基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)建設(shè)中，鋼鐵和水泥往往配套，若正如所預(yù)計的鋼鐵需求逐漸回升，那么水泥產(chǎn)品的需求也必須上調(diào)。09年上半年水泥價格呈現(xiàn)區(qū)域性差異，分析人士預(yù)計，第三季度后沉寂多時的東部及南部的水泥價格或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈，整體而言投資拉動的水泥需求將明顯回升，行業(yè)景氣復(fù)蘇可能會提前反映在水泥板塊上。

    上半年水泥價格出現(xiàn)區(qū)域化差異

    09年1-6月份全國水泥總產(chǎn)量達(dá)到73462.13萬噸，累計同比為14.86%，其中6月份產(chǎn)量為15759.95萬噸，達(dá)到歷史新高。

    從全國水泥價格走勢來看，08年四季度水泥價格出現(xiàn)回落，09年二季度進(jìn)入消費旺季全國水泥價格略有回升，但回升整體幅度不大；分地區(qū)看，由于產(chǎn)能過剩，上半年東部與南部地區(qū)水泥價格上漲受到抑制。中金公司統(tǒng)計，東部與南部地區(qū)上半年房地產(chǎn)行業(yè)水泥需求同比下降超過10%，導(dǎo)致整體水泥需求僅增長約5%，然而水泥產(chǎn)量增速同比達(dá)到10%，因此這兩個地區(qū)均出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況，2季度水泥價格低迷，低于今年1季度和去年同期。

    雖然價格變化不大，但自二季度開始噸水泥的煤炭成本下降，從而令噸水泥盈利二季度同比上升，統(tǒng)計顯示09年1-5月噸水泥盈利達(dá)到50元/噸，相對1-2月噸毛利提高7元/噸，同比提高2.5元/噸。

    西部企業(yè)中報更靚

    由于上半年西部地區(qū)水泥價格更高，需求更旺盛，因此西部水泥企業(yè)中報業(yè)績更加亮麗。申銀萬國指出，預(yù)計業(yè)績同比增速超過100%公司，主要為西北地區(qū)水泥企業(yè)，包括賽馬實業(yè)、祁連山、青松建化。

    分析師指出，公司業(yè)績亮麗的主要原因主要是西北水泥企業(yè)下游需求中基建占比較高，上半年基建投資的拉動效應(yīng)更為顯著。預(yù)計業(yè)績同比增速在50%-100%的公司包括亞泰集團(tuán)、冀東水泥，其中亞泰集團(tuán)主要受益東北地區(qū)水泥需求旺盛和證券投資收益超預(yù)期的影響；冀東水泥主要受益西北、華北地區(qū)水泥盈利的上升；預(yù)計海螺水泥業(yè)績同比基本持平，主要是由于08年上半年基數(shù)較高，同時上半年核心市場受房地產(chǎn)影響較大，導(dǎo)致業(yè)績增長不明顯。

    下半年東、南區(qū)域水泥“"翻身”

    申銀萬國預(yù)計，水泥行業(yè)三季度在房地產(chǎn)投資復(fù)蘇和基建投資超預(yù)期拉動下，依然存在階段性機會。

    首先，分析師認(rèn)為價格在三季度可逐步企穩(wěn)并逐步反彈，預(yù)計三季度水泥價格呈先抑后揚態(tài)勢，預(yù)計7月價格在雨季壓力的影響下依然有下調(diào)的可能，8月雨季結(jié)束后價格或會企穩(wěn)，隨著9月施工旺季的逐步到來，價格可能將逐步反彈。

    其次，分析師認(rèn)為三季度對房地產(chǎn)投資復(fù)蘇預(yù)期將成為催化劑。6月份房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資累計完成額1.4萬億元，累計同比已經(jīng)達(dá)到9.9%。隨著下半年以及明年新項目開工加大，水泥需求勢必增加。

    最后，8月可能出臺的部分城市停批新線的產(chǎn)業(yè)政策，雖然導(dǎo)向作用大于實質(zhì)作用，但分析師認(rèn)為依然能是行業(yè)表現(xiàn)的催化劑作用。尤其是上半年表現(xiàn)不佳的東、南區(qū)域的水泥企業(yè)，下半年可能會迎來反彈機會。中金公司預(yù)計，水泥淡季將于8月底結(jié)束，隨著9月份旺季的到來，水泥價格在建筑項目重新開工和房地產(chǎn)復(fù)蘇推動下有望出現(xiàn)強勁上漲，東、南和中部水泥價格在上半年沉寂多時之后，有望在下半年出現(xiàn)明顯上升，預(yù)計4季度環(huán)比3季度上升幅度可以達(dá)到10%。興業(yè)證券業(yè)認(rèn)為，盡管短期仍處于底部，但后市產(chǎn)能擴(kuò)張相對較慢，且由于長三角、珠三角及環(huán)渤海都是經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)，受經(jīng)濟(jì)危機沖擊相對較嚴(yán)重，隨著項目資本金下調(diào)效應(yīng)顯現(xiàn)及房地產(chǎn)的復(fù)蘇，需求有望逐漸回升，其盈利有望逐漸走向復(fù)蘇，故看好其從底部復(fù)蘇的高彈性。
來源：中國證券報