成本小幅提高

　　資源稅上調(diào)，小幅抬高生產(chǎn)成本，但總體影響有限，不會(huì)對(duì)金屬價(jià)格產(chǎn)生趨勢(shì)性影響。

　�。�1）鉛鋅業(yè)：目前國(guó)內(nèi)一噸鉛鋅金屬（以鉛：鋅=1：2計(jì)算）綜合生產(chǎn)成本約7500元，以綜合品味15%（鉛：鋅=1:2）計(jì)算，生產(chǎn)一噸金屬需要6.67噸礦石；按照調(diào)整后的單位稅額每噸18元，調(diào)整前的每噸3.5元計(jì)算，每噸礦石增加成本14.5元，每噸金屬增加綜合成本96.7元，提高成本1.29%。

　�。�2）銅業(yè)：目前國(guó)內(nèi)一噸精銅綜合成本約1.5萬(wàn)元，以品味1.2%計(jì)算，生產(chǎn)一噸銅需要83.3噸礦石；按照調(diào)整后的單位稅額每噸6.5元，調(diào)整前的每噸1.5元計(jì)算，每噸礦石增加成本5元，每噸精銅增加綜合成本416.5元，提高成本2.78%。

　�。�3）可見(jiàn)，本次調(diào)整將使得相關(guān)金屬綜合成本有1-3%的抬高；但由于目前相關(guān)金屬價(jià)格遠(yuǎn)在其成本之上，價(jià)格主要決定于供求關(guān)系，特別是需求的增長(zhǎng)；因此我們判斷成本的小幅提高總體影響有限，不會(huì)對(duì)金屬價(jià)格產(chǎn)生趨勢(shì)性影響。

　　上市公司直接影響小

　　盡管生產(chǎn)成本小幅提高，降低EPS，但對(duì)上市公司業(yè)績(jī)直接影響有限。

　　中金嶺南：按照2008年生產(chǎn)18萬(wàn)噸鉛鋅精礦、綜合品味14%、調(diào)整前后稅額分別為每噸4元、18元、所得稅率25%計(jì)算，其他條件不變時(shí)本次調(diào)整增加公司2008年成本1800萬(wàn)元，降低EPS0.018元。我們預(yù)測(cè)公司2007、2008年EPS分別為1.85元，2.10元，維持增持的投資評(píng)級(jí)。

　　云南銅業(yè)：按照2008年生產(chǎn)10萬(wàn)噸銅精礦、綜合品味1.2%、調(diào)整前后稅額分別為每噸6.5元、1.5元、所得稅率20%計(jì)算，其他條件不變時(shí)本次調(diào)整增加公司2008年成本4166萬(wàn)元，降低EPS0.027元。我們預(yù)測(cè)公司2007、2008年EPS分別為1.80元、2.25元，維持買(mǎi)入的投資評(píng)級(jí)。

　　江西銅業(yè)：按照2008年生產(chǎn)18萬(wàn)噸銅精礦，綜合品味1.2%、調(diào)整前后稅額標(biāo)準(zhǔn)分別為每噸6.5元、1.4元、所得稅率20%計(jì)算，其他條件不變時(shí)本次調(diào)整增加公司2008年成本7650萬(wàn)元，降低EPS0.021元。我們預(yù)測(cè)公司2007、2008年EPS分別為1.60元、1.45元，維持中型投資評(píng)級(jí)。

　　可見(jiàn)，本次調(diào)整對(duì)重點(diǎn)上市公司2008年EPS的直接影響在2-3分錢(qián)之間，且這是在假設(shè)價(jià)格不變的情況下做出的分析；而實(shí)際上金屬價(jià)格波動(dòng)劇烈，對(duì)公司盈利的影響更大；因此判斷金屬價(jià)格的長(zhǎng)、中、短期走勢(shì)是更重要的因素。

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