火電企業(yè)利潤空間已下降到歷史性低谷。

　　2008年初全國大范圍的持續(xù)降雪、凍雨災害天氣，使一直存在的“煤電矛盾”進一步激化，華中、南方電網(wǎng)轄區(qū)電廠煤炭庫存告急，大量電企存煤降至警戒線以下，使快要走出行業(yè)低谷周期的火電行業(yè)再陷“水深火熱”之中。

　　災害天氣之外，是居高不下的電煤價格。

　　比較2008年3月和2007年3月的煤炭價格，分地區(qū)看，全國平均上漲幅度在20%-30%，其中西北地區(qū)的漲幅最高，達到40%以上，京津冀地區(qū)漲幅也在35%左右。

　　相應地，2008年1-2月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示，電力、熱力生產(chǎn)和供應業(yè)利潤總額僅82億元，同比下降61%，而其中火電子行業(yè)的利潤同比下降幅度將超過這一數(shù)據(jù)。

　　“煤電聯(lián)動”二季度難成行

　　電力行業(yè)作為國家公共事業(yè)性部門，擔當著一定的社會責任，因此電價一直受到政府的嚴厲管制而未市場化定價。而煤電聯(lián)動是電價市場化改革完成前的一個過渡性措施，但煤電聯(lián)動的實施必須考慮同期的經(jīng)濟大環(huán)境。

　　2005年5月1日起首次煤電聯(lián)動正式實施。當時的背景是火電類上市公司2005年一季度燃料單價相對2004年四季度漲幅約8%，同期全國電力企業(yè)利潤總額114.39億元，同比下降50%左右。其中火電企業(yè)利潤總額81.76億元，同比下降59.71%，第一次煤電聯(lián)動各地區(qū)火電上網(wǎng)電價漲幅為5.6%。2006年7月1日，第二次煤電聯(lián)動正式實施。

　　前兩次煤電聯(lián)動均帶來火電類上市公司毛利率的明顯改善，但這種改變均沒有延續(xù)很長時間。

　　以秦皇島煤炭平倉價格測算，第二次煤電聯(lián)動至今，市場煤價格已累計上漲約45%。火電行業(yè)在電力能源產(chǎn)業(yè)鏈中利潤占比已達到近年最低點。

　　但宏觀經(jīng)濟環(huán)境卻已經(jīng)不可同日而語。前兩次煤電聯(lián)動是CPI同比增幅均在1%-2%左右，2007年一直沒有啟動第三次“煤電聯(lián)動”是因為當時通脹壓力較大，而目前的通脹壓力更大。

　　2008年前兩個月CPI漲幅均在7%以上，2月達到創(chuàng)紀錄的8.7%。目前的數(shù)據(jù)顯示，3月份的漲幅仍將在8%以上。在增長、通脹、就業(yè)和國際收支四個方面，抑制通脹是政府2008年宏觀調(diào)控的首要目標。

　　與往年相比，政府把通脹的調(diào)控目標作了明顯上調(diào)，定在4.8%范圍以內(nèi)，顯示出經(jīng)濟運行中通脹壓力之大。

　　因此筆者認為第三次“煤電聯(lián)動”在二季度實施的可能性不大，只有在2008年下半年通脹壓力有所緩解時才有實施的可能。

　　在本輪成本推動型通貨膨脹時期，火電行業(yè)在成本大幅上升的背景下不能同幅度上調(diào)電價，實質(zhì)上是對下游行業(yè)和居民的變相補貼，是以電力行業(yè)的虧損來維護治理通脹的大局。

　　盈利能力提升來源

　　上下的雙重壓力是多數(shù)小火電企業(yè)面臨生存壓力，而火電類的上市公司也在努力通過各種方式接受著“寒冬”的考驗，主要是通過降低煤耗、線損、控制新機組造價、壓縮管理費用等內(nèi)部挖潛的手段。

　　2007年火電行業(yè)供電煤耗下降10克，下降幅度2.3%，為近年之最，行業(yè)管理費用和營運費用也大幅降低，消化了部分煤價漲幅對利潤的侵蝕。雖然這些內(nèi)部控制手段并不能避免整個行業(yè)毛利率及單位機組盈利能力的持續(xù)下滑。但在未來行業(yè)轉(zhuǎn)暖時，這些公司內(nèi)生性管理能力的提高將大幅提高公司的盈利水平。

　　另外，火電企業(yè)也在努力爭取政府的補貼支持。由于發(fā)電企業(yè)比較分散，不像石化行業(yè)資源集中，易于統(tǒng)計，因此獲得中央政府補貼的可能性不大，但獲得地方政府的補貼的可能性還是較大的。

　　目前，云南、廣東等南方受雪災影響較重省份的電力企業(yè)正努力爭取當?shù)卣�府的補貼，并取得了一定進展。

來源：中國電力網(wǎng)