從2005年前三個(gè)季度行業(yè)總體運(yùn)行看,促進(jìn)和抑制行業(yè)發(fā)展的兩個(gè)方面的因素都存在,到目前為止,行業(yè)經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行處于高位,態(tài)勢良好,但經(jīng)濟(jì)長期高速發(fā)展,宏觀調(diào)控帶來的結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的不確定性和潛在風(fēng)險(xiǎn)在逐步增加,從趨勢看,經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)回落是當(dāng)前和今后一段時(shí)期內(nèi)發(fā)展的主旋律。

    與去年同期相比,效益景氣處于較好及以上水平的行業(yè)所占比例為51.3%,效益差的行業(yè)所占比例23.1%,行業(yè)效益水平總體仍然樂觀。從結(jié)構(gòu)看,能源及原材料行業(yè),部分機(jī)械制造業(yè),以及有最終需求支撐的部分消費(fèi)品制造業(yè)其效益景氣處于較好狀態(tài)。

    從經(jīng)濟(jì)周期波動情況看,2006年將是一個(gè)敏感年,中國經(jīng)濟(jì)由第一波景氣周期向第二波景氣周期過渡,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將呈穩(wěn)中趨降的態(tài)勢,產(chǎn)業(yè)間的梯次輪動也將繼續(xù)顯現(xiàn)。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的大背景下,重工業(yè)主導(dǎo)工業(yè)增長的格局不會發(fā)生根本改變。

    2005年前三個(gè)季度,國民經(jīng)濟(jì)總體形勢良好,經(jīng)濟(jì)呈良性發(fā)展態(tài)勢,投資、消費(fèi)、出口、外資和工業(yè)增長均延續(xù)了2004年的高速發(fā)展態(tài)勢,貿(mào)易順差繼續(xù)保持,金融運(yùn)行健康平穩(wěn)。但與2004年相比,固定資產(chǎn)投資、貨幣供應(yīng)、中長期貸款和工業(yè)生產(chǎn)、物價(jià)指數(shù)、信貸規(guī)模等各項(xiàng)指標(biāo)增速均有不同程度回落。消費(fèi)景氣連續(xù)5個(gè)月下降；工業(yè)增長逐步趨于中長期通道,結(jié)構(gòu)調(diào)整取得一定成效。"趨穩(wěn)趨降"成為這一階段經(jīng)濟(jì)的主要旋律。從目前經(jīng)濟(jì)增長的趨勢看,這種平穩(wěn)回落態(tài)勢將會繼續(xù)延續(xù),并對全年的產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局產(chǎn)生重要影響。

    自2001年起,中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪增長周期。同過去20年相比,新一輪增長周期的力量------消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級、城市化加快、全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和投資加速------具有更好的市場化特征,也更為有力和持續(xù)。即使經(jīng)歷了非典、國際油價(jià)沖擊和宏觀調(diào)控,經(jīng)濟(jì)總體上依然保持著良好狀態(tài)。從中長期來看,中國經(jīng)濟(jì)增長的主導(dǎo)力量依然強(qiáng)勁。從短期的角度審視,經(jīng)濟(jì)溫和回落的同時(shí),有利因素亦在逐步聚集,物價(jià)水平處于較低水平,企業(yè)利潤水平仍然較高,瓶頸環(huán)節(jié)逐步緩解,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生著積極的調(diào)整,回升的力量在不斷積蓄。

    從經(jīng)濟(jì)周期波動情況看,2006年將是一個(gè)敏感年,中國經(jīng)濟(jì)由第一波景氣周期向第二波景氣周期過渡,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將呈穩(wěn)中趨降的態(tài)勢,產(chǎn)業(yè)間的梯次輪動也將繼續(xù)顯現(xiàn)。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的大背景下,重工業(yè)主導(dǎo)工業(yè)增長的格局不會發(fā)生根本改變。

    一、產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢分析

    2005年以來,宏觀經(jīng)濟(jì)保持高位運(yùn)行,產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行良好,需求保持強(qiáng)勁,投資保持穩(wěn)步增長,出口成為拉動產(chǎn)業(yè)增長的重要力量,主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量繼續(xù)大幅上升,宏觀調(diào)控效果顯現(xiàn),經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)保持高位平穩(wěn)回落,產(chǎn)業(yè)運(yùn)行的結(jié)構(gòu)不合理有了很大改善。一三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展繼續(xù)得到加強(qiáng),與第二產(chǎn)業(yè)的增速差在減小,第二產(chǎn)業(yè)作為我國經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動機(jī),在去年高起點(diǎn)的基礎(chǔ)上今年依然保持良好態(tài)勢,但在運(yùn)行過程產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)差距顯著,同時(shí)也帶來宏觀結(jié)構(gòu)失衡,市場供求矛盾加劇等問題。

    1、當(dāng)前產(chǎn)業(yè)形勢概述

    從2005年前三個(gè)季度行業(yè)總體運(yùn)行看,促進(jìn)和抑制行業(yè)發(fā)展的兩個(gè)方面的因素都存在,到目前為止,行業(yè)經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行處于高位,態(tài)勢良好,但經(jīng)濟(jì)長期高速發(fā)展,宏觀調(diào)控帶來的結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的不確定性和潛在風(fēng)險(xiǎn)在逐步增加,從趨勢看,經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)回落是當(dāng)前和今后一段時(shí)期內(nèi)發(fā)展的主旋律。

    當(dāng)前行業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)以下特征:

    一是工業(yè)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展勢頭保持良好,重工業(yè)主導(dǎo)工業(yè)增長的格局依舊,重化工業(yè)的特征依舊明顯。2005年前三季度,第二產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增加值60440億元,增長11.1%,全國規(guī)模以上工業(yè)增加值50450億元,同比增長16.3%,其中重工業(yè)增長16.9%,輕工業(yè)增長13.4%,重工業(yè)仍是帶動經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的主要力量。

    二是工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平保持高位,相對于2004年的高點(diǎn),今年利潤增幅和利潤率下降不可避免。但企業(yè)盈利在整體上仍保持較高水平,并不無大幅度滑落。2005年前三季度,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤9883億元,比去年同期增長20.1%。工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)171.96,比去年同期提高10.42點(diǎn)。新增利潤前五大行業(yè)分別是石油開采、煤炭、鋼鐵、化工、紡織業(yè)。

    三是產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的行業(yè)走勢分化明顯,產(chǎn)業(yè)發(fā)展的傳導(dǎo)與波及效應(yīng)明顯顯現(xiàn):

    第一類是上一輪高增長的先導(dǎo)性行業(yè)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)已深度回落。

    如汽車和橡膠工業(yè),受房地產(chǎn)增速放慢影響而明顯回落的建材工業(yè),尤其是水泥制造業(yè)等,已經(jīng)回落到較低水平,上輪主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中的家用電器制造業(yè)、通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)、電子計(jì)算機(jī)制造業(yè)、電子元器件制造業(yè)等也出現(xiàn)消費(fèi)的階段性調(diào)整,低位穩(wěn)定運(yùn)行。

    第二類行業(yè)是鋼鐵、建材和大部分機(jī)械裝備制造等中游制造業(yè)正在回落。

    以鋼鐵、建材、大部分機(jī)械設(shè)備、和部分化工產(chǎn)品制造業(yè)為代表的,是典型的重化工業(yè)行業(yè),周期性特征突出,而且對宏觀調(diào)控反應(yīng)敏感。對先導(dǎo)型行業(yè)的回落會作出較為迅速的反應(yīng),由于前期的高投資,前期的調(diào)控對其迅速擴(kuò)張起到了很大的抑制作用,面臨產(chǎn)能相對過剩的階段性壓力,今年的增長和效益水平已比去年明顯低了一個(gè)臺階,行業(yè)增速放緩或出現(xiàn)下降,總體正處于回落狀態(tài)。

    第三類行業(yè)是部分能源及原材料工業(yè)仍高位運(yùn)行。

    能源原材料行業(yè)一直是前期經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展過程中的瓶頸產(chǎn)業(yè),2005年煤、電、油、運(yùn)等"瓶頸"行業(yè)的建設(shè)繼續(xù)得到加強(qiáng),前三季度,煤炭開采及洗選業(yè)投資同比增長81.9%,石油和天然氣開采業(yè)投資增長25.6%,電力、燃?xì)饧八�的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長35.1%,鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長39.2%。同時(shí)能源原材料行業(yè)的利潤也繼續(xù)保持高速增長,煤炭、石油、黑色金屬礦、有色金屬礦、非金屬礦等采礦業(yè)利潤同比分別增長77.8%、75.1%、44.9%、124.6%、78.5%。下游行業(yè)的快速發(fā)展,高投資的拉動支撐了行業(yè)需求仍保持較高增長,使得產(chǎn)能利用率繼續(xù)提升,同時(shí)產(chǎn)品價(jià)格大幅度提升,表現(xiàn)出利潤增長快于收入增長,利潤率持續(xù)提升的特征。

    第四類行業(yè)是與"瓶頸"行業(yè)相關(guān)的設(shè)備制造業(yè)仍處于上升周期。

    煤、電、油、運(yùn)等瓶頸行業(yè)的投資的大幅增長帶動了相關(guān)設(shè)備制造業(yè)的快速發(fā)展,與其相關(guān)的冶金、礦山設(shè)備制造業(yè)、軸承、閥門制造業(yè)、鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、船舶制造業(yè)等行業(yè),由于需求的持續(xù)有力拉動,增長景氣維持高位,效益景氣持續(xù)上升,行業(yè)在今后一段時(shí)期內(nèi)仍將處于上升階段。

    2、行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢分析

    (1) 增長景氣和效益景氣情況

    與去年同期相比,2005年9月,86.8%的行業(yè)增長景氣處于較好以上水平,行業(yè)總體運(yùn)行態(tài)勢良好,但處于好及很好的行業(yè)比例只占21%,且產(chǎn)品構(gòu)成基本是處于產(chǎn)業(yè)鏈上游的能源及原材料行業(yè),大部分中游制造業(yè)和下游消費(fèi)品行業(yè)相對平穩(wěn)。從增長景氣變化趨勢看,增長景氣下降及下降較快的行業(yè)比例占52.6%,而上升及上升較快的所占比例只有44.8%,可見大部分行業(yè)與去年同期相比增長景氣都有所下降,其中,煙草行業(yè)、水泥制造業(yè)、汽車制造業(yè)、家用電器制造業(yè)、自來水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)已下降到景氣較低端,鋼鐵工業(yè)及有色金屬工業(yè)雖然目前景氣仍維持較高位置,但由于產(chǎn)能的擴(kuò)張及下游消費(fèi)拉動的減弱,增長景氣也迅速下降。

    與去年同期相比,效益景氣處于較好及以上水平的行業(yè)所占比例為51.3%,效益差的行業(yè)所占比例23.1%,行業(yè)效益水平總體仍然樂觀。從結(jié)構(gòu)看,能源及原材料行業(yè),部分機(jī)械制造業(yè),以及有最終需求支撐的部分消費(fèi)品制造業(yè)其效益景氣處于較好狀態(tài)。從行業(yè)的變化趨勢看,過半以上的行業(yè)其效益景氣處于下降及下降較快的狀態(tài),而上升及上升較快行業(yè)所占比例不到30%,可見與去年同期相比,大部分行業(yè)效益下滑,且相當(dāng)大的一部分行業(yè)效益下滑較快,從行業(yè)分布看,受上游成本上升增加較快的影響,化學(xué)工業(yè)、石油加工業(yè)效益景氣明顯下降,在上游成本的增加,及宏觀調(diào)控影響下需求的減弱使得建材、鋼鐵、有色等行業(yè)效益景氣也明顯下降。消費(fèi)結(jié)構(gòu)的階段性調(diào)整也使得家電、通訊、電子等產(chǎn)業(yè)效益下滑。其中,石油加工業(yè)、印刷業(yè)、汽車制造業(yè)、家用電器制造業(yè)、通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)行業(yè)整體效益景氣已下滑到較差階段。

    目前,增長景氣和效益景氣同時(shí)處于好及很好狀態(tài)的只有化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、有色金屬工業(yè),煤炭工業(yè)的增長和效益景氣也仍維持在相對穩(wěn)定的高水平。支撐化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)高景氣的主要是化肥制造與日用化學(xué)產(chǎn)品制造業(yè)的高景氣,而有色工業(yè)受產(chǎn)能快速增加和需求增速減緩的影響,增長和效益景氣已出現(xiàn)明顯回落。

    (2)跟蹤的39個(gè)行業(yè)的產(chǎn)能利用水平、庫存率、應(yīng)收賬款比重、成本傳導(dǎo)能力等指標(biāo)變化

    工業(yè)固定資產(chǎn)是工業(yè)生產(chǎn)能力的基礎(chǔ),固定資產(chǎn)凈值及其變化反映了工業(yè)生產(chǎn)能力的實(shí)際規(guī)模和變化。流動資金則反映了企業(yè)短期生產(chǎn)活動的規(guī)模變動。所以,通過單位固定資產(chǎn)所承載的流動資金量,可以基本反映工業(yè)生產(chǎn)能力發(fā)揮的水平,或者說反映工業(yè)生產(chǎn)能力利用率。我們以工業(yè)流動資金/固定資產(chǎn)余額,反映工業(yè)生產(chǎn)能力利用水平變化情況。

    產(chǎn)成品是庫存中的重要部分,產(chǎn)成品的比重如果長期維持在高位,說明銷售不暢,產(chǎn)品面臨相對過剩的危險(xiǎn),對行業(yè)和企業(yè)進(jìn)一步成長不利,我們以累計(jì)產(chǎn)成品/當(dāng)月銷售收入,反映工業(yè)產(chǎn)成品中庫存率的變化情況。

    應(yīng)收賬款/銷售收入的大小一定程度上可以說明行業(yè)資金回流狀況,我們以應(yīng)收賬款比重的變化情況反映行業(yè)資金流動情況。

    銷售成本是行業(yè)成本的重要部分,在上游成本上升時(shí),能否順利地將成本傳導(dǎo)出去,是衡量行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的一個(gè)重要指標(biāo),我們以當(dāng)月銷售成本/當(dāng)月銷售收入的比值反映行業(yè)總體成本的傳導(dǎo)能力。

    從2002年下半年開始,工業(yè)企業(yè)總體產(chǎn)能利用水平呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。其中,2004年下半年,隨著新增生產(chǎn)能力逐步投產(chǎn),需求增長速度逐步回落,工業(yè)產(chǎn)能利用水平增長速度放緩,2004年底至2005年初產(chǎn)能利用水平有所下降, 但2005年3月以來,產(chǎn)能利用水平開始回升,目前總體利用水平仍呈上升趨勢并處于高位,產(chǎn)能利用水平總體穩(wěn)步上升。工業(yè)行業(yè)庫存率總體也穩(wěn)步下降,并且目前處于較低位置。

    從成本傳導(dǎo)能力指標(biāo)看,總體變化不大,但長期趨勢上略有上升,大部分行業(yè)成本仍能較為順暢的傳導(dǎo)出去,但傳導(dǎo)能力稍有減弱。我國國內(nèi)要素價(jià)格長期維持較低水平,長期中要素價(jià)格呈上升趨勢是必然的規(guī)律,由此帶來的傳導(dǎo)能力的下降,利潤率水平的總體趨降也是行業(yè)運(yùn)行的必然趨勢,從當(dāng)前來看,行業(yè)總體傳導(dǎo)能力并無明顯惡化的跡象,維持了緩步上升的走勢。從應(yīng)收賬款比重的指標(biāo)來看,自2002年以來,維持了回落的態(tài)勢,2005年處于最低點(diǎn),說明企業(yè)資金回收較為順暢。

    與去年同期相比,從具體行業(yè)看,各指標(biāo)的相對變化情況(見左表)。

    從上面四個(gè)表格中可以看出,與去年同期相比,產(chǎn)能利用水平上升的行業(yè)占69.1%,庫存率下降的行業(yè)占82%,應(yīng)收賬款比重下降的行業(yè)占74.4%,但成本傳導(dǎo)能力改善的行業(yè)占30.8%�？梢�,從指標(biāo)判斷,目前行業(yè)運(yùn)行處于良好狀態(tài),大部分行業(yè)延續(xù)了前期的高增長。四個(gè)指標(biāo)中有三個(gè)指標(biāo)反映了行業(yè)運(yùn)行總體較好,并且在去年行業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)良好的基礎(chǔ)上繼續(xù)得到改善；而傳導(dǎo)能力的普遍惡化說明成本增加帶來的風(fēng)險(xiǎn)是系統(tǒng)性的,除了石油天然氣開采業(yè)、煤炭工業(yè)、塑料制造業(yè)、玻璃及玻璃制品業(yè)、自來水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)等具有較強(qiáng)定價(jià)能力和前階段市場較缺乏的行業(yè)外,資源和要素成本上升的壓力在行業(yè)面得到普遍反映,自2002年下半年以來緩慢上升,但總體而言上升幅度不大,目前只是趨勢的延續(xù)并無明顯惡化的跡象。

    (3)從行業(yè)增長景氣、效益景氣指標(biāo),結(jié)合其他四指標(biāo)綜合分析當(dāng)前行業(yè)運(yùn)行

    從增長及效益景氣指數(shù)來看:

    處于較好及以上的行業(yè)有:化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、有色金屬工業(yè)、煤炭工業(yè)、石油天然氣開采業(yè)、耐火材料制品業(yè)、鋼鐵工業(yè)、食品制造業(yè)、紡織業(yè)、造紙工業(yè)、煤氣生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)、橡膠制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、服裝及其它纖維制品制造業(yè)、普通機(jī)械制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、玻璃及玻璃制品業(yè)、陶瓷制品業(yè)、金屬制品業(yè)、電器機(jī)械及器材制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)等。

    目前較穩(wěn)定的行業(yè)有:化學(xué)纖維制造業(yè)、化學(xué)藥制造業(yè)、塑料制造業(yè)、電力工業(yè)、飲料工業(yè)、文教體育用品制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)(不含汽車)、電子元器件制造業(yè)、煙草行業(yè)、水泥制造業(yè)。

    處于較差狀態(tài)的行業(yè)有:石油加工業(yè)、中藥材及中成藥加工業(yè)、印刷業(yè)、生物、生化制品的制造業(yè)、通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè)、電子計(jì)算機(jī)制造業(yè)、汽車制造業(yè)、家用電器制造業(yè)、自來水生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)等。

    結(jié)合四個(gè)指標(biāo)綜合考慮:

    處于較高位運(yùn)行的行業(yè)中,玻璃及玻璃制品業(yè)、鋼鐵工業(yè)其庫存的迅速增加,面臨產(chǎn)能階段性過剩的壓力。化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、金屬制品業(yè)庫存率也有所上升,若需求的增長跟不上產(chǎn)能的擴(kuò)張,其未來的發(fā)展也面臨一定的不確定性。陶瓷制品業(yè)應(yīng)收賬款比重大幅增加,石油天然氣開采業(yè)、玻璃及玻璃制品業(yè)等也面臨應(yīng)收賬款比重的提高。從成本傳導(dǎo)能力指標(biāo)來看,化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、橡膠制造業(yè)、鋼鐵工業(yè)等傳導(dǎo)能力下降,利潤空間可能會進(jìn)一步減小。

    二、2006年行業(yè)總體走勢展望

    目前我國經(jīng)濟(jì)仍處于2002年以來的經(jīng)濟(jì)長周期的上升期,消費(fèi)結(jié)構(gòu)由吃穿向住行方面的升級帶動了社會生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,由此推動的工業(yè)化、城市化進(jìn)程的加快。同時(shí)全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移步伐的加快和投資加速也給我國的快速發(fā)展帶來了巨大的機(jī)遇。種種有利因素的結(jié)合,奠定了我國本輪經(jīng)濟(jì)上升的長周期的基礎(chǔ)。

    在經(jīng)濟(jì)周期性發(fā)展過程中,處于產(chǎn)業(yè)鏈不同位置的行業(yè)間的發(fā)展也必然表現(xiàn)出差異,經(jīng)濟(jì)上升階段,汽車、電子通訊及房地產(chǎn)等先導(dǎo)型行業(yè)的快速發(fā)展,將帶動設(shè)備、機(jī)械裝備制造等中游制造業(yè)的興起,并傳導(dǎo)到煤炭、石油、電力、鋼鐵、水泥、有色、石化等上游能源和原材料行業(yè)；在經(jīng)濟(jì)周期性下降階段,這樣的產(chǎn)業(yè)間梯次輪流波動的波及傳導(dǎo)規(guī)律也會同樣表現(xiàn),近年來的產(chǎn)業(yè)運(yùn)行,正是這種規(guī)律的充分體現(xiàn)。

    2006年是中國經(jīng)濟(jì)由第一波景氣周期向第二波景氣周期過渡的關(guān)鍵時(shí)期,經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨降的態(tài)勢不會改變,產(chǎn)業(yè)間的梯次輪動規(guī)律也將繼續(xù)顯現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶動下重工業(yè)主導(dǎo)工業(yè)增長的格局不會發(fā)生根本的改變,結(jié)構(gòu)調(diào)整將更加合理。產(chǎn)業(yè)景氣總體將平穩(wěn)回落,不同行業(yè)將繼續(xù)表現(xiàn)出不同差異:

    第一、住房,汽車,計(jì)算機(jī),基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相關(guān)行業(yè)等前期深度回落的行業(yè),正逐步走穩(wěn),并積蓄上行的動力。

    產(chǎn)能的快速擴(kuò)張和需求的階段性放緩,使得2005年以來,汽車行業(yè)和電子行業(yè)景氣下降明顯 ,但內(nèi)在的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級帶動下的行業(yè)的需求依然強(qiáng)勁,在經(jīng)歷了前期的低迷以后,從圖表上看,汽車行業(yè)已連續(xù)7個(gè)月效益景氣保持正增長,其中轎車特別是經(jīng)濟(jì)型轎車的表現(xiàn)尤為突出,在內(nèi)外需求同時(shí)拉動下,2005年,1-9月份全國累計(jì)生產(chǎn)轎車211.31萬輛,比上年同期增長17.7%。在銷售升溫的帶動下,生產(chǎn)商庫存、經(jīng)銷商庫存壓力漸小,產(chǎn)能利用水平也有所回升,2006年有望繼續(xù)保持快速回升勢頭并帶動汽車行業(yè)走出周期性谷底.電子工業(yè)經(jīng)過一段時(shí)間的調(diào)整,目前也已經(jīng)處于較低位置并趨于穩(wěn)定,且目前的庫存率已降低到較低的水平.房地產(chǎn)行業(yè)受宏觀調(diào)控影響較大,但中國正處于住宅業(yè)高速發(fā)展期, 調(diào)控影響下2006年房地產(chǎn)投資的結(jié)構(gòu)將更趨合理,且隨著價(jià)格的合理回歸和前期降價(jià)預(yù)期下積壓的需求的逐步釋放,2006年可能有恢復(fù)性的增長。 

    第二、大部分中游投資品面臨產(chǎn)能階段性過剩的壓力, 產(chǎn)能的釋放和競爭的壓力使得總體景氣仍將下行,能源及原材料行業(yè)隨著產(chǎn)能的增加和需求的減緩,景氣也將逐步回落。

    后向連鎖效果較強(qiáng)的先導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)的前期回落,必然帶動中游投資品行業(yè)的相繼回落,原材料價(jià)格的高位運(yùn)行又進(jìn)一步吞噬其利潤空間。從景氣看,建材工業(yè)較2004年已有深度回落,其中水泥制造業(yè)各項(xiàng)指標(biāo)已在較低水平,玻璃及玻璃制品業(yè)雖仍維持較高景氣,但回落趨勢明顯,,金屬制品業(yè)需求減弱,庫存率上升,景氣指數(shù)穩(wěn)步回落趨勢明顯,機(jī)械制造業(yè)景氣年初大幅下行后呈拋物線緩升,目前位于較為穩(wěn)定的穩(wěn)定區(qū)域,由于我國經(jīng)濟(jì)處于內(nèi)生性重化工業(yè)化階段,裝備工業(yè)的快速發(fā)展內(nèi)在的帶動了機(jī)械制造業(yè)的發(fā)展,企業(yè)大量增加的設(shè)備投資和技術(shù)研發(fā)支出也奠定了機(jī)械制造相對穩(wěn)定的基礎(chǔ),從周期看,中游投資品處于周期的下降通道但總體幅度不會太深。

    部分能源原材料景氣目前依然保持高位,但總體景氣穩(wěn)中回落的趨勢難以避免。

    以煤炭、電力、石油、交通運(yùn)輸行業(yè)等能源行業(yè)及石化、化工、有色等原材料行業(yè)為代表,前期帶有明顯"瓶頸"特征。自2004年,在供給"短缺"壓力的推動下,這類行業(yè)受宏觀調(diào)控影響較小,多數(shù)呈現(xiàn)景氣持續(xù)回升的態(tài)勢,產(chǎn)出、效益和價(jià)格水平均達(dá)到歷史的最高水平。指數(shù)也一直維持在高位水平,這也是2005年經(jīng)濟(jì)總體高位運(yùn)行的重要原因。目前這些行業(yè)生產(chǎn)能力的發(fā)揮程度多數(shù)已達(dá)到歷史最高水平,隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的逐步調(diào)整,高耗能產(chǎn)業(yè)發(fā)展得到有效控制,下游行業(yè)發(fā)展的減速,加之瓶頸行業(yè)投資的大幅增加,瓶頸的制約將逐步緩解,部分以前的瓶頸甚至可能成為下一輪增長的過剩產(chǎn)業(yè)。能源原材料行業(yè)也將在高位趨穩(wěn),逐步構(gòu)筑平緩的"拋物線"型景氣周期頂部。

    部分行業(yè)的走勢已有所顯現(xiàn), 鋼鐵工業(yè)由于積壓的大量產(chǎn)能,同時(shí)面臨下游需求增速放緩,其庫存已明顯增加,傳導(dǎo)能力下降,效益景氣已明顯回落。化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)面臨傳導(dǎo)能力下降,庫存增加的隱憂,煤炭、石油、黑色金屬礦、有色金屬礦、非金屬礦等采礦業(yè)利潤雖仍保持高位,但同比分別增長均有所回落。有色金屬工業(yè)的景氣已明顯下行,大部分行業(yè)產(chǎn)能過剩的危機(jī)有所顯現(xiàn),景氣穩(wěn)中回落的趨勢在所難免。

    第三、與瓶頸行業(yè)相關(guān)的部分制造業(yè),仍將處于上升周期。

    瓶頸行業(yè)的快速發(fā)展,拉動了與其相關(guān)的專用、通用設(shè)備制造業(yè)的快速發(fā)展,軸承、閥門制造業(yè)、冶金、礦山設(shè)備制造業(yè)、農(nóng)業(yè)機(jī)械制造、鐵路運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、船舶制造業(yè)等,增長景氣快速上升或維持在高位,效益景氣處于上升態(tài)勢。隨著瓶頸項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)一步加強(qiáng),這些行業(yè)仍將持續(xù)目前的發(fā)展態(tài)勢,仍將處于行業(yè)發(fā)展的上升階段。

    第四、下游最終消費(fèi)品和服務(wù)業(yè),由于居民收入的增加,消費(fèi)能力的釋放及經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變,奠定了穩(wěn)步增長的基調(diào)。

    2005年前三季度,社會消費(fèi)品零售總額45081億元,比去年同期增長13%。其中9月份5495億元,同比增長12.7%,消費(fèi)品零售總額已連續(xù)21個(gè)月保持10％以上的增長態(tài)勢,我國消費(fèi)已經(jīng)進(jìn)入新一輪快速增長通道。隨著居民收入的繼續(xù)增加,收入預(yù)期的提高,消費(fèi)增長的慣性也愈強(qiáng),預(yù)計(jì)2006年消費(fèi)需求仍將繼續(xù)平穩(wěn)較快增長。

    從效益景氣看,2003下半年以來,最終消費(fèi)品類行業(yè)景氣一直保持著較為穩(wěn)定的走勢,各項(xiàng)指標(biāo)都保持在穩(wěn)定或在向好的方向發(fā)展,最終消費(fèi)品和服務(wù)業(yè)仍將成為帶動2006年平穩(wěn)走勢的重要力量,食品制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、飲料工業(yè)、文教體育用品制造業(yè)等仍將保持較快的發(fā)展勢頭,紡織業(yè)、服裝及其它纖維制品制造業(yè)除了受國內(nèi)需求的影響外,貿(mào)易環(huán)境的變化也將成為影響其景氣的重要內(nèi)容,但高端輕工業(yè)制造中心的全球地位及無可比擬的國際比較成本優(yōu)勢和內(nèi)需的增長決定了紡織服裝業(yè)不會回落太深。

上海證券報(bào) 2005.11.25 08:32:10