固定資產(chǎn)投資與水泥需求量關(guān)系。從時間序列角度看固定資產(chǎn)投資加速時水泥產(chǎn)量亦加速增長，從區(qū)域角度看固定資產(chǎn)投資高的區(qū)域水泥需求增速高。因投資中后期才用水泥短期看述邏輯未必一致。

    水泥產(chǎn)量與需求量的關(guān)系。水泥可保存3個月庫存因素導(dǎo)致短期如1個月水泥產(chǎn)量未必就是需求量，產(chǎn)量高或許意味著產(chǎn)能高、未必意味著需求高。但1個季度產(chǎn)量基本可衡量水泥需求量情況。

    因此，水泥價格不是由固定資產(chǎn)投資和水泥產(chǎn)量增速決定，尤其是1個月等短期。水泥價格是由產(chǎn)能和需求決定，短期需求的判斷需結(jié)合產(chǎn)能和產(chǎn)量綜合衡量，短期判斷價格固定資產(chǎn)投資意義不大。

    第1季度固定資產(chǎn)投資29%、水泥產(chǎn)量13%、均呈現(xiàn)加速趨勢。產(chǎn)量增速一是反映固投資需求增速、二是反映08年新干法產(chǎn)能增加24%。這導(dǎo)致全國而言3月和目前水泥價格同比高于上年同期。

    3月至4月上旬環(huán)比漲勢弱于上年同期，原因主要是今年產(chǎn)量環(huán)比增幅低于上年、旺季的程度在產(chǎn)能增加背景下不足以提升價格，即需求仍未有足夠降低庫容比和提高產(chǎn)能利用率到臨界點(diǎn)。

    華東和華南部分地區(qū)目前水泥價格低于上年同期，主要原因是水泥產(chǎn)量的增速遠(yuǎn)低于產(chǎn)能增速，同比供需惡化所致。而環(huán)比的產(chǎn)量增幅又低于上年同期導(dǎo)致本年3月水泥價格環(huán)比下降。

    4月中上旬上述部分地區(qū)低標(biāo)號和熟料略有提價，一是因為價格跌幅巨大行業(yè)虧損導(dǎo)致的技術(shù)性反彈；二是4月水泥需求略好于3月，農(nóng)村市場啟動導(dǎo)致部分庫容比達(dá)到臨界點(diǎn)的企業(yè)嘗試性提價。

    往年4月比3月量有明顯放大，但5月比4月量放大不明顯。預(yù)期5月僅略好于4月、整體4-5月水泥價格將維持在均衡水平。虧損區(qū)域技術(shù)性提價后將以穩(wěn)定為主、部分首先趨旺區(qū)域有提價潛力。

    本周秦皇島6000大卡大同優(yōu)混、5500大卡山西優(yōu)混煤炭價格繼上周上漲后繼續(xù)分別上漲10、8元。16省區(qū)消費(fèi)地周煤炭價格大部分與之前幾周持平，內(nèi)蒙古和遼寧下降15和20元，河南漲20元。

     除部分區(qū)域外，全國分季度來看2季度水泥價格大都將好于1季度，不確定或風(fēng)險因素是煤炭價格。含有相當(dāng)預(yù)期水泥估值提升或?qū)⑹芰鲃有圆▌雍蜔崆椴糠洲D(zhuǎn)移到消費(fèi)品和其他估值便宜投資品影響。
來源：中國證券報