“煤電頂牛”再度成為近期市場的熱門詞匯。由于煤電雙方分歧過大，09年煤炭訂貨會最終以煤電雙方“談崩”收場。這也在較大程度上影響到煤炭與電力板塊的走勢。在本周的首個(gè)交易日里，電力和煤炭板塊出現(xiàn)“冰火兩重天”的走勢。

　　煤炭與電力板塊走勢迥異

　　以流通市值加權(quán)平均法計(jì)算，昨日電力板塊整體上漲1.64％，而這多得益于火電板塊上漲2.52％的拉動(dòng)。而與此同時(shí)，煤炭板塊全天下跌2.06％，并拖累申萬采掘指數(shù)收低1.62％，跌幅突出。煤電板塊一冷一熱，形成鮮明的對比。

　　09年合同煤價(jià)無疑是近期市場最為關(guān)注的話題，訂貨會的談判進(jìn)程始終牽動(dòng)著投資者的神經(jīng)。煤炭訂貨會最終“談崩”，五大電力集團(tuán)更是一單未簽，煤電雙方態(tài)度都極其堅(jiān)決。但市場人士普遍預(yù)計(jì)，盡管福州訂貨會無果而終，但未來雙方在政府協(xié)調(diào)下簽訂合同的可能性較大。而考慮到煤電雙方在08年內(nèi)經(jīng)營情況的差別，政府有可能在對雙方協(xié)調(diào)時(shí)略偏向于電力企業(yè)。這在一定程度上促成了昨日煤炭股下跌和電力股反彈的局面。

　　煤電博弈中電企可能占優(yōu)

　　有市場人士指出，投資者對于煤炭股的投資主要基于對煤炭價(jià)格的判斷，因而短期煤炭股表現(xiàn)對訂貨會的談判進(jìn)程較為敏感。而對于電力企業(yè)來說，09年合同煤價(jià)不僅事關(guān)未來的盈利轉(zhuǎn)向，在行業(yè)全年巨虧700億、煤炭供應(yīng)“平衡”轉(zhuǎn)為“過剩”的背景下，要求降價(jià)已經(jīng)被視為“理所當(dāng)然”，這使得電力股走勢同樣緊盯著訂貨會的相關(guān)消息。

　　因而，在電氣與煤企在談判桌上展開拉鋸的同時(shí)，煤炭和電力板塊在二級市場上也同樣呈現(xiàn)出拉鋸走勢。通過對電力、煤炭板塊的交易數(shù)據(jù)對比，我們發(fā)現(xiàn)在21日-29日訂貨會期間的六個(gè)交易日中，火電股、煤炭股各有三天跑贏對手，雙方最終打了個(gè)平手。煤炭股跑贏電力股分別出現(xiàn)在22日、24日和26日，其中26日煤炭板塊小幅上漲0.60％，當(dāng)日電力板塊下跌0.12％。我們還發(fā)現(xiàn)在22日、24日相繼有煤炭企業(yè)透露風(fēng)聲，表示已經(jīng)和部分電企達(dá)成漲價(jià)協(xié)議，這當(dāng)然是為了增加己方在談判中的話語權(quán)，但同時(shí)也對煤炭股的走勢構(gòu)成提振。

　　從21日-29日的階段漲跌幅來看，火電板塊最終更勝一籌，6個(gè)交易日累計(jì)下跌8.45％，略好于同期煤炭板塊11.22％的跌幅。分析人士表示，這與煤電雙方的基本面情況密切相關(guān)。盡管最終合同煤價(jià)問題仍未塵埃落定，但在當(dāng)前的煤炭供需狀況下，煤價(jià)可能還有繼續(xù)下跌空間，這于電力板塊有利。國信證券報(bào)告指出，在衡量利用小時(shí)數(shù)下降和煤價(jià)下跌的共同影響下，繼續(xù)看好發(fā)電企業(yè)在未來半年的趨勢改善，在經(jīng)濟(jì)前景黯淡其他行業(yè)逐步走低的情況下，火電行業(yè)有望率先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢。因而，從趨勢上看，電力股占據(jù)優(yōu)勢；而由于基本面情況較差，煤炭股可能僅存波段性交易機(jī)會。

來源：中國證券報(bào)