神華集團(tuán)國(guó)內(nèi)擴(kuò)張又獲新進(jìn)展。近日，國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)了神華集團(tuán)兩大煤礦項(xiàng)目，包括神華寶日希勒露天煤礦1000萬噸/年改擴(kuò)建項(xiàng)目和鄂爾多斯布爾臺(tái)2000萬噸/年項(xiàng)目。

　　另一方面，中國(guó)神華回歸A股后的下一步收購動(dòng)作也同樣引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。根據(jù)中國(guó)神華A股《招股說明書》，IPO所募集資金合共665.82億元除用于投資并更新公司的煤炭、電力、運(yùn)輸系統(tǒng)和補(bǔ)充公司運(yùn)營(yíng)資金及一般商業(yè)用途的332.9億元外，還將有約333億元將用于戰(zhàn)略性資產(chǎn)的收購。

　　據(jù)了解，中國(guó)神華戰(zhàn)略性資產(chǎn)的收購包括收購集團(tuán)礦業(yè)資產(chǎn)和國(guó)內(nèi)外煤炭資源并購。中國(guó)神華董事長(zhǎng)陳必亭3月17日在香港表示，神華集團(tuán)將所有礦業(yè)資產(chǎn)注入中國(guó)神華，時(shí)間大約是2-3年內(nèi)。

　　招商證券煤炭行業(yè)分析師盧平對(duì)本報(bào)記者表示，“實(shí)際上中國(guó)神華2-3年實(shí)現(xiàn)整體上市的說法是去年回歸A股時(shí)就提出的，從時(shí)間點(diǎn)算，所剩時(shí)間不多，預(yù)期中國(guó)神華收購集團(tuán)公司資產(chǎn)將會(huì)在2008年大規(guī)模實(shí)施。”對(duì)此，中國(guó)神華董秘黃清不予置評(píng)，他表示監(jiān)管層對(duì)信息披露有嚴(yán)格規(guī)定。

　　而在海外并購上，陳必亭指出，現(xiàn)在神華正與蒙古、澳大利亞及印度尼西亞洽談3到4個(gè)項(xiàng)目，未來會(huì)爭(zhēng)取更多的海外并購機(jī)會(huì)。

　　資產(chǎn)注入或?qū)⑻崴?/STRONG>

　　3月25日，中國(guó)神華A股盤間曾下跌至43.2元，創(chuàng)A股上市以來新低，最終報(bào)收于43.97元。對(duì)于中國(guó)神華A股上市以來的走勢(shì)表現(xiàn)，盧平表示，這主要是受大盤整體下調(diào)影響，而相比于其它煤炭股，中國(guó)神華半年來表現(xiàn)還算“可以”，他相信隨著未來集團(tuán)資產(chǎn)注入預(yù)期加大，將有助于股價(jià)走強(qiáng)。

　　雖然中國(guó)神華自回歸A股就提出在2-3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)集團(tuán)礦業(yè)資產(chǎn)全部注入上市公司，但2007年10月7日中國(guó)神華A股正式上市到現(xiàn)在尚未有任何收購。盧平表示，從目前的時(shí)間點(diǎn)算，就是1-2年內(nèi)完成收購，所以預(yù)計(jì)2008年將會(huì)是中國(guó)神華大規(guī)模收購年。

　　中國(guó)神華2007年年報(bào)顯示，2007年神華集團(tuán)煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)約16%，達(dá)到2.35766億噸，而中國(guó)神華產(chǎn)量約占神華集團(tuán)的2/3，為1.58億噸。也就是說，根據(jù)上述數(shù)據(jù)，中國(guó)神華要達(dá)到煤炭資產(chǎn)整體上市還需要收購母公司約7700萬噸的產(chǎn)能。

　　在具體資產(chǎn)上，據(jù)《招股說明書》，目前神華集團(tuán)下屬企業(yè)中還有6個(gè)公司從事煤炭生產(chǎn)業(yè)務(wù)，包括全資持有的西三局、烏海煤焦化，以及蒙西煤化(持有74.45%股權(quán))、神新公司(持有51%股權(quán))、神寶公司(持有50.92%股權(quán))、神寧公司(持有51%股權(quán))。

　　神華集團(tuán)在中國(guó)神華回歸A股時(shí)就承諾，不與上市公司在國(guó)內(nèi)外任何區(qū)域內(nèi)的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生競(jìng)爭(zhēng)，并授予上市公司向神華集團(tuán)收購潛在競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)的選擇權(quán)和優(yōu)先收購權(quán)。

　　一位不愿透露姓名的煤炭行業(yè)分析師表示，由于神華集團(tuán)在上述煤炭資產(chǎn)均保持控股，所以只要神華集團(tuán)有意推動(dòng)，資產(chǎn)注入不會(huì)存在什么障礙，且中國(guó)神華不缺資金收購。

　　據(jù)盧平估算，中國(guó)神華用于外延式收購的333億元可收購約1億噸的煤炭產(chǎn)能，且這是以100%自有資金收購為假設(shè)測(cè)算出來的保守結(jié)果。

　　據(jù)了解，神華集團(tuán)擬采取“成熟一家，注入一家”的方式，逐步實(shí)現(xiàn)礦業(yè)資產(chǎn)的整體上市。目前西三局正處于重組整合階段，而神新公司、神寶公司和神寧公司目前分屬地方管理，業(yè)務(wù)、人員尚待整合，中國(guó)神華擬在神華集團(tuán)整合后，再奪機(jī)收購。

　　另外，由于神華集團(tuán)煤變油項(xiàng)目一期108萬噸項(xiàng)目目前基本建設(shè)完畢，預(yù)計(jì)2008年9月份之前完成對(duì)煤變油項(xiàng)目的調(diào)試。盧平預(yù)計(jì)，中國(guó)神華2008年底或2009年初可能完成對(duì)煤變油項(xiàng)目的收購。但他同時(shí)也指出：“由于煤變油技術(shù)尚未完全成熟，還存在一定的產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)�！�

　　據(jù)了解，煤變油項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)的油價(jià)在35元/桶，在目前100美元/桶的高油價(jià)下，盈利能力將相當(dāng)可觀。

　　外部并購亦將展開

　　除收購集團(tuán)資產(chǎn)外，中國(guó)神華可用于戰(zhàn)略性收購的333億資金也會(huì)被用于收購、兼并國(guó)內(nèi)外其它優(yōu)質(zhì)企業(yè)或資產(chǎn)。據(jù)了解，在中國(guó)神華制訂的公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略中，選擇性收購高質(zhì)量的儲(chǔ)量被排在第一位。

　　陳必亭此前在香港也公開表示，從中國(guó)神華的角度而言，收購海外資產(chǎn)肯定是長(zhǎng)期戰(zhàn)略，目前中國(guó)神華在蒙古、澳大利亞以及印尼正在洽談的項(xiàng)目超過三個(gè)。但他沒有透露目前詳細(xì)的談判進(jìn)展。

　　煤炭行業(yè)專家李朝林指出，由于國(guó)內(nèi)資源有限，同時(shí)神華也具備了資金和技術(shù)實(shí)力到海外收購礦產(chǎn)資源；另外，由于國(guó)內(nèi)運(yùn)力瓶頸導(dǎo)致運(yùn)價(jià)在終端煤價(jià)中所占比重過高，海外開礦甚至比在西部運(yùn)力缺乏的省份更具成本優(yōu)勢(shì)。

　　但中信證券煤炭行業(yè)首席分析師王野認(rèn)為，中國(guó)神華過去立足國(guó)內(nèi)煤炭資源做大做強(qiáng)，在國(guó)際上并購資源積累的經(jīng)驗(yàn)仍不夠豐富，這增加海外并購資源風(fēng)險(xiǎn)。

　　事實(shí)上，在海外項(xiàng)目上，神華亦并非一片空白，據(jù)國(guó)資委網(wǎng)站，神華集團(tuán)第一個(gè)海外項(xiàng)目“國(guó)華印尼南蘇煤電有限公司”日前已經(jīng)獲得了印尼司法部的批準(zhǔn)，并注冊(cè)成立。神華集團(tuán)下屬國(guó)華電力公司將全面負(fù)責(zé)印尼項(xiàng)目的建設(shè)、管理和運(yùn)營(yíng)。中國(guó)神華與印尼PT.Energi Musi Makmur公司(EMM)的股權(quán)比例為7∶3。

　　在國(guó)內(nèi)資源并購上，李朝林認(rèn)為，作為國(guó)內(nèi)第一大煤炭公司，中國(guó)神華具有政策優(yōu)勢(shì)和資金優(yōu)勢(shì)，國(guó)家力促煤炭資源整合，神華在陜西、寧夏和內(nèi)蒙都有很大的收購空間。

　　但他同時(shí)指出，由于煤炭行業(yè)目前的情況是產(chǎn)品高價(jià)而資源低價(jià)，整合會(huì)影響地方利益和私營(yíng)煤礦主利益，煤炭資源整合推進(jìn)有其難度。王野在其分析報(bào)告中也認(rèn)為，隨著國(guó)家和地方對(duì)煤炭資源價(jià)值認(rèn)識(shí)，中國(guó)神華希望在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模煤炭資源整合難度將逐漸加大。