2007 年報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入821.07 億元，同比增長26%；營業(yè)利潤299.59 億元，同比增長21%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤197.66 億元，同比增長18.9%；基本每股收益1.07 元，全面攤薄每股收益為0.99 元。07 年分配預(yù)案：每10 股分配股息1.8 元。
    公司煤炭、電力業(yè)務(wù)健康發(fā)展：07年全年公司實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1.58億噸，同比增長15.7%；商品煤銷量2.09億噸，同比增長22.2%；發(fā)、售電量分別為797.4億千瓦時和743.5億千瓦時，均同比增長近38%。通過收購采礦權(quán)，07年公司可售煤炭儲量達(dá)到73.20 億噸，同比增長22.9%。截至07年底，公司控制并運營13家燃煤電廠，總裝機容量和權(quán)益裝機容量分別為1509萬千瓦和928.6萬千瓦，同比增長 19.5%和23.6%。
    07年公司機組發(fā)電利用小時數(shù)為5995小時，同比下降92小時，但仍然高出全國火電平均利用小時數(shù)679小時。
    公司業(yè)績增長的主要原因是煤炭、電力業(yè)務(wù)的快速增長。分業(yè)務(wù)來看，煤炭分部實現(xiàn)營業(yè)收入659.49億元，同比增長23.7%。電力分部實現(xiàn)營業(yè)收入243.87億元，同比增長40.3%。
    但由于原材料、燃料、動力與人工成本的上升，這兩項主業(yè)的毛利率均出現(xiàn)了小幅下降，分別同比下降2.6個百分點和2.7個百分點。。
    07年在公司煤炭銷量中，國內(nèi)銷售1.85億噸，出口0.24億噸，國內(nèi)銷量占總銷量的比例由06年的86%上升到07年的88.5%。
    內(nèi)銷長約合同加權(quán)平均價格為311.2元/噸，同比增長5.1%；內(nèi)銷現(xiàn)貨加權(quán)平均價格為265.2元/噸，同比下降10.6%。內(nèi)銷長約、現(xiàn)貨占內(nèi)銷總量的比例分別為80%和20%。出口銷售價格為398.1元/噸，同比上升4.3%。綜合計算，公司07年銷售煤炭價格為312.9元/噸，同比增長 1.56%。
    07年，公司發(fā)電機組加權(quán)平均售電電價為321元/兆瓦時，同比增長2.88%。全年發(fā)電業(yè)務(wù)耗煤3410萬噸，公司自給3060萬噸，占總耗煤量89.7%。售電標(biāo)準(zhǔn)煤消耗率為332克/千瓦時，燃煤效率與06年基本持平。
    財務(wù)費用增幅較大。07年公司銷售費用5.22億元，同比增長15.2%，主要原因是煤炭銷量增加；管理費用66.24億元，同比增長11.4%，主要原因是煤礦及電廠維修費用增加；財務(wù)費用26.66億元，同比增長26.1%，主要原因是平均貸款余額增加以及貸款利率上升所致。公司
    資產(chǎn)減值損失為7.09億元，主要原因是余姚電力因東海天然氣供給不足，目前處于間隙發(fā)電狀態(tài)；準(zhǔn)能電力屬于關(guān)停機組范圍，計劃2010年關(guān)閉；備品備件計提減值準(zhǔn)備以及神東電力計提壞帳準(zhǔn)備。
    08年公司的商品煤產(chǎn)、銷量仍會有較快增長，預(yù)計將分別增加1900萬噸和1500萬噸，伴隨08年合同煤價格的上漲，將會進(jìn)一步提升公司煤炭業(yè)務(wù)盈利能力。全年發(fā)電量將達(dá)到978億度，同比增長22.6%。
    公司是國內(nèi)最大的煤炭生產(chǎn)商和銷售商，其創(chuàng)造的“煤-電-路-港”的商業(yè)模式是獨一無二的，不僅保證了公司的盈利能力，而且有效規(guī)避了單一行業(yè)給公司帶來的行業(yè)風(fēng)險。公司去年10月9日登陸國內(nèi)A股市場，計劃利用融資300億元進(jìn)行戰(zhàn)略收購，公司還明確表示將會把集團(tuán)剩余的相關(guān)資產(chǎn)通過“成熟一家、注入一家”的方式注入到上市公司，最終實現(xiàn)整體上市。目前集團(tuán)6塊煤炭資產(chǎn)可售儲量59.8億噸，07年原煤產(chǎn)量6700萬噸。此外集團(tuán)的煤制油項目預(yù)計今年下半年投產(chǎn)，產(chǎn)能約108萬噸/年，待盈利穩(wěn)定后，也將會注入上市公司。
    公司積極開拓海外市場，收購資產(chǎn)，目前計劃收購項目主要集中于蒙古、印尼和澳大利亞三個地區(qū)。但具體收購方案還不明確，時間存在不確定性。
    預(yù)計公司08、09年每股收益分別為1.40元和1.62元。以昨日收盤價52.49元計算，08年公司動態(tài)市盈率為37.49倍，目前估值水平較高，但是考慮到公司一體化的競爭優(yōu)勢、煤炭板塊的龍頭地位、行業(yè)整合的給公司帶來的機遇、集團(tuán)資產(chǎn)整體上市以及海外收購資源的預(yù)期，維持對公司的“增持”評級。
    風(fēng)險提示：煤炭行業(yè)景氣度下降會影響公司的盈利水平；煤炭行業(yè)政策性成本上升不僅會影響公司煤炭業(yè)務(wù)盈利能力，同時也會給公司電力成本帶來壓力。

來源：天相投資