三年投資超600億神華能源擴(kuò)張有風(fēng)險(xiǎn)

2005/6/3 12:48:39

６月２日，神華能源股份有限公司（簡(jiǎn)稱“神華能源”）將在港對(duì)散戶投資者進(jìn)行公開(kāi)招股。近日，本報(bào)在投行處獲得此次招股的權(quán)威報(bào)告書(shū)，透過(guò)這些資料，我們終于可以一窺這家低調(diào)得近乎神秘的中國(guó)最大煤炭生產(chǎn)企業(yè)的真面目，并對(duì)其“家底”以及未來(lái)幾年的擴(kuò)張大計(jì)進(jìn)行一番詳細(xì)的梳理。
三年投資６００億
雖然神華能源在推介會(huì)上透露，未來(lái)三年總資本開(kāi)支會(huì)超過(guò)４５８億元。但記者獲得的信息表明，神華股份有著更大的雄心。如無(wú)意外，神華能源聯(lián)合相應(yīng)公司所進(jìn)行的全部投資計(jì)劃將超過(guò)６００億元。
煤炭生產(chǎn)方面，對(duì)于神東礦區(qū)，神華能源計(jì)劃三年內(nèi)投資８４億元用以維持和擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能。計(jì)劃投資８２億元使準(zhǔn)格爾礦區(qū)的產(chǎn)能在２００７年以前擴(kuò)大到２０００萬(wàn)噸。計(jì)劃三年內(nèi)投資１５億元將萬(wàn)利礦區(qū)產(chǎn)能增加到１０００萬(wàn)噸。勝利礦區(qū)計(jì)劃三年間投資１４億元，２００９年達(dá)到初期１０００萬(wàn)噸的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力。
此外，神華能源正在建設(shè)四座計(jì)劃總裝機(jī)容量為６１８０兆瓦的新電廠。同時(shí)，計(jì)劃開(kāi)發(fā)兩座總裝機(jī)容量為１８００兆瓦的新電廠。上述項(xiàng)目竣工后，神華能源總裝機(jī)容量和權(quán)益裝機(jī)容量將分別達(dá)到１３９４０兆瓦和８６４０兆瓦。
在建的黃驊電力位于朔黃鐵路沿線，與黃驊港相鄰，預(yù)計(jì)總投資５４億元。在建的寧海電廠位于浙江省寧海市，預(yù)計(jì)總投資１０７億元。同樣在浙江興建的余姚電廠預(yù)計(jì)投資２４億元。臺(tái)山電力３、４、５號(hào)機(jī)組也正在建設(shè)中，三臺(tái)機(jī)組預(yù)計(jì)投資６５億元。以上４家在建電廠將在２００６年、２００７年陸續(xù)投入商業(yè)運(yùn)營(yíng)。
神華能源還計(jì)劃興建準(zhǔn)格爾電廠三期工程，并已開(kāi)始為勝利電廠的建設(shè)做前期準(zhǔn)備。建成后，兩家電廠均將成為“西電東送”計(jì)劃中向京津冀地區(qū)傳輸電力的主要電廠。
鐵路發(fā)展方面，神華能源計(jì)劃三年內(nèi)投資１１６億元，增強(qiáng)鐵路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。黃萬(wàn)鐵路將建設(shè)一條６９公里的運(yùn)煤專用線，以增加神華能源到天津港的煤炭運(yùn)輸能力，預(yù)期２００６年底建成，設(shè)計(jì)年運(yùn)力３７７０萬(wàn)噸。
黃大鐵路可行性研究正在進(jìn)行。黃大鐵路設(shè)計(jì)運(yùn)營(yíng)里程２２８公里，連接龍口港和東營(yíng)港，將推動(dòng)神華煤向山東的運(yùn)送。黃大鐵路預(yù)計(jì)不久開(kāi)建，三年建成，年運(yùn)力到２０１０年將達(dá)到１０００萬(wàn)噸。
港口方面，神華能源計(jì)劃三年內(nèi)投資４６億元，絕大部分將用于黃驊港防沙堤建設(shè)和神華天津煤炭碼頭建設(shè)。
風(fēng)險(xiǎn)猶存
在神華擴(kuò)張的恢宏畫(huà)卷即將展開(kāi)的同時(shí)，其同樣面臨幾大風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。
神華能源承認(rèn)，作為國(guó)內(nèi)最大煤炭出口商，２００４年以來(lái)國(guó)家一系列有關(guān)限制出口煤炭的政策，將會(huì)影響到神華能源的利潤(rùn)。
實(shí)際上，自２００４年１月起，政府就將動(dòng)力煤的出口退稅率從１３％降至１１％。此外，２００４年５月政府實(shí)施了一系列政策：恢復(fù)經(jīng)秦皇島和天津港出口煤炭征收的每噸７元的港口建設(shè)基金；恢復(fù)經(jīng)國(guó)鐵大秦線等鐵路出口煤炭征收的０．０３３元／噸公里鐵路建設(shè)基金；取消經(jīng)秦皇島和天津港出口煤炭裝船費(fèi)優(yōu)惠５．７元／噸的政策。
此外，來(lái)自大型煤炭企業(yè)和零散小煤礦以及電力企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也使神華感到壓力。神華能源承認(rèn)，其煤炭的灰熔點(diǎn)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比較低，將影響其煤炭銷售。為了達(dá)到一些電廠高灰熔點(diǎn)燃燒的需求，采取相關(guān)措施將必不可少。
家產(chǎn)大起底
經(jīng)畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至２００４年６月３０日，神華能源的母公司神華集團(tuán)資產(chǎn)總額為１０７４．８億元人民幣，截至２００４年底負(fù)債總額為６０６億元。而此次上市的神華能源總資產(chǎn)為６５１億元，凈資產(chǎn)２２３億元，負(fù)債４２８億元。
神華能源的招股資料透露，２００４年其利潤(rùn)達(dá)８９億元，預(yù)計(jì)２００５年利潤(rùn)將增長(zhǎng)５８％，不低于１４１億元。而此前的２００３年，神華股份的利潤(rùn)僅為３４億元。神華能源的高速增長(zhǎng)，除歸功于近一年煤炭供應(yīng)緊張，價(jià)格大幅上漲外，亦得益于神華集團(tuán)全部?jī)?yōu)良資產(chǎn)的傾囊注入。
神華能源以神華集團(tuán)獨(dú)家發(fā)起的方式設(shè)立，于２００４年１１月８日掛牌。神華集團(tuán)以其擁有的１８６億元凈資產(chǎn)折為１５０億股投入神華能源，成為其全資股東。
根據(jù)重組方案，神華集團(tuán)將其煤炭、電力的生產(chǎn)銷售、鐵路及港口運(yùn)輸?shù)戎鳡I(yíng)業(yè)務(wù)注入股份公司。大體包括，神東礦區(qū)和萬(wàn)利礦區(qū)幾乎全部資產(chǎn)；神朔鐵路全部資產(chǎn)以及神華集團(tuán)在朔黃鐵路、包神鐵路、黃驊港的權(quán)益；與煤炭銷售相關(guān)的全部資產(chǎn)；與電力業(yè)務(wù)相關(guān)的幾乎全部資產(chǎn)，以及神華集團(tuán)在８?jìng)€(gè)經(jīng)營(yíng)電廠、４個(gè)在建電廠和２個(gè)擬建電廠及其它參股電廠中的股權(quán)。
神華能源設(shè)立后，旗下共有５家主要分公司，２６家控股子公司，１３家參股公司，員工４萬(wàn)人。
２００４年１２月２８日，神華能源召開(kāi)第一次臨時(shí)股東大會(huì)，通過(guò)了可在境外募集股份并上市的決議。
神華集團(tuán)全部?jī)?yōu)良資產(chǎn)的注入，把“中國(guó)最大煤炭生產(chǎn)商”的桂冠，戴在了神華能源頭上。
至去年底，神華能源經(jīng)確認(rèn)可能的存煤量為５９億噸，可供開(kāi)采超過(guò)５０年。以該儲(chǔ)量計(jì)，神華能源是世界第二大煤炭類上市公司。２００４年，其煤產(chǎn)量１．０１３億噸，超過(guò)國(guó)內(nèi)排名第二的煤炭企業(yè)產(chǎn)量的一倍。
神華能源的業(yè)務(wù)目前主要分布在四個(gè)礦區(qū)：神東礦區(qū)、萬(wàn)利礦區(qū)、準(zhǔn)格爾礦區(qū)和勝利礦區(qū)。其中，神東礦區(qū)規(guī)模最大、效率最高，２００３年產(chǎn)量占神華總產(chǎn)量的８０％。
根據(jù)獨(dú)立技術(shù)顧問(wèn)博德公司的觀點(diǎn)，能源股份運(yùn)營(yíng)著世界十大井工礦中的四個(gè)。
截至去年９月，該公司已簽訂約３０份三年期合同，合同煤炭銷售總量累計(jì)２．５５億噸。至２００７年，神華能源計(jì)劃累計(jì)產(chǎn)煤３．９９億噸。
由鐵路和港口組成的一體化運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，是神華能源煤炭低成本運(yùn)輸?shù)闹匾ＷC，為其主要競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。該網(wǎng)絡(luò)包括四條總運(yùn)營(yíng)里程為１３００公里的鐵路以及建設(shè)中的黃萬(wàn)鐵路。其中神朔鐵路和朔黃鐵路是組成我國(guó)西煤東運(yùn)的兩條主要鐵路干線之一。２００３年，神華８６５０萬(wàn)噸的煤炭由這四條鐵路線運(yùn)送。
此外，神華能源還擁有煤炭專用港口黃驊港，該公司近１／３的煤炭銷量由該港外運(yùn)。
神華能源還將明顯受益于煤電一體化的協(xié)同效應(yīng)。目前，神華能源擁有８家燃煤發(fā)電廠，至去年底總裝機(jī)容量及權(quán)益容量，分別為５９６０兆瓦及３０７５兆瓦。２００３年和２００４年前６個(gè)月，神華能源電力業(yè)務(wù)超過(guò)９０％的發(fā)電用煤為自產(chǎn)，分別約占其煤炭總產(chǎn)量的１４％和１5.５％。

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