------煤炭的采掘和洗選業(yè)由于具備較強(qiáng)的比價(jià)優(yōu)勢(shì)和自然資源優(yōu)勢(shì)則極有可能成為QFII深入挖掘的行業(yè)之一。
    煤炭行業(yè)整體復(fù)蘇方興未艾，開始和國(guó)民經(jīng)濟(jì)直接掛鉤
    隨著全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，特別是電力、冶金、建材和化工四大主要耗煤工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量的持續(xù)增加，有力地拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)的需求。在煤炭生產(chǎn)保持強(qiáng)勁恢復(fù)性增長(zhǎng)的同時(shí)，2002年全國(guó)煤炭市場(chǎng)繼續(xù)保持了2001年開始出現(xiàn)的產(chǎn)銷兩旺、供需基本平衡、局部偏緊、煤炭?jī)r(jià)格上漲的良好態(tài)勢(shì)。去年我國(guó)煤炭產(chǎn)量達(dá)到13.9億噸，超過了1996年原煤產(chǎn)量的歷史最高水平；全國(guó)商品煤銷量完成12.9億噸，同比增長(zhǎng)了23.7%。重點(diǎn)煤炭企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入884.3億元，增長(zhǎng)20.9%，增速與2001年持平；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)23.3億元，比2001年增長(zhǎng)73.9%。
    在我國(guó)目前的煤炭消費(fèi)中，火力發(fā)電用煤占我國(guó)煤炭消耗總量的60%左右，因此電煤價(jià)格對(duì)煤炭企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響至關(guān)重要。由于電煤的價(jià)格一直由國(guó)家計(jì)劃部門制定，長(zhǎng)期偏低的煤價(jià)限制了煤炭企業(yè)的發(fā)展，可以說電力行業(yè)的高成長(zhǎng)、高利潤(rùn)是以犧牲煤炭行業(yè)的利益為代價(jià)的。因此，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，煤炭?jī)r(jià)格向價(jià)值的回歸是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然結(jié)果，這一點(diǎn)已經(jīng)得到了國(guó)家管理部門的認(rèn)同并獲得了政策上的支持。
    煤炭行業(yè)作為國(guó)家能源類的基礎(chǔ)性行業(yè)，將進(jìn)一步按市場(chǎng)規(guī)律辦事，并隨著電力行業(yè)的壟斷地位被打破，煤炭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況將直接與國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行休戚相關(guān)。
    因此，煤炭行業(yè)作為國(guó)家扶持的恢復(fù)型產(chǎn)業(yè)所蘊(yùn)藏著的巨大潛力，一定能夠吸引那些愿意主動(dòng)進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的合格境外機(jī)構(gòu)投資者的興趣。而在煤炭類的上市公司中，具有行業(yè)龍頭地位的企業(yè)無疑是兗州煤業(yè)(600188)。 兗州煤業(yè)業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定，不受市場(chǎng)因素影響
    兗州煤業(yè)公司的唯一發(fā)起人、也是公司最大的股東--兗州礦業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司是以煤炭生產(chǎn)為主的特大型企業(yè)，同時(shí)也是華東地區(qū)最大的煤炭生產(chǎn)企業(yè)。兗州煤業(yè)公司位于山東省濟(jì)寧市境內(nèi)，京滬鐵路、兗石鐵路和京杭大運(yùn)河以及臨近的日照、青島、連云港三大煤炭轉(zhuǎn)運(yùn)港口，使公司具有其他同類公司所無法具備的運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)。
    自1996年起，公司的每股收益就一直穩(wěn)定在0.30~0.45元/股之間，近兩年更是穩(wěn)定在0.35元/股的業(yè)績(jī)。無論是全行業(yè)的虧損年代，還是行業(yè)整體復(fù)蘇的今天，公司都一直不受市場(chǎng)因素的干擾，穩(wěn)步經(jīng)營(yíng)。近5年來公司的凈資產(chǎn)收益率一直保持在12%左右，就是公司抵御風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定的最好明證。
    兗州煤業(yè)的總股本為28.7億股，占整個(gè)煤炭類公司總股本的41%，其中流通A股更是占到了48%，接近一半，是目前煤炭類上市公司中唯一的超級(jí)大盤股。另外公司還具有外資H股10.12億股，結(jié)合近年來國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的情況，可以發(fā)現(xiàn)，具有H股的上市公司的市場(chǎng)表現(xiàn)均不活躍，這也是兗州煤業(yè)股價(jià)一直處于低位的原因之一。我們相信，境外投資機(jī)構(gòu)一直崇尚的大盤公司擁有流動(dòng)性溢價(jià)的投資理念應(yīng)該使兗州煤業(yè)成為市場(chǎng)注意的焦點(diǎn)。
    我們?cè)倏匆幌聝贾菝簶I(yè)二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn):自2001年6月一度攀升到13.10元/股后，一直呈震蕩下跌的走勢(shì)，直到今年1月股價(jià)企穩(wěn)在8.00元附近。從2003年開始，股價(jià)止跌震蕩上行，經(jīng)過3個(gè)波段的整理，目前股價(jià)為10元左右，漲幅達(dá)25%。由于公司基本面較好，而且市盈率偏低，僅為27倍，而且凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定，因此值得投資者中長(zhǎng)線看好。
    值得一提的是，兗州煤業(yè)于2003年5月30日收到美國(guó)摩根大通公司的通知:摩根大通及其下屬公司目前共持有兗州煤業(yè)H股股份1.74億股，占公司總股本的6.07%。可以認(rèn)為，國(guó)際著名投資機(jī)構(gòu)對(duì)其公司的巨額投資，應(yīng)該成為值得QFII重點(diǎn)考慮的因素。
    煤炭類企業(yè)兩極分化，挑選公司至關(guān)重要
    就整個(gè)煤炭板塊來說，盡管行業(yè)整體向好，但通過研究我們卻發(fā)現(xiàn)，目前煤炭類企業(yè)兩極分化的趨勢(shì)越來越嚴(yán)重，因此挑選優(yōu)質(zhì)公司成為投資的關(guān)鍵。我們可以看到，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好的優(yōu)質(zhì)企業(yè)存在著這樣幾種優(yōu)勢(shì):一是規(guī)模優(yōu)勢(shì)，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的公司抓住市場(chǎng)機(jī)遇的能力更強(qiáng)；二是高端產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，具有產(chǎn)品附加值高的公司抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力更高；三是地緣和運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)，具有地緣和運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)的公司則比同類企業(yè)有著更好的業(yè)績(jī)。
    具有上述優(yōu)勢(shì)的公司首屈一指的當(dāng)數(shù)兗州煤業(yè)(600188)，另外，上海能源、神火股份、蘭花科創(chuàng)和金牛能源也均屬于煤炭板塊中具有投資價(jià)值的企業(yè)。相信QFII對(duì)煤炭行業(yè)上市公司的挑選必然從這五家公司中產(chǎn)生，而兗州煤業(yè)獲QFII投資的可能性最大。
   
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