近年來，受益于電價優(yōu)惠等多項政策，加之利益的驅(qū)使，引發(fā)了我國的電解鋁投資熱潮。據(jù)統(tǒng)計，僅2003年電解鋁就新增產(chǎn)能284萬噸，比上年增長了52.2%。2003年末，我國電解鋁產(chǎn)能達到834萬噸，當年全年電解鋁產(chǎn)量556.3萬噸，比上年增長26.85%，連續(xù)三年保持20%以上的增幅。在電解鋁過度擴張的同時，也帶來了嚴重的市場問題，加劇了煤電油運等方面的矛盾，并因此遭受到了國家嚴厲的宏觀調(diào)控。由此，整個電解鋁行業(yè)開始陷入低谷，飽受虧損、停產(chǎn)或半停產(chǎn)的煎熬。

　　電解鋁之所以受困，主要還是來自上游氧化鋁價格上漲的壓力。由于我國電解鋁的快速增長，全球冶金級氧化鋁市場從先前的過剩轉(zhuǎn)為緊缺，加之國內(nèi)采購主要是現(xiàn)貨采購，加劇了市場風險。在國內(nèi)產(chǎn)量無法滿足的情況下，大量采購?fù)苿恿藝�際市場現(xiàn)貨氧化鋁價格不斷上漲，繼而拉動了國內(nèi)氧化鋁價格上揚。

　　中鋁成最大受益者

　　就在電解鋁企業(yè)受困之時，氧化鋁行業(yè)和一些經(jīng)銷商卻迎來了前所未有的市場機遇，并賺得盆滿缽溢。國內(nèi)主要氧化鋁生產(chǎn)商中國鋁業(yè)股份有限公司（以下簡稱中鋁）先后12次上調(diào)氧化鋁現(xiàn)貨價格，2003年一年里就上調(diào)7次，上漲幅度達到68.2%。到2006年，氧化鋁現(xiàn)貨價格一度飆升至5650元/噸，較三年前上漲了156.82%。

　　由于中鋁在國內(nèi)擁有氧化鋁絕對的產(chǎn)能產(chǎn)量優(yōu)勢，價格的上漲為中鋁帶來豐厚利潤，快速提升了自身實力，為擴張創(chuàng)造了條件。在不到三年時間里，中鋁的電解鋁產(chǎn)能增長百萬噸以上，總產(chǎn)能達到300萬噸。中鋁在擴張電解鋁板塊的同時，也開始實施鋁加工整合，跨越式發(fā)展鋁加工，并于2004年拉開了通過資本運營來快速壯大鋁加工的序幕。

　　中鋁不僅在上下游擴張上的力度加大，以期打造完整的產(chǎn)業(yè)鏈，而且在銅業(yè)和稀土板塊傾注了很大的精力，先后劃轉(zhuǎn)陜西有色控股集團和大冶公司，重組了洛銅，上馬了中鋁大冶銅板帶項目。2006年上半年，中鋁實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值578億元，利稅162億元，成為有色行業(yè)實現(xiàn)利潤最多的企業(yè)。目前，中鋁已成為世界第三大鋁工業(yè)企業(yè)，氧化鋁產(chǎn)量世界第二，鋁加工規(guī)模亞洲第一，電解鋁產(chǎn)量全國第一，并形成了鋁業(yè)、銅業(yè)、稀土三大業(yè)務(wù)板塊。

　　催生氧化鋁投資熱

　　氧化鋁市場的短缺和價格的上漲，激發(fā)了業(yè)內(nèi)外投資氧化鋁的熱情，國內(nèi)迅速掀起了氧化鋁投資建設(shè)高潮。

　　自2003年以來，中鋁下屬的河南、山西、山東、中州等分公司都啟動了新的擴建工程，先后完成了中州分公司兩條30萬噸選礦拜耳法生產(chǎn)線、山西分公司80萬噸氧化鋁、河南分公司70萬噸氧化鋁等重點項目建設(shè)。到2005年年底，中鋁公司氧化鋁產(chǎn)能達到833萬噸，較以前增加產(chǎn)能414萬噸。之后，中鋁的廣西平果、廣西華銀、貴州遵義和重慶南川氧化鋁項目也在加緊建設(shè)，建成后總產(chǎn)能將新增400萬噸。自2003年以來，中鋁的氧化鋁產(chǎn)量隨著氧化鋁項目的逐步投產(chǎn)也保持了持續(xù)增長，2003～2005年的產(chǎn)量分別為604萬噸、681萬噸和787萬噸，分別增長11.8%、12.7%和15.5%。

　除中鋁之外，一些地方和企業(yè)紛紛進軍氧化鋁行業(yè)，相繼開工建設(shè)或投產(chǎn)了諸多項目，如茌平氧化鋁廠一期240萬噸項目、晉北100萬噸氧化鋁項目等。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，自2003年以來，全國規(guī)劃、論證、擬建的項目多達29個，建設(shè)總規(guī)模達2948萬噸/年，其中已開工項目25個。加上現(xiàn)已形成的1000萬噸/年的產(chǎn)能，近兩年總產(chǎn)能達到3000萬噸/年。

　　在投資國內(nèi)氧化鋁項目的同時，眾多企業(yè)也開始放眼海外。中鋁、五礦集團、中國有色礦業(yè)集團等企業(yè)都加快了海外資源開發(fā)步伐，并取得較大進展。中鋁先后成功競標澳大利亞澳魯昆項目、幾內(nèi)亞1萬平方公里的勘探區(qū)塊，而越南多農(nóng)氧化鋁項目、巴西氧化鋁項目推進順利。同時，中鋁海外銅礦開發(fā)項目也正有計劃進行。一些地方的龍頭企業(yè)也不甘示弱，位居我國電解鋁產(chǎn)量第二位的青銅峽鋁業(yè)集團就入主印度氧化鋁項目，開啟了獨立電解鋁企業(yè)海外氧化鋁資源開發(fā)先例。

　　產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略聯(lián)盟急需建立

　　氧化鋁的投資熱有力地緩解了我國氧化鋁市場的緊缺，但也加劇了氧化鋁價格的下滑。今年8月7日，國產(chǎn)氧化鋁價格從5650元/噸調(diào)整為4900元/噸，同期進口氧化鋁港口交貨價已降到4600元/噸。9月1日，國產(chǎn)氧化鋁現(xiàn)貨銷售價格又從4900元/噸調(diào)整為3800元/噸，同期進口氧化鋁港口交貨價也降到了3800元/噸。進入10月，國內(nèi)外氧化鋁價格已跌至3000元/噸以下。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，從某種意義上說在這輪氧化鋁價格的漲跌中沒有真正的贏家�，F(xiàn)在氧化鋁價格下降了，電解鋁行業(yè)也不見得就能笑到最后。因為我國的氧化鋁行業(yè)和電解鋁企業(yè)之間，還沒有像國外那樣是一個協(xié)調(diào)健康發(fā)展的上下游關(guān)系。而這一輪市場最大受益者的氧化鋁行業(yè)，也已開始面臨供應(yīng)過剩、惡性競爭的考驗。

　　在國際市場上，氧化鋁大都是長期合同銷售的，只有少許產(chǎn)量在現(xiàn)貨市場上流通。在長期合同中，氧化鋁價格與電解鋁價格掛鉤，比價隨市場供需關(guān)系浮動。然而在國內(nèi)，簽訂長期合同的企業(yè)少，大都是在現(xiàn)貨市場上采購，所以容易受到國際市場的沖擊，對行業(yè)的發(fā)展帶來危險。
　　據(jù)了解，中鋁也曾深受其害。當進口氧化鋁價格低于國產(chǎn)氧化鋁價格時，即使簽訂長期合同的企業(yè)也棄中鋁而去，導(dǎo)致中鋁氧化鋁大量壓庫。而當進口氧化鋁價格高漲時，一些企業(yè)又反過來求助中鋁給予長期的合同價。這幾年來，盡管氧化鋁價格高位震蕩，一些恪守承諾、有長期合同又與中鋁保持著緊密合作關(guān)系的企業(yè)，沒有感受到切膚之痛，而那些主要依靠現(xiàn)貨市場的電解鋁企業(yè)就損失慘重。因此專家認為，上下游行業(yè)應(yīng)該學(xué)習(xí)國外經(jīng)驗，簽訂長期合同，構(gòu)建和諧產(chǎn)業(yè)鏈，以確保不再受到市場的巨大沖擊。而對我國的鋁行業(yè)來說，加快建立起氧化鋁行業(yè)和電解鋁行業(yè)的戰(zhàn)略聯(lián)盟時不我待，因為現(xiàn)在正是很好的調(diào)整時機。

　　相關(guān)鏈接： 電解鋁暴利無法持久

　　自2006年11月1日起，中國對銅、鎳、電解鋁產(chǎn)品的出口稅率從5%上調(diào)至15%，同時氧化鋁的進口關(guān)稅下調(diào)至3%。

　　本次調(diào)整幅度大，執(zhí)行時間快，出人意料。出口關(guān)稅上調(diào)后，國內(nèi)外金屬價格的比價關(guān)系將調(diào)整到一個新的水平。而且從金屬品種看，電解鋁受到的影響大而銅、鎳的影響小，因為中國是電解鋁的凈出口國，是銅和鎳的凈進口國。從短期看，受預(yù)期中國出口減少的影響，預(yù)計倫敦鋁價會上漲而上海鋁價會下跌。在調(diào)整到一個新的均衡水平后，國內(nèi)外鋁價走勢最終還是取決于全球電解鋁供需狀況。

　　從需求看，全球電解鋁需求沒有近憂但有遠慮。目前，電解鋁需求強勁，全球各地區(qū)鋁現(xiàn)貨還在上漲，即時交貨的已完稅西方產(chǎn)品再次上漲到130～135美元/噸。雖然北美鋁業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，9月份新訂單指數(shù)比8月份下跌10%，同比去年下跌6.2%，如果去除增長平穩(wěn)的因素，這個跌幅還要大。但業(yè)內(nèi)人士指出，由于目前中國和印度的需求還在快速增長，全球電解鋁需求增長率會不會下跌目前仍然是未知數(shù)。

　從供給看，由于氧化鋁產(chǎn)量增加、價格下跌，加上最近能源價格下跌，全球電解鋁產(chǎn)量增長有加快趨勢。從國內(nèi)看，2006年9月電解鋁產(chǎn)量81.6萬噸，日均產(chǎn)量2.72萬噸，同比增長18.44%。這相對于2006年8月份日均產(chǎn)量上漲了4.35%，是今年目前月產(chǎn)量的最大增幅。

　　綜合來看，2006年底電解鋁需求仍然旺盛，供給的增長還需要一個過程，年底的電解鋁價格將依然堅挺。但2007年隨著供給的加速上漲，電解鋁供需狀況將轉(zhuǎn)為過剩，業(yè)內(nèi)人士不看好2007年的鋁價，預(yù)測2007年倫敦鋁均價將下跌到2200美元/噸、上海鋁均價下跌到17000元/噸。值得指出的是，目前從供需狀況看，相對于其他金屬，鋁的供需狀況是最差的，因為在同樣的需求環(huán)境下，目前只有鋁的供給增長在加速。

　　由于有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈分為采選礦（資源）—冶煉—材料加工三個階段，如果利潤集中在上游資源階段，那么周期還處于安全階段，產(chǎn)品價格還會繼續(xù)上漲；如果利潤向冶煉轉(zhuǎn)移，那么產(chǎn)品價格就處于強弩之末的高位，需要時刻提防周期性轉(zhuǎn)勢。

　　目前，在鋁的產(chǎn)業(yè)鏈鋁土礦—氧化鋁—電解鋁中，90%的利潤集中于電解鋁。按目前的氧化鋁現(xiàn)貨價和電價計算，生產(chǎn)1噸電解鋁的毛利甚至可以達到1萬元（含稅），這在歷史上聞所未聞。對于電解鋁這種沒有任何進入壁壘的行業(yè)來說，這樣的暴利是不可能長久的，只會促使原有閑置產(chǎn)能重啟、新產(chǎn)能加速形成，最后導(dǎo)致供應(yīng)增長、鋁價下跌，全產(chǎn)業(yè)鏈的利潤空間都要被壓縮。因此，電解鋁享受暴利是鋁價格牛市的“自殺”行為，因為它促進了供應(yīng)增加，加速了牛市的終結(jié)。

因此業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，電解鋁暴利將隨著鋁價的下跌而迅速結(jié)束，而氧化鋁企業(yè)的減產(chǎn)也只是時間問題。在最近，由于氧化鋁價格暴跌，部分氧化鋁廠已開始宣布停產(chǎn)或減產(chǎn)：美國奧梅特鋁業(yè)公司（Ormet）已宣布關(guān)閉其60萬噸產(chǎn)能；印度鋁業(yè)也計劃2007年減產(chǎn)5萬～6萬噸氧化鋁。

信息來源：中國工業(yè)報