浙江水泥市場面臨最大問題是產能嚴重過剩浙江目前水泥產能約為1.4億噸，2008年全省水泥產量為1億噸，供需缺口4000萬噸，開工率僅為70%，產能嚴重過剩。

    水泥需求萎靡，未來增長仍看房地產浙江水泥產量2003年以來，增速一直在下滑，2008年同比負增長；浙江省消耗水泥的基建項目份額較少，且近兩年來基建投資向涉及改善民生的項目傾斜，拉動水泥需求有限；水泥需求的回暖仍看房地產，不過目前浙江房地產新開工項目很少，短期內轉暖的可能性較小。

    水泥價格目前處于底部，但未來上漲壓力較大2009年3月以來，杭州市高標號水泥價格連續(xù)下調4次，目前省內大部分水泥企業(yè)都處在盈虧平衡點以下，價格基本上已經達到底部；目前價格停止下調主要是靠企業(yè)停產限產實現(xiàn)的，一旦水泥價格上漲，開工率勢必提高抑制價格上漲。

    維持對水泥行業(yè)“中性”評級

    2009年以來水泥市場區(qū)域差異很大，西北仍然是一枝獨秀，以浙江為代表的華東市場目前仍在底部徘徊，中部有轉暖的跡象，基于水泥市場的全面轉暖仍存在時間和空間的不確定性，維持對行業(yè)的"中性"評級。

    近期我們調研了浙江三獅集團，與公司高管就浙江水泥市場現(xiàn)狀和未來進行了交流，并形成以下看法：

    浙江水泥市場面臨最大問題是產能嚴重過剩據(jù)悉，浙江目前水泥產能約為1.4億噸，且絕大部分為新型干法，未來沒有落后產能淘汰；2008年全省水泥產銷量約為1億噸；2008年全省供需缺口為4000萬噸，開工率約為70%； 2009年一季度開工率約為60%，產能嚴重過剩困擾著浙江的水泥企業(yè)；水泥需求萎靡，未來增長仍取決于房地產浙江水泥需求在2003年達到巔峰，2004年宏觀調控以來增速一直在下滑，尤其是2008年金融危機以后，增速在加速下滑，同比負增長。

    和水泥需求相對應，浙江固定資產投資自2003年到高峰以來，增速一直低于全國平均水平，而且逐年下滑，基本和水泥產量增速變化趨勢相符合。

    圖2：浙江固定資產投資增速2003年以后逐年下滑

    從近兩年的月度分項數(shù)據(jù)來看，2008年6月以前房地產投資和基礎設施投資一抑一揚，固定資產投資保持緩慢上升的趨勢；但是2008年6月以后房地產投資和基礎設施建設投資增速同時下滑，導致固定資產投資增速也一路下滑；那么固定資產投資在全國基建大干快上的情況下能不能拉動浙江水泥需求？

    基于以下幾點，我們認為浙江基建投資對水泥消費拉動作用有限：

    消耗水泥的基建項目份額太少：基建項目中消耗水泥較多的兩項為交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，水利環(huán)境和公共設施管理業(yè)，這兩項2008年投資額為1557億元，低于房地產投資1999億元；基建投資向改善民生項目傾斜：由于浙江的交通運輸系統(tǒng)比較完備，近兩年交通運輸、倉儲和郵政業(yè)投資增速最低（4.68%）；而涉及改善民生的水利環(huán)境和公共設施管理投資、衛(wèi)生設施和合文化藝術以及電信網絡項目等投資增速最快；

    2008年是實行“三千億”計劃的第一年，完成投資1410億元，占5年投資總額的22%，其中與基礎設施建設關聯(lián)的基礎網絡工程完成投資700億，占5年投資總額的20%，而去年基礎設施投資增長率為7%；2009年計劃完成投資1510億元，占5年投資總額的23%，和去年相當，預計09年的基建投資增長率和去年相當。

    調研了解到，目前浙江省基礎建設里面主要是滬杭高鐵（158.5公里）、金溫工程（187.7公里）、地鐵和經濟適用房在建（2008年經濟適用房新開工建設300萬平米，占房地產施工面積1.57%），對水泥需求量有限，未來大批量消耗水泥的基建項目不多。

    在基建投資拉升水泥需求作用有限的情況下，未來需求反轉仍看房地產投資；調研了解到，目前浙江房地產新開工項目很少，短期內轉暖的可能性較小。

    水泥價格目前處于底部，但未來上漲壓力較大2009年3月份以來，杭州市高標號水泥價格下調4次，目前省內大部分水泥企業(yè)都處在盈虧平衡點以下，三獅集團的完全成本約為270元/噸（目前杭州高標號散裝水泥價格260元/噸），海螺水泥由于具有煤炭資源優(yōu)勢，成本大概為255元/噸；價格基本上已經達到底部。

    目前價格雖然已處在底部盤整，但是主要靠企業(yè)停產限產實現(xiàn)的；2006年底浙江省成了水泥行業(yè)自律協(xié)會，通過協(xié)調停產限產來保住價格；其中，2008年三獅集團曾大面積停產3次。

   盡管價格以處在底部，我們判斷未來浙江省水泥價格上漲壓力較大：

    海螺沒有加入自律協(xié)會，而且自律協(xié)會對水泥小廠商的約束也不大，一旦水泥價格上漲，開工率勢必提高，抑制價格上漲。

    海螺在浙江的戰(zhàn)略就是搶占市場，且由于資源價格（煤炭）低廉，盈虧平衡點比浙江其他水泥企業(yè)要低；海螺在安徽地區(qū)的產能有大部分是銷往長三角市場和出口（目前安徽新建產能就是為了出口），每年10月份海螺能完成全年出口任務，剩余2個月的產能會集中銷往長三角市場，不排除未來海螺為了消化產能而打價格戰(zhàn)。

    2009年以來水泥市場區(qū)域差異很大，西北仍然是一枝獨秀，以浙江為代表的華東市場目前仍在底部徘徊，中部有轉暖的跡象，基于水泥市場的轉暖仍存在時間和空間的不確定性，維持對行業(yè)的“中性”評級。

來源：中國建材報