從目前煤炭行業(yè)上市公司的角度來看，其外部環(huán)境既有有利因素，也有不利因素。其中的關(guān)鍵是煤炭需求和供給變化帶來的價格變化，以及由此產(chǎn)生的業(yè)內(nèi)公司利潤重新分配現(xiàn)象。

    五因素決定競爭狀況

    一是煤炭資源儲備不足

    和石油一樣，煤炭是不可再生資源。2003年我國工業(yè)的高速發(fā)展，使煤炭需求量大幅增長，而供給卻跟不上。同時由于安全問題政府開始關(guān)閉小煤窯，這使煤炭供需缺口問題越發(fā)嚴(yán)重。從資源上看，目前煤炭大企業(yè)（包括上市公司）有利的一面是根據(jù)市場情況能夠提高售價，不利的一面是儲備不足，必須加緊儲備資源。

    煤價上漲使企業(yè)收入增加（對企業(yè)凈利潤的影響我們在后面討論）。但增加儲備卻并不容易。

    根據(jù)有關(guān)資料，目前我國煤炭資源儲量可供建井有44處227億噸，有研究認(rèn)為到2005年，缺口將達(dá)到1-2億噸。煤炭分為電煤和鋼煤，電煤一般占50%以上。2002年電煤增長了5000多萬噸，據(jù)有關(guān)方面預(yù)計，2010年中國用煤量在8億噸左右，將比2000年增加2.5億噸。從今年看，能源一開年就不夠用，電煤也出現(xiàn)了局部偏緊的問題。所以競爭的關(guān)鍵就在于占有資源。這方面蘭花科創(chuàng)（600123）表現(xiàn)比較突出。該公司2002年建成了兩個百萬噸級礦井，加上煤價走高，其2003年第一季度的凈利潤上升了139%。但大多數(shù)企業(yè)則沒這么幸運，大規(guī)模的新建礦井很少。據(jù)統(tǒng)計，44％的國有大型企業(yè)存在“接替緊張”的問題，很多企業(yè)在超能力生產(chǎn)。

    現(xiàn)在大企業(yè)開始加緊擴(kuò)張生產(chǎn)能力，為市場競爭儲備資源。其中神華、兗州、大同、山西焦煤等大型企業(yè)集團(tuán)作為第一梯隊，都提出未來幾年內(nèi)產(chǎn)量增加到5000萬噸到1億噸以上的發(fā)展戰(zhàn)略，并開始通過各種方式跨越地域限制，到中西部地區(qū)建井開礦。如兗礦集團(tuán)在入主山東省內(nèi)巨野、聊城煤田的同時，啟動貴州煤電和內(nèi)蒙古煤田合作開發(fā)工程，涉及煤炭儲量達(dá)400多億噸；而神華集團(tuán)在山西朔州等地通過兼并小煤窯，占有資源，實現(xiàn)擴(kuò)張等。

    二是競爭環(huán)境發(fā)生變化

    首先是政策原因使作為競爭對手的小煤礦逐漸退出。

    由于小煤窯的安全生產(chǎn)措施跟不上，我國連續(xù)四年實施“調(diào)控總量，關(guān)井壓產(chǎn)”政策。從1997年開始，截至2002年底全國累計關(guān)閉小煤窯6.1萬處，大幅縮減了小煤窯的生產(chǎn)能力，大企業(yè)的競爭對手受到壓制。1997年前，我國大中小型煤礦產(chǎn)量比例為40：17：43。到1997年煤炭市場供給超過需求，此時市場上大、中、小型煤礦全面競爭。如山西省大同、太原、陽泉、晉城等地中小煤礦的產(chǎn)量與所在地原中央直屬大型煤礦企業(yè)的產(chǎn)量相當(dāng)甚至更多。但小煤礦事故頻繁發(fā)生，使大量不符合開采安全條件的煤礦被關(guān)閉，大中小型煤礦產(chǎn)量比例調(diào)整為54：19：27。大煤礦之間競爭加劇。如大同煤礦集團(tuán)和神華集團(tuán)在國內(nèi)市場的競爭，神華集團(tuán)和兗礦集團(tuán)在國際市場上的競爭等。

    其次是競爭方式由單打獨斗轉(zhuǎn)向聯(lián)合競爭。到目前，中國煤礦個數(shù)已減少2.5萬個，但整體上看仍然較多，規(guī)模也較小。為解決市場競爭無序化的矛盾，各省都在積極整合自身資源，組建煤礦聯(lián)合集團(tuán)參與市場角逐，應(yīng)對下游公司的采購。山西、河南、黑龍江、貴州、陜西等省都形成了聯(lián)合銷售的機(jī)制，直接參與煤炭訂貨，協(xié)調(diào)煤礦價格、供貨等。

    三是產(chǎn)品之間的替代性增強(qiáng)

    由于科學(xué)技術(shù)突破和設(shè)備更新，煤種利用限制被大大地突破，很多煤種可以相互替代。如以貧瘦煤為設(shè)計煤種的電廠現(xiàn)在可以摻燒部分無煙煤；水泥行業(yè)旋轉(zhuǎn)窯過去只能使用煙煤，現(xiàn)在可以使用無煙煤；冶金噴吹煤由只使用無煙煤變?yōu)榭梢該綗�甚至單燒煙煤；化工造氣用煤由使用無煙塊煤變?yōu)榭捎脽o煙末煤生產(chǎn)的煤棒，甚至還可以用動力煤直接造氣。同時，配煤技術(shù)的發(fā)展、配煤能力和配煤效益的提高也給煤種間的替代提供了更大的可能。據(jù)預(yù)測，到2005年我國將形成7000萬噸配煤能力，比目前翻一番。這種趨勢表明，煤種替代性越來越強(qiáng)，未來使用什么樣的煤種取決于用戶的成本效益。

    四是潛在對手伺機(jī)而動

    目前美、日、韓、澳大利亞等煤炭進(jìn)出口大國的煤炭生產(chǎn)、經(jīng)營企業(yè)都以北京、西安為主要據(jù)點直接安營扎寨，企圖在中國煤炭開采業(yè)掘一桶金。外資對中國煤炭投資的另一種方式是間接投資：QFII最近增持兗州煤業(yè)就是一例。

    五是利潤在各個環(huán)節(jié)進(jìn)行再分配

    電力企業(yè)和鋼鐵企業(yè)是煤炭企業(yè)的客戶。2002年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量為13.9億噸，大約有8億噸用于發(fā)電。以前在供大于求的市場條件下，煤炭利益大量向下游企業(yè)轉(zhuǎn)移，煤炭企業(yè)效益明顯不如電力行業(yè)。但隨著供給減少，需求增加，情況出現(xiàn)了新的變化，利潤在煤炭生產(chǎn)企業(yè)和煤炭加工企業(yè)及用戶之間進(jìn)行再分配：

    一是煤礦為獲取下游行業(yè)利益和下游行業(yè)為獲得穩(wěn)定的能源供貨渠道，以參股、買斷、租賃等多種形式加快企業(yè)間融合。二是隨著電力緊張，2003年電力價格仍然有上調(diào)的趨勢，近期在醞釀漲價方案。煤炭企業(yè)希望能提高煤價，從中分一杯羹。

    公司業(yè)績還需具體分析

    近期一些省份的電煤價格上漲就會使煤炭行業(yè)收入增加。但就具體煤炭企業(yè)而言，是否會因為行業(yè)收入增加而增加利潤呢？答案是不一定。只有成本不變或成本上漲幅度小于收入增加幅度時，其利潤才會增加。而成本是否上升還取決于上市公司從事的是煤炭行業(yè)中的哪部分業(yè)務(wù)。

    我們認(rèn)為，2003年上半年上市公司的經(jīng)營情況可分為三類：

    一類是從煤產(chǎn)品價格上升中受益。如果上市公司從事的主要是煤礦開采業(yè)，在成本不上升或產(chǎn)量有突破性增加的情況下，煤產(chǎn)品價格上升將使上市公司受益。如：蘭花科創(chuàng)（600123）、伊煤B股（900948）。

    第二類是在受益的同時也會受損。如果上市公司從事的不僅有煤礦開采業(yè)，還有煤產(chǎn)品加工業(yè)，那么公司業(yè)務(wù)中開采的部分受煤產(chǎn)品價格上升受益，煤產(chǎn)品加工業(yè)務(wù)由于成本上升而受損。如：兗州煤業(yè)（600188）、神火股份（000933）、上海能源（600508）、西山煤電（000983）、金牛能源（000937）、鄭州煤電（600121）。

    第三類是單純受損。如果上市公司的煤產(chǎn)品加工業(yè)務(wù)（如生產(chǎn)焦炭）多于原煤產(chǎn)品業(yè)務(wù)，那么這類公司將由于成本上升而受損。神州股份（000968）、盤江股份（600395）就是如此。