08年三季報(bào)收官，鋼鐵行業(yè)的盈利大幅下滑，鋼鐵上市公司第三季度實(shí)現(xiàn)主營收入3366億元，同比增長34.2％，環(huán)比下滑0.1%；實(shí)現(xiàn)凈利潤125億元，同比增長2.4％，環(huán)比下滑46％；行業(yè)平均每股收益0.56元，平均每股經(jīng)營現(xiàn)金流0.44元。
　　1、行業(yè)盈利大幅下滑。08年第三季度，推動(dòng)本輪鋼鐵景氣的成本支撐和需求拉動(dòng)兩大因素突然同時(shí)失去作用，鋼材價(jià)格直線下跌，行業(yè)盈利大幅下滑。第三季度，全國重點(diǎn)大中型鋼材企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額304億元，同比下滑11.9％，環(huán)比下滑44.6%。前三季度，鋼鐵上市公司雖然主營收入上漲36.8％，但凈利潤僅上漲20.3％，增速較中期下滑6.6個(gè)百分點(diǎn)，上市公司毛利率和凈資產(chǎn)收益率均低于去年同期。鋼鐵和全部A股相比，盈利變化趨勢一致，且全部A股的凈利潤增速下滑更快，增速僅為10.2%。
　　2、存貨成為"燙手山芋"。持續(xù)一年的高成本、高鋼價(jià)的運(yùn)行，使鋼廠庫存增加成為常態(tài)，然而，08年中期至10月份，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格暴跌超過50％，鋼材價(jià)格指數(shù)暴跌近40％，鋼廠庫存突然成為燙手山芋，存貨越多，就面臨越大的資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，三季度計(jì)提資產(chǎn)減值損失的公司很少，除鞍鋼股份、重慶鋼鐵、寶鋼股份已確認(rèn)的資產(chǎn)減值損失占存貨的6％、2.5％、2.2％之外，其他公司幾乎未計(jì)提損失。三季度存貨較年初增加超過100％的公司包括：承德釩鈦、首鋼股份、安陽鋼鐵、凌鋼股份、本鋼板材等，存貨占主營收入比重超過30％的公司包括：長城股份、廣鋼股份、韶鋼松山、包鋼股份、本鋼板材、寶鋼股份、安陽鋼鐵、邯鄲鋼鐵等�？傮w看，存貨控制的好，未來存貨資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)小的公司是：大冶特鋼、長力股份、杭鋼股份。
　　3、關(guān)注對景氣變化敏感性強(qiáng)的鋼鐵公司。行業(yè)景氣的迅速下滑為我們提供了一個(gè)觀察不同鋼鐵公司對行業(yè)景氣變化敏感性的好機(jī)會(huì)，三季度，盈利大幅下滑的公司，是行業(yè)中最為敏感、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差的公司，四季度或09年一季度虧損可能性很大，同時(shí)，未來行業(yè)景氣反轉(zhuǎn)的時(shí)候，也可能是業(yè)績反彈最快的公司，這些公司包括：柳鋼股份、廣鋼股份、首鋼股份、三鋼閩光、韶鋼松山、承德釩鈦等。
　　4、四季度仍在下滑通道中。正如我們中報(bào)總結(jié)時(shí)的擔(dān)憂一樣，三季度鋼鐵下游需求的突然減少對企業(yè)盈利造成負(fù)面影響，展望四季度，國內(nèi)各大鋼廠、經(jīng)銷商、下游用戶將充分消化庫存，需求將依然表現(xiàn)為弱市，同時(shí)，國外的需求轉(zhuǎn)弱也將進(jìn)一步體現(xiàn)出來，十年不遇的行業(yè)內(nèi)大規(guī)模的減產(chǎn)和虧損正在上演。盡管估值偏低，但基本面的轉(zhuǎn)暖才是估值可以大幅提升的促發(fā)因素，按兵不動(dòng)是行業(yè)的最佳投資策略，維持"中性"評級。（中國財(cái)經(jīng)信息網(wǎng)）