2006年，河北金牛能源股份有限公司 煤炭綜合售價為458元/噸。其中，精煤和1/3焦煤平均售價為615元/噸�；�于下游行業(yè)需求仍然旺盛以及山西省煤炭采選成本推高煤價產(chǎn)生的正面影響，預計2007年金牛能源煤炭售價同比提高約10元/噸，這將有效提高其盈利水平。 成本費用控制較好。一季度，金牛能源在主營收入同比增長39.2%的基礎上，成本費用控制較好。其中，主營成本同比增長39.7%，銷售費用同比增長96.2%，管理費用同比增長26.6%，財務費用同比增長120.7%。由于資源勘探及煤炭開采前期支出集中體現(xiàn)于2006年，故金牛能源2007年成本上升壓力較小，且政策性成本增支因素較少，故未來不確定性因素將減少。 對外擴張速度快。除原有礦井產(chǎn)能擴張外，金牛能源還通過并購或新設礦井擴張產(chǎn)能，其一是收購山西段王煤業(yè)40%股權（另擬受讓壽陽縣政府持有的11%股權），其可采儲量為1.4億噸，年產(chǎn)能90萬噸，07年底將提高至120萬噸，最終產(chǎn)能將提高至300萬噸；其二是控股張家口金牛能源90%股權，其地質儲量3.3億噸，可采儲量1.4億噸，設計產(chǎn)能180萬噸；其三是持股90%的通遼扎魯特金牛從事的葉臘石業(yè)務即將投產(chǎn)。預計金牛能源煤炭產(chǎn)能將于2007－2009年相繼釋放。 資產(chǎn)注入預期強烈。金能集團（由原控股股東邢臺礦業(yè)集團和邯鄲礦業(yè)集團合并而成）煤炭儲量達到10億噸，年產(chǎn)能提高1倍以上。我們認為，出于避免同業(yè)競爭的要求，金能集團必然會將旗下資產(chǎn)注入金牛能源，這將進一步提高其安全邊際。