入股澳洲煤企,是粵電集團(tuán)海外挖煤的首枚棋子。上周,澳大利亞懷特溫煤炭公司(Whitehaven Coal Ltd.)(下簡(jiǎn)稱"懷特溫公司")發(fā)表公告稱,粵電力母公司粵電集團(tuán)將出資4.47億人民幣,購(gòu)入該公司7.5%的股權(quán),并在未來(lái)按股權(quán)比重為懷特溫公司位于澳大利亞新南威爾士州的Narrabri項(xiàng)目支付相應(yīng)開(kāi)發(fā)費(fèi)用。

    公司年報(bào)將會(huì)在4月23日公布,現(xiàn)在還不能透露利潤(rùn)額度的多少,但可以確定的是,在第三輪煤電聯(lián)動(dòng)尚未啟動(dòng)的前提下,煤炭?jī)r(jià)格的上漲令我們成本壓力空前高漲"�；涬娏δ壳罢�積極在國(guó)內(nèi)外拓展煤源,不僅是要獲取一個(gè)穩(wěn)定的長(zhǎng)期煤炭供給合同,同時(shí)也需要參股或控股一些煤企,以緩解煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

    同一時(shí)間段,中國(guó)神華發(fā)布公告,該公司去年發(fā)電量772億千瓦時(shí),總售電量為721.3億千瓦時(shí),增幅達(dá)39.5%。

    十年前,粵電力與中國(guó)神華堅(jiān)守著自己的楚河漢界,前者未參股或收購(gòu)煤企,后者的發(fā)展規(guī)劃里也未提及投資電力行業(yè)。而在煤價(jià)上漲的今天,這一界限分明的格局正逐漸演變成你中有我,我中有你。

     在煤電聯(lián)動(dòng)遲遲沒(méi)有啟動(dòng)的前提下,煤企的整合度開(kāi)始高度集中,電企的議價(jià)能力趨弱。電企參股煤企,不僅是獲取穩(wěn)定煤源,而且可以緩解上游價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的成本上漲壓力;煤企方面,則是擔(dān)心煤價(jià)不能承續(xù)好的年景,需要投資電力行業(yè)緩解煤價(jià)的下降周期帶來(lái)的利潤(rùn)減少.

     手中有煤,心中不慌

     懷特溫公司在公告中表示,此次交易包括每年50萬(wàn)噸的承購(gòu)合同,逐漸發(fā)展到每年開(kāi)采150萬(wàn)噸,到煤礦開(kāi)采結(jié)束,煤炭?jī)r(jià)格視市場(chǎng)情況而定。截至目前的勘測(cè)結(jié)果顯示,北納拉比(Narrabi)煤炭?jī)?chǔ)量為2.3億噸,目前懷特溫公司已獲得新威爾士州政府一期開(kāi)發(fā)的批準(zhǔn)權(quán)。該公司還另?yè)碛袃蓚�(gè)露天煤礦,年產(chǎn)量250萬(wàn)噸左右,同時(shí)是年產(chǎn)量150萬(wàn)噸的克力可(Werris Creek)煤礦的主要股東之一。

     事實(shí)上,在向海外進(jìn)軍拓展煤源之前,粵電集團(tuán)在國(guó)內(nèi)已有較大動(dòng)作。

    2006年4月,粵電集團(tuán)與子公司粵電力聯(lián)合成立山西粵電能源公司,以其作為平臺(tái),為粵電集團(tuán)國(guó)內(nèi)尋煤及煤企合作鋪路。

    目前能源公司已在山西、內(nèi)蒙地區(qū)與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)有緊密的合作.該能源公司現(xiàn)已與山西煤炭進(jìn)出口公司共同投資參股霍爾辛赫300萬(wàn)噸/年的大型礦井,項(xiàng)目總投15億元;與大同的同煤集團(tuán)正在籌備1000萬(wàn)噸/年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的馬道頭煤田及電廠項(xiàng)目,總投將達(dá)50億元人民幣;同時(shí)將與內(nèi)蒙伊泰集團(tuán)合作籌備1200萬(wàn)噸/年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力酸刺溝煤礦。

    電企進(jìn)軍上游的煤炭,可以獲得量上的優(yōu)勢(shì),確保自身的煤源供應(yīng).在當(dāng)前煤炭供應(yīng)偏緊、運(yùn)力不足、煤炭企業(yè)政策性成本上升、資源價(jià)格普遍上漲的形勢(shì)下,2008年的煤炭供應(yīng)形勢(shì)仍然不容樂(lè)觀,隨著煤企向煤化工及煤制油領(lǐng)域挺進(jìn),煤炭供應(yīng)會(huì)相對(duì)緊缺,"自身有煤,心中不慌,同時(shí)也有利于其與煤企的議價(jià)"。

    據(jù)悉,2008年全社會(huì)預(yù)計(jì)用電量增長(zhǎng)率將在13%左右,消耗煤炭量將再增加約1億噸,達(dá)到14億噸。與之相對(duì)應(yīng)的是,隨著煤價(jià)的市場(chǎng)化,電企在與煤企的談判中,逐漸趨于弱勢(shì)地位。

    目前粵電集團(tuán)發(fā)電總量占據(jù)全廣東的1/3左右,去年粵電集團(tuán)投產(chǎn)600多萬(wàn)千瓦的火電機(jī)組,汕尾火電廠1、2號(hào)機(jī)組總計(jì)120萬(wàn)千瓦于今年1、2月份投產(chǎn),煤炭供應(yīng)十分緊張,"將于近期召開(kāi)保障電力供應(yīng)會(huì),主要協(xié)調(diào)全年的燃料供應(yīng)穩(wěn)定工作,確保機(jī)組特別是主力電廠的機(jī)組不因缺煤而停產(chǎn),同時(shí)也要多方拓展煤源"。

    第三輪煤電聯(lián)動(dòng)遲遲未能啟動(dòng),目前煤價(jià)的上漲不斷蠶食著火電企業(yè)的利潤(rùn)。據(jù)測(cè)算,全國(guó)煤價(jià)總體上漲4.67%,電煤價(jià)格上漲13%。以2007年前三季度業(yè)績(jī)來(lái)看,火電類企業(yè)凈利潤(rùn)增幅僅為9%,三季度火電企業(yè)毛利潤(rùn)下降2%左右。

    華能國(guó)際、 大唐發(fā)電、 國(guó)投電力等發(fā)電類上市公司2007年三季報(bào)已顯示:火力發(fā)電企業(yè)的毛利率已經(jīng)出現(xiàn)下滑。其中, 華銀電力(行情 股吧)原先2007年發(fā)電業(yè)務(wù)虧損5000萬(wàn)元,后因收到1億元補(bǔ)貼款而勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)盈利。

    目前煤炭?jī)r(jià)格已上漲30-40元之多,目前粵電力每年用煤約有1000萬(wàn)噸之多。如果按照每噸煤上漲30元如此計(jì)算,就會(huì)多出3億,而其2007年中期凈利潤(rùn)僅有4.15億之多,2006年凈利亦僅為14.45億,"也就是說(shuō),有1/5強(qiáng)的利潤(rùn)要轉(zhuǎn)化為電煤成本"。

     電煤一體化

     電力企業(yè)進(jìn)軍煤炭的另一好處在于,電煤一體化的進(jìn)程,容易降低的它的成本;而在煤價(jià)高企的時(shí)候,還可以分享這方面的收益。2007年上半年中國(guó)神華電廠用煤有96.6%全部來(lái)自公司內(nèi)部,占公司煤炭銷售量的14.5%,"這部分電力資產(chǎn)的一個(gè)特點(diǎn)是毛利率達(dá)行業(yè)最高水平。電力企業(yè)向煤炭行業(yè)延伸可以分享煤炭行業(yè)的利潤(rùn),在煤和電此長(zhǎng)彼消的波動(dòng)中,能夠通過(guò)一體化經(jīng)營(yíng)來(lái)減少單一電力業(yè)務(wù)的盈利波動(dòng)"。

     目前除粵電集團(tuán)外,許多發(fā)電企業(yè)近兩年開(kāi)始向上游領(lǐng)域投資,主要是搶占內(nèi)蒙古、新疆、山西、寧夏的煤炭資源,投產(chǎn)期多在07年以后。其中,國(guó)投、華電兩個(gè)集團(tuán)已成立獨(dú)立的煤業(yè)公司,其中國(guó)投的煤炭平臺(tái)國(guó)投新集(601918.SH)已經(jīng)上市,國(guó)電集團(tuán)也間接控制ST平能(000780.SZ);華能、中電投是以組建各地區(qū)的煤業(yè)公司的相對(duì)分散的方式介入"。

     發(fā)電企業(yè)在煤炭領(lǐng)地攻城拔寨,煤企亦開(kāi)始加快切入發(fā)電領(lǐng)域的速度。

    據(jù)估計(jì),發(fā)電業(yè)務(wù)占中國(guó)神華2007年總收入25%,利潤(rùn)率為37%,雖低于煤炭銷售48%的水平,但仍高于五大發(fā)電集團(tuán)。大福證券預(yù)計(jì)中國(guó)神華未來(lái)兩年的總售電量將有更快增長(zhǎng),分別達(dá)到20%及10%的增長(zhǎng)率,至860億千瓦時(shí)及950億千瓦時(shí)。

     除了中國(guó)神華,兗州煤業(yè)于去年8月出資9億元,與 華電國(guó)際鄒縣電廠等企業(yè)合資成立華電鄒縣發(fā)電有限公司,占據(jù)合資公司30%的股權(quán);2007年8月24日,盤江股份將部分募資8000萬(wàn)元投向火鋪?lái)肥�電廠建設(shè)項(xiàng)目。

    煤企雖然自身發(fā)電,但自身用電很少。進(jìn)入發(fā)電領(lǐng)域,除了國(guó)家政策支持,更重要的是穩(wěn)定的利潤(rùn)貢獻(xiàn)期的考慮,國(guó)家鼓勵(lì)煤電一體化,就煤產(chǎn)地設(shè)電廠更容易得到國(guó)家發(fā)改委的批準(zhǔn);且雖然煤炭企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中也用電,但自用占據(jù)比例較小,"前些年煤價(jià)低落之時(shí)對(duì)煤企傷害很大,進(jìn)入發(fā)電領(lǐng)域,能夠兩條腿走路,避免煤價(jià)的波動(dòng)對(duì)自身穩(wěn)定收益的影響.

     發(fā)電企業(yè)進(jìn)軍原煤挖掘,煤企發(fā)力發(fā)電領(lǐng)域,"以一個(gè)無(wú)奈的開(kāi)始,由此促成兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的融合,算是一個(gè)好的結(jié)果,有利于兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的整合。但是,更關(guān)鍵的是電力體制的改革,理解上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制,電網(wǎng)應(yīng)該提高自身的生產(chǎn)效率,施行輔業(yè)分離。如此,可以反哺發(fā)電企業(yè),使之不是成為煤企與電網(wǎng)的''夾氣板'',而電網(wǎng)與煤企都可以保持很好的利潤(rùn)增長(zhǎng)"。