一、 國內(nèi)煤炭保供格局：三西相對成熟，新疆煤炭開發(fā)提速

1. 煤炭是我國的主體能源，國內(nèi)能源安全需要煤炭兜底保障

“富煤、貧油、少氣”的資源稟賦特征決定了以煤為主的基本國情。從我國能源礦產(chǎn)儲量上看，根據(jù)中國礦產(chǎn)資源報告（2021 版）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至 2020 年底，我國煤炭儲量1,622.88億噸，石油儲量 36.19 億噸，天然氣 62,665.78 億立方米，按折算標煤后計，煤炭占比為90%，天然氣為 6%，原油僅為 4%，煤炭儲量占比遠高于石油、天然氣。從占全世界儲量比值上看，我國煤炭儲量占世界比值遠大于天然氣儲量與石油儲量占比，僅有煤炭探明儲量占比超過10%。我國“富煤、少氣、貧油”的國情特點決定了煤炭在很長一段時間內(nèi)主體能源地位不會改變，將長期擔負著國家能源安全、經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的重任。

我國煤炭資源分布不均衡，呈西多東少、北多南少特征。根據(jù)《2020 年全國礦產(chǎn)資源儲量統(tǒng)計表》，西部地區(qū)煤炭儲量 896.5 億噸，占全國儲量的 55.2%；中部地區(qū)煤炭儲量606.23億噸，占全國儲量的 37.4%；其他地區(qū)東部地區(qū)煤炭儲量 74.74 億噸，占全國儲量的4.6%；東北地區(qū)煤炭儲量 45.41 億噸，占全國儲量的 2.8%。從大型煤炭開發(fā)基地建設看，根據(jù)《全國礦產(chǎn)資源規(guī)劃（2016-2020 年）》，我國共有 14 個煤炭能源基地，包含162 個國家規(guī)劃煤礦，其中9 個煤炭基地分布在晉陜蒙新地區(qū)，主要包括：神東煤炭基地是我國第一個億噸煤炭生產(chǎn)基地，世界八大煤田之一，是我國已探明儲量最大的整裝煤礦區(qū)，主要生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)動力煤；陜北基地和黃隴基地位于陜西地區(qū)，自然地理條件優(yōu)秀，具有建設特大型現(xiàn)代化礦區(qū)的條件；山西省是我國煤炭產(chǎn)能大省，擁有晉北、晉中、晉東三大煤炭基地，資源儲量豐富，富含動力煤、煉焦煤和無煙煤等多種煤種，三基地總產(chǎn)能在 10 億噸左右，做好山西省煤炭產(chǎn)能的優(yōu)化配置對我國總體產(chǎn)能優(yōu)化配置具有重大的意義；蒙東基地主要分布在內(nèi)蒙古東部，探明儲量近千億噸，年產(chǎn)能在 3.5 億噸左右；寧東基地是重要的能源化工基地，擁有優(yōu)質(zhì)的無煙煤；新疆基地煤炭預測儲量高達 2.19 萬億噸，占全國的 39.3%，隨著國家政策的傾斜，新疆地區(qū)的資源開發(fā)不斷提速，先后建設了 13 個重點礦區(qū)，將成為我國重要的能源戰(zhàn)略儲備地區(qū)。

煤炭是我國能源消費的主體，近年來煤炭消費逐年增長。整體看，2014 年到2016年，煤炭消費總量連續(xù)三年下降，2017 年起煤炭消費連續(xù)小幅上漲，據(jù)BP 數(shù)據(jù)顯示，我國煤炭消費量由2018 年的 27.6 億噸標準煤上升至 2021 年的 29.3 億噸標煤，煤炭消費彈性由2015年的-0.25上升至 2021 年的 0.46。煤炭消費占比由 2015 年的 63.8%下降至2021 年的56.0%，但一直占據(jù) 50%以上的比例且降幅近年來逐步收窄。從用電量看，2019-2021 年全國全社會用電量復合增速為 6.7%，一二三產(chǎn)及居民用電復合增速分別為 12.0%、5.9%、9.6%、6.6%，但當前我國與主要發(fā)達國家人均生活用電量差距較大，美國是我國的5.08 倍，日本是我國的2.57倍。未來，隨著我國社會經(jīng)濟的發(fā)展，人均居民生活用電量上升空間較大，考慮到風光水電的間歇性和不穩(wěn)定性，煤炭消費仍將保持增長態(tài)勢。

國內(nèi)煤炭產(chǎn)能供給趨緊張，資源和保供因素促使產(chǎn)能進一步向西部轉(zhuǎn)移。2021年以來受疫情、極端天氣、能源綠色轉(zhuǎn)型等多因素疊加影響，煤炭供應緊張，煤價持續(xù)高漲，煤炭供需整體偏緊，煤炭增產(chǎn)保供難度空前。截至 2020 年底，全國煤礦生產(chǎn)產(chǎn)能42 億噸，大型煤礦產(chǎn)能占比80%。據(jù)國家礦山安監(jiān)局數(shù)據(jù)，自去年 9 月以來，共核增煤炭產(chǎn)能4.9 億噸/年。部分違規(guī)表外產(chǎn)能轉(zhuǎn)入表內(nèi)，現(xiàn)有生產(chǎn)和在建煤礦產(chǎn)能基本釋放，煤炭實際產(chǎn)量再度挖潛空間有限。在過去5-10 年中，受到產(chǎn)能周期性過剩和低碳能源轉(zhuǎn)型思潮影響，煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展信心不足，煤炭企業(yè)融資困難，安全環(huán)保監(jiān)管約束性強，疊加礦井投資大幅增加，建礦周期較長，導致煤炭企業(yè)新建礦井意愿不強，資本開支大幅減少且主要投資于智能礦山建設（“十三五”時期，煤炭采選業(yè)資本開支合計 1.57 萬億元，僅為“十二五”期間的 65.19%），新建礦井投資不足，新增煤炭產(chǎn)能趨于減少，加之地質(zhì)災害復雜嚴重礦井的產(chǎn)能核減和資源枯竭型礦井的產(chǎn)能核銷以及當前國際形勢下煤炭進口萎縮，國內(nèi)煤炭實際供給增量有限。結(jié)合前期對煤炭產(chǎn)能供給周期的研究，我們預計下半年甚至“十四五”期間煤炭供需依然偏緊。與此同時，按照國家煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整政策，堅持淘汰落后產(chǎn)能、釋放先進優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，煤炭總供給格局進一步向西部煤炭富集區(qū)轉(zhuǎn)移，將重點開發(fā)晉陜蒙新等西部地區(qū)煤炭資源。

晉陜蒙地區(qū)煤炭資源相對成熟，新疆優(yōu)質(zhì)煤炭資源開發(fā)提速。隨著運輸條件改善以及坑口電廠建設，晉陜蒙及新疆地區(qū)在煤炭產(chǎn)銷方面的核心地位得到持續(xù)強化，2021 年晉陜蒙三地貢獻了 72%的全國煤炭產(chǎn)量。同時，2016 年煤炭行業(yè)供給側(cè)改革實施以來，中東部地區(qū)大量復雜條件和資源枯竭礦井的落后產(chǎn)能退出，保供需求使得晉陜蒙地區(qū)煤炭外調(diào)量逐步提升，2020年晉陜蒙三地的煤炭外調(diào)量分別為 6.21 億噸、4.94 億噸、5.01 億噸，承擔著全國煤炭供給的重要責任。截至 2020 年，晉陜蒙三地煤炭資源儲量為 995.62 萬噸。與此同時，新疆地區(qū)的煤炭產(chǎn)量逐年提升，2021 年，煤炭產(chǎn)量為 3.2 億噸，較 2016 年1.6 億噸增加1.6億噸，年度復合增長率為 14.87%。

2. 新疆煤炭資源儲量大、開發(fā)條件好，具備接續(xù)國內(nèi)煤炭應急保供的資源條件

新疆是我國重要的煤炭資源接續(xù)區(qū)和戰(zhàn)略性儲備區(qū)，資源儲量豐富、煤炭種類齊全。新疆煤炭資源豐富且分布范圍廣，大多是整裝待開發(fā)煤田，儲量大、埋藏淺、開采條件好、煤炭種類齊全，新疆煤炭預測儲量 2.19 萬億噸，占全國的 39.3％，探明可采儲量190 億噸，居全國第四位，是我國第 14 個現(xiàn)代化大型煤炭基地。截止 2015 年，新疆累計探明煤炭資源儲量4,225.58億噸，其中保有資源儲量為 4,102.77 億噸，已占用資源儲量847.54 億噸，尚未利用資源量3,255.23 億噸。從煤種分布看，低變質(zhì)的長焰煤、不黏煤、弱黏煤等占了全部查明保有資源/儲量的 95%；中變質(zhì)和中高變質(zhì)的氣煤、氣肥煤、1/3 焦煤、焦煤和瘦煤等煉配焦煤相對較少，其資源/儲量不足查明資源儲量的 3.4%；而高變質(zhì)的貧煤、無煙煤甚少，僅占總資源量的1.6%。新疆煤炭主要以動力煤為主。根據(jù) 2016 年全國礦產(chǎn)資源儲量通報數(shù)據(jù)，新疆動力煤資源儲量占煤炭查明保有資源儲量的 96%。

新疆煤炭資源的埋深較淺，地質(zhì)構(gòu)造較為簡單，開采成本低。300m以淺煤炭預測資源量達到2,497 億噸，占全疆 1,000m 以淺預測總量的 20%。新疆煤炭資源具有煤層厚度大、煤層多、單位面積產(chǎn)能高、地質(zhì)構(gòu)造簡單、瓦斯等有害氣體含量低、地下水少等特點，適合建設大型、特大型現(xiàn)代化安全高效礦井（露天），資源優(yōu)勢突出，開采成本低。

新疆煤炭呈“北富南貧”不均衡分布，主要集中在吐哈、準噶爾、伊犁、庫拜四大煤田。新疆煤炭資源主要分布在準噶爾含煤盆地和天山山間等含煤盆地，塔里木盆地北緣也有部分分布，其他地區(qū)很少或零星分布。其中，98%的煤炭資源分布于北疆，南疆四地州（阿克蘇、喀什、克州、和田）煤炭資源僅占新疆煤炭資源總量的 2%，而且主要集中在阿克蘇地區(qū)。按照資源開發(fā)情況，現(xiàn)已逐步形成吐哈、準噶爾、伊犁、庫拜四大煤田。

準噶爾盆地及周邊地帶以中低變質(zhì)煤類為主。準南煤田西段下侏羅統(tǒng)八道灣組以長焰煤為主，弱粘煤、不粘煤次之，少量氣煤。東段主要為氣煤和肥煤，變質(zhì)程度比西段高。中侏羅統(tǒng)西山窯組以弱粘煤為主，氣煤、長焰煤和氣肥煤次之。準東煤田西山窯組以長焰煤和不粘煤為主。和什托洛蓋煤田以長焰煤為主，次為不粘煤，東部庫侖鐵布克一帶以不粘煤為主。庫普－三塘湖煤田西部庫普盆地北塔山一帶含煤巖組為西山窯組，煤類均以31 號不黏煤為主，僅有個別單樣見有長焰煤。中部在紙房至石炭窯一帶，西段紙房地段含煤巖組為西山窯組，煤類以氣煤為主。東段石炭窯一帶含煤巖組主要為八道灣組，為哈密地區(qū)，也是新疆的主要煉(配)焦煤產(chǎn)地，煤類為氣煤、氣肥煤和肥焦煤。東部吐斯-淖毛湖一帶，含煤巖組主要為八道灣組，其次為西山窯組，主要為 41 號長焰煤，少量不黏煤、弱黏煤。

吐哈盆地中部變質(zhì)程度低，靠近構(gòu)造交匯部位變質(zhì)程度高。盆地中部八道灣組和西山窯組變質(zhì)程度都較低，以長焰煤為主，弱粘煤次之，局部地段還有變質(zhì)程度更低的褐煤。盆地西端的艾維爾溝和東端的野馬泉地區(qū)處在構(gòu)造復合部位，分布氣煤、肥煤、焦煤和瘦煤，且表現(xiàn)出愈近構(gòu)造交匯部位，變質(zhì)程度愈高的特征。 西南天山區(qū)煤類較為單一，多為長焰煤，個別煤層為氣肥煤。伊寧煤田煤類較單一，多為長焰煤和不粘煤。尼勒克煤田西部以長焰煤為主，向東變質(zhì)程度增高，至塘壩—沙特布拉克一帶以氣煤為主�？蔂柨嗣寒a(chǎn)地為氣煤和氣肥煤，煤變質(zhì)程度與構(gòu)造復雜程度關(guān)系較密切。焉耆煤田主要有塔什店煤礦區(qū)和哈滿溝煤礦區(qū)，塔什店組上部煤層為長焰煤，下部煤層主要為氣煤，個別煤層為氣肥煤，哈滿溝組煤層一般為長焰煤。 庫拜煤田煤的變質(zhì)程度由東向西增高，煤類齊全。東部主要為不粘煤、弱粘煤，少量氣煤。中部以氣煤、肥煤和焦煤為主，并有少量焦瘦煤。西部則為高變質(zhì)無煙煤和貧煤。塔里木盆地西南緣各煤田煤類變質(zhì)程度差異大。托云煤田含煤巖組為康蘇組和楊葉組，煤類主要為氣煤、1/3 焦煤，少量肥煤�？�拉吐孜煤產(chǎn)地也是塔里木盆地西南緣重要的煤產(chǎn)地之一，為長焰煤(41CY)。布雅煤產(chǎn)地煤類為 31 號不黏煤。庫斯拉甫煤田中部賽斯特蓋煤礦為無煙煤，南部庫斯拉甫煤礦區(qū)為貧煤。

新疆煤炭資源發(fā)熱量高，哈密是新疆高熱值、特高熱值煤最多的地區(qū)。根據(jù)趙學道《新疆主要產(chǎn)煤區(qū)煤炭發(fā)熱量統(tǒng)計分析》的研究數(shù)據(jù)，其中八道灣地區(qū)發(fā)熱量平均值26.67MJ/kg，以特高熱值、高熱值及中熱值煤為主，含有少量的低熱值煤。準噶爾－哈密區(qū)的準北地區(qū)煤炭的發(fā)熱量平均值為 24.71MJ/kg，以高、中熱值煤為主，含有少部分的低熱值煤。準東地區(qū)的煤炭發(fā)熱量平均值為 26.98MJ/kg，以高熱值煤為主，含有少部分的特高、中和低熱值煤。巴里坤地區(qū)的煤炭發(fā)熱量平均值為 26.87MJ/kg，以高、中熱值煤為主，含有少部分的特高、低熱值煤。哈密地區(qū)的煤炭發(fā)熱量平均值為 28.96MJ/kg（6,928kcal/kg），以特高、高熱值煤為主，含有很少部分的中熱值煤，高熱值及以上煤占比達 96.4%。伊犁地區(qū)的伊北煤田煤炭的發(fā)熱量平均值為 24.82MJ/kg，以高、中熱值煤為主，含有少量的低熱值煤。尼勒克煤田的煤炭發(fā)熱量平均值為 2727MJ/kg，以高熱值煤為主，含有少部分的中熱值煤。昭蘇煤田的煤炭發(fā)熱量平均值為24.61MJ/kg，以高、中熱值煤為主，含有少量的低熱值煤。庫車-拜城地區(qū)的庫車地區(qū)煤炭的發(fā)熱量平均值為 29.37MJ/kg，以特高、高熱值煤為主，含有少量的中熱值煤。拜城地區(qū)的煤炭發(fā)熱量平均值為 28.10MJ/kg，以特高、高及中熱值煤為主，含有少量的低熱值煤。

“十四五”期間預計新疆新增建設產(chǎn)能 1.6 億噸和儲備產(chǎn)能0.8 億噸。根據(jù)《加快新疆大型煤炭供應保障基地建設服務國家能源安全的實施方案》（新政發(fā)〔2022〕57 號）文件精神，“十四五”期間，預計新疆新增產(chǎn)能 1.6 億噸和儲備產(chǎn)能 0.8 億噸，主要集中在準東和吐哈礦區(qū)，2025 年自治區(qū)煤炭產(chǎn)能將達 4.6 億噸/年以上，產(chǎn)量將達 4 億噸以上。

二、 新疆供需基本面：區(qū)內(nèi)需求旺盛，絕大部分煤炭區(qū)內(nèi)消化

1. 新疆煤炭產(chǎn)量增長潛力大，我們預計年新增釋放產(chǎn)能可達4200萬噸

昌吉是在產(chǎn)產(chǎn)能最大、獲批產(chǎn)能最多的地區(qū)。新疆發(fā)改委最新發(fā)布的公告顯示，截至2021年12 月底，全區(qū)共有生產(chǎn)煤礦 64 處、合法產(chǎn)能 2.4 億噸/年。從產(chǎn)能規(guī)模來看，年產(chǎn)在300萬噸及以上的煤礦共有 23 處，合計產(chǎn)能 19,900 萬噸，數(shù)量占比36%，產(chǎn)能占比83%；1,000萬噸及以上的煤礦有 8 處，產(chǎn)能合計 13,000 萬噸。共有建設煤礦26 處、產(chǎn)能5,930萬噸/年，其中新建煤礦 16 處、產(chǎn)能 5,125 萬噸/年；改擴建煤礦 10 處、產(chǎn)能805 萬噸/年。

“十四五”期間，我們預計新疆煤炭年化可釋放煤炭產(chǎn)能4,200 萬噸。2021年全年，新疆原煤產(chǎn)量 31,991.85 萬噸，同比增長 18.3%，增幅比上年上升9.0 個百分點。在建煤礦：根據(jù)王尚武《淺議煤礦建設項目過程管理》的研究中對于煤礦建設周期的統(tǒng)計，自項目開工建設至投產(chǎn)，煤礦項目建設周期約 24—36 個月。結(jié)合加速產(chǎn)能釋放的政策，據(jù)此我們預計平均礦井建設周期為 2 年。根據(jù)新疆發(fā)改委最新發(fā)布的公告顯示，截至2021 年年底全區(qū)共有建設煤礦26處、產(chǎn)能 5,930 萬噸/年，我們預計在建煤礦未來 2 年內(nèi)年化可釋放煤炭產(chǎn)能約3,000萬噸。待建煤礦：通過將國家核準建設的 39 個項目和調(diào)整建設規(guī)模的5 個項目與新疆發(fā)改委公布的生產(chǎn)煤礦、建設煤礦進行對比。全區(qū)現(xiàn)有待建項目 21 個，涉及待建產(chǎn)能3,600萬噸，假設產(chǎn)能釋放周期為 3 年，考慮到部分煤礦早已開始建設，綜合煤礦建設難度的不同，我們預計未來3年內(nèi)年化可釋放煤炭產(chǎn)能約 1,200 萬噸。核增產(chǎn)能：國家發(fā)改委發(fā)布《加快新疆大型煤炭供應保障基地建設服務國家能源安全的實施方案》，通知涉及“十四五”期間新疆核增產(chǎn)能調(diào)整規(guī)模產(chǎn)能約為 5,510 萬噸。該部分產(chǎn)能的切實釋放需要配合總體規(guī)劃、總規(guī)環(huán)評等前期工作，考慮到現(xiàn)在能源持續(xù)緊張的局面，產(chǎn)能核增手續(xù)辦理工作將快速推進，另外，該部分產(chǎn)能主要是露天煤礦，手續(xù)辦理一旦完成，將會快速釋放產(chǎn)能，估計產(chǎn)能將在2 年內(nèi)釋放完畢，我們預計未來 2 年年化可釋放產(chǎn)能約 2,750 萬噸，但考慮到這部分產(chǎn)能已經(jīng)部分貢獻當年實際產(chǎn)量，暫不計算這部分核增產(chǎn)能的供給增量。

2. 區(qū)內(nèi)煤炭需求旺盛，煤電、煤化工是主要耗煤產(chǎn)業(yè)

新疆是國家重要的能源供應源頭之一，哈密、準東亦是新疆大型煤炭供應保障基地的重要組成部分，更是國家規(guī)劃建設的煤電基地、煤制油氣戰(zhàn)略基地。疆電外送戰(zhàn)略持續(xù)推進。新疆擁有大型煤電基地哈密（4,000 萬千瓦）、準東（1,320萬千瓦）、伊犁煤電基地，其中哈密和準東是國家級現(xiàn)代化大型煤電基地。為充分利用西部豐富的電力資源，早在 1986 年國家就提出了西電東送戰(zhàn)略，對發(fā)展西部經(jīng)濟和保障東部電力供應發(fā)揮了重要作用，2014 年 6 月，三部委印發(fā)通知：推進 9 個以電力外送為主的千萬千瓦級清潔高效大型煤電基地建設，重點建設錫林郭勒、鄂爾多斯、晉北、晉中、晉東、陜北、哈密、準東、寧東等 9 個千萬千瓦級大型煤電基地，至此“疆電外送”的規(guī)模不斷擴大，十年來，新疆已經(jīng)建成四條外送電通道，累計外送電量 3,000 多億千瓦時，2021 年疆電外送達1,159億千瓦時，占全區(qū)發(fā)電量 4,578 億千瓦時的 25.3%。 新疆本地以數(shù)據(jù)中心為代表的本地用電量也同樣龐大。新疆克拉瑪依、昌吉和阿克蘇地區(qū)，聚集了大批云計算和大數(shù)據(jù)中心，三大運營商數(shù)據(jù)中心項目先后落地昌吉。2021年，第三產(chǎn)業(yè)用電量 457.21 億千瓦時，增長 13.1%，主要是受信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)的有力拉動，2021 年 1-10 月信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)用電增長27.1%。

煤化工是自治區(qū)的重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)。新疆作為四大現(xiàn)代煤化工基地之一，煤化工用煤需求也逐年增加。新疆煤種比較齊全，主要以中低變質(zhì)的長焰煤、不粘結(jié)煤和弱粘結(jié)煤為主，其次為中變質(zhì)的氣煤、肥煤和焦煤，總體上具有低灰、特低硫、特低磷、高中發(fā)熱量特點，除了是優(yōu)質(zhì)動力煤，也是優(yōu)秀的化工原料煤。2012 年發(fā)改委出臺《關(guān)于支持新疆產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，對 12 個產(chǎn)業(yè)提出差別化產(chǎn)業(yè)政策，針對煤化工提出重點開展以煤制天然氣為主的煤炭深加工示范，2016 年新疆維吾爾自治區(qū)人民政府發(fā)布了《關(guān)于促進自治區(qū)煤化工產(chǎn)業(yè)綠色可持續(xù)發(fā)展的指導意見》。文件指出，到 2020 年，煤化工產(chǎn)業(yè)效益初顯，煤資源轉(zhuǎn)化率大幅提升，達到40-50%；在政策扶持下，新疆煤化工項目有序推進，基本形成“一帶九園”的總體格局，2020年，自治區(qū)現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值 300 億元。截至2020 年，自治區(qū)煤制天然氣產(chǎn)能達 33.75 億立方米/年，占全國 66%；煤制 1，4-丁二醇產(chǎn)能達50 萬噸/年，占全國28%。新疆煤炭消費以疆內(nèi)自用為主。近年來，隨著新疆經(jīng)濟社會的發(fā)展，疆內(nèi)煤炭消費逐年提高，且主要集中在煤電和煤化工領(lǐng)域。2020 年新疆煤炭產(chǎn)量的96%用于疆內(nèi)使用，煤炭占新疆能源消費結(jié)構(gòu)的 68.9%，同比提高 1.4 個百分點，連續(xù) 4 年占比不斷提升，是“十三五”以來最高值。值得注意的是，這與全國能源結(jié)構(gòu)中煤炭占比日益下降的趨勢相反。

從行業(yè)來看，煤炭消費主要集中在煤電和煤化工領(lǐng)域。煤電、煤化工用煤量占新疆煤炭消費量超 70%。煤電方面，主要是疆內(nèi)自用和疆電外運，2020 年火力發(fā)電量3,258億千瓦時，同比提高 15.1%，其中火力發(fā)電耗煤 14,913 萬噸，占全區(qū)煤炭消費總量的57.4%，相比2019年提高了 1.8 個百分點。煤化工方面，煤化工作為新疆重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)，2020 年煉焦用煤3,889萬噸，同比增長 14%；制氣用煤 949 萬噸，同比增長 5.9%。煤化工合計用煤量為4,838萬噸，占全區(qū)煤炭消費總量的 18.6%，相比 2019 年提高了 0.4 個百分點。

我們預計新疆煤電、煤化工行業(yè)年化新增耗煤量 1,600 萬噸、600 萬噸。根據(jù)新疆統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，新疆火力發(fā)電耗煤量 3 年（2018-2020）年均復合增長率為10.7%，參照2020年火力發(fā)電耗煤量 14,913 萬噸，我們預計每年火力發(fā)電新增耗煤量約為1,600 萬噸。2018-2020年全區(qū)煤化工煉焦、制氣合計耗煤分別為 3,697 萬噸、4,307 萬噸、4,838 萬噸，分別同比增長581萬噸、610 萬噸、531 萬噸，基于煤化工在新疆的重要地位，我們預計煤化工產(chǎn)業(yè)年化新增耗煤量約為 600 萬噸。 我們預計全區(qū)煤炭消費總量每年增長約 2,300 萬噸。除煤電、煤化工外，其他行業(yè)耗煤量較為穩(wěn)定，增長緩慢，耗煤量 3 年年均復合增長率為 1.1%，參照2020 年其他行業(yè)耗煤量6,236萬噸，我們預計新疆每年新增耗煤量約 100 萬噸。

近年來疆煤外運量逐年增大，未來吐哈礦區(qū)煤炭外運潛力大。受煤炭資源賦存豐度和行業(yè)供給側(cè)改革影響，經(jīng)濟發(fā)達且煤炭需求量大的東部地區(qū)剩余煤炭資源量小，煤炭產(chǎn)量嚴重滑坡，煤炭資源供需缺口大，需要從煤炭資源富裕度高的晉陜蒙新地區(qū)調(diào)入煤炭。2018-2021年，新疆煤炭外調(diào)量逐年增大，分別為 1,460 萬噸、1,822 萬噸、2,863 萬噸和4,387萬噸，年度增長率分別為 25%、57%、53%。2022 年上半年實現(xiàn)煤炭外運量2,337.2 萬噸，同比增長78.8%。從煤炭賦存及區(qū)域位置看，哈密是新疆距離內(nèi)地最近的地區(qū)，煤炭資源儲量豐富，煤種有長焰煤、褐煤、不粘煤、氣煤、氣肥煤和焦煤等煤炭，煤層賦存條件好，適合建設大型礦山及適度發(fā)展條件成熟的煤電和煤化工項目，加之蘭新、臨哈、將-淖-紅線等鐵路線和312國道、淖柳公路等交通運輸線路的完善，吐哈礦區(qū)具備“疆煤東運”顯著的區(qū)位優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，將成為新疆煤炭外運的重要基地。

三、 疆煤外運格局：鐵路是主要方式，哈密地區(qū)占據(jù)核心位置

1. 新疆煤炭外運鐵路通道呈現(xiàn)“一主兩翼”格局

我國煤炭資源供需錯配格局下，鐵路成為“西煤東運”的重要運輸方式。我國的煤炭資源和產(chǎn)量主要集中在晉陜蒙新地區(qū)，而消費地多集中在東南沿海、南方等區(qū)域，此特點使煤炭基地遠離消費市場，煤炭資源中心遠離了消費中心，形成煤炭產(chǎn)地及消費地的錯配，加劇了遠距離輸配煤炭的壓力。鐵路具有運量大、運距長、運價低等特性，特別適合煤炭這類大宗產(chǎn)品的運輸。目前，我國“西煤東運”主要依靠大秦、朔黃、瓦日、蒙冀4 條鐵路干線。根據(jù)國務院辦公廳2021 年 12 月印發(fā)的《推進多式聯(lián)運發(fā)展優(yōu)化調(diào)整運輸結(jié)構(gòu)工作方案（2021-2025年）》，到2025年，晉陜蒙煤炭生產(chǎn)區(qū)大型工礦企業(yè)中長距離運輸?shù)拿禾亢徒固恐�，鐵路運輸比例力爭達到90%。隨著鐵路專用線的完善以及環(huán)保監(jiān)管要求和運輸效率需求的提高，“公轉(zhuǎn)鐵”政策或逐步延伸至新疆地區(qū)，鐵路運輸在煤炭長距離運輸中的占比也將提高。疆煤外運鐵路通道呈現(xiàn)“一主兩翼”布局，哈密地區(qū)占據(jù)核心位置。新疆的煤炭向外運輸專線可以概括為“一主兩翼”。“一主”是指蘭新鐵路，該線路改為貨運專線，負責疆煤外運。兩翼主要是指“北翼”和“南翼”，“北翼”指環(huán)天山北坡臨哈線及向西延伸線，即臨河線-哈密-將軍廟線。“南翼”通向西南區(qū)域，即格庫線。在“一主兩翼”的鐵路項目中，主要有哈密南環(huán)線、哈密-將軍廟、哈密-內(nèi)蒙古額濟納旗策克、蘭新鐵路第二雙線、哈密-羅布泊鐵路等。

2. 蘭新鐵路：疆煤外運的主要通道，短期運力持續(xù)緊張

蘭新鐵路通道由蘭新線和蘭新高鐵共同構(gòu)成。東起甘肅省，西至新疆維吾爾自治區(qū)，是新疆通往中國內(nèi)地的主要鐵路運輸通道，是“新絲綢之路經(jīng)濟帶”運輸通道和我國西北地區(qū)鐵路網(wǎng)的重要組成部分。

蘭新線于 1952 年 10 月 1 日在蘭州破土動工，1958 年 12 月鋪軌越過甘、新交界的紅柳河，結(jié)束了新疆沒有鐵路的歷史。蘭新線以安北為界，分別隸屬烏魯木齊鐵路局和蘭州鐵路局管轄。蘭新復線于 1992 年 9 月 16 日正式開工， 1995 年 6 月 30 日，蘭新復線正式投入運營，僅用兩年時間建成。 蘭新鐵路第二雙線（蘭新客專）2009 年獲國家發(fā)改委批準，線路全長1776 公里，項目投資估算總額 1435 億元，建設期為 5 年。其中甘肅境內(nèi)長 796 公里。全線按國鐵I 級、雙線電氣化設計。

第二雙線的最初建設目標是實現(xiàn)蘭新通道客貨分流。規(guī)劃伊始，新建的第二雙線以客為主兼顧集裝箱及輕快貨物的高標準雙線鐵路，既有線主要承擔煤炭及其他貨物運輸，為照顧沿線居民出行，開行少量低等級旅客列車。從新疆維吾爾自治區(qū)黨委七屆七次全委（擴大）會議獲悉，擬投資 1,200 億元修建蘭新鐵路客運專線，原有的蘭新鐵路線將改為貨運專線，從而提升西北地區(qū)鐵路綜合運輸能力，蘭新鐵路原有線路改為貨運專線后，將重點用于新疆煤炭等優(yōu)勢資源外運。 第二雙線建成通車后客流分流作用有限，既有線無法充分發(fā)揮貨運價值。2013年，原中華人民共和國鐵道部重新審視鐵道建設計劃，對蘭新二線的設計標準進行了修改，運行速度由350km/h 降為 250km/h，建設標準隨之改變。

既有蘭新線僅張掖—嘉峪關(guān)段客流有所降低，長途客流降幅有限。根據(jù)2013-2017年蘭新鐵路通道客流密度及客車對數(shù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，蘭新二線通車后，既有蘭新線部分客流分流至蘭新二線，張掖-嘉峪關(guān)段客運量 2014 年以前較為穩(wěn)定，2014 年以后呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢，主要原因是蘭新高鐵開通后，部分嘉峪關(guān)地區(qū)的客流分流至蘭新高鐵。嘉峪關(guān)-哈密段客運量和客車對數(shù)均呈現(xiàn)一定的波動性，但量級水平基本維持穩(wěn)定。蘭新二線承擔的中短途客流增速較快，長途客流增長緩慢。2017 年蘭新二線嘉峪關(guān)至哈密段客流密度為54萬人/年，客車對數(shù)為 7 對/天，通過能力不足 10%。目前蘭新通道內(nèi)蘭新線與蘭新高鐵存在忙閑不均、運力資源配置不盡合理的現(xiàn)象。

蘭新線近期煤炭運力約 5,000 萬噸/年。蘭新鐵路為疆煤外運主通道，據(jù)甘肅發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，蘭新鐵路設計運輸能力在 7,000-8,000 萬噸／年。根據(jù)張博的《疆煤東運鐵路通道運量分配研究》，2011 年電氣化改造完工運營后，蘭新線僅煤炭輸送能力將達到5,000萬噸/年，如果蘭新線進行重載擴能改造，煤炭輸送能力有望進一步提升。

客貨爭能格局并未改變，蘭新線運力持續(xù)緊張。蘭新線由于受嘉峪關(guān)車站到發(fā)線能力和咽喉能力所限，雖然區(qū)段線路在理論上仍有能力富余，但實際運營中運輸能力儼然捉襟見肘。截止目前，蘭新二線對于既有蘭新線的客流分流作用十分有限，由于蘭新二線缺少必要的聯(lián)絡線，導致普速客車無法運行，這也使得蘭新線仍要繼續(xù)承擔相當量的普速列車運行，進而難以充分發(fā)揮其運力潛能，既有線重載擴能建設更是尚未實際推進。

2022 年受地震影響，蘭新線短期承擔更多客流。受 1 月8 日青海門源地震影響，蘭新客專部分區(qū)段線路設備受損嚴重，途經(jīng)蘭新客專的動車組列車全部停運。為滿足張掖、酒泉、嘉峪關(guān)等地區(qū)旅客城市間往來及進疆需求，鐵路部門在確保安全的前提下，1 月19日至2月26日，恢復開行烏魯木齊至張掖西間 D56/5 次動車組列車 1 對，臨時加開張掖西至嘉峪關(guān)南D9051/2次動車組列車 1 對。 2023 年底蘭新二線才能全線恢復運營。4 月 28 日，中國中鐵電氣化局集團有限公司網(wǎng)站發(fā)布了《中鐵電氣化局集團有限公司蘭新客專地震災害復舊西寧至張掖段整治工程接觸網(wǎng)專業(yè)附加線二次采購競爭性談判公告》，公告內(nèi)容稱此相關(guān)項目的竣工日期為9 月30 日。屆時因地震受損的蘭新高鐵西寧至張掖段有望開通，但因張家莊隧道受損而影響的蘭州-西寧段仍未開通運營，目前該段動車借道蘭新既有線，據(jù)青海省發(fā)改委最新數(shù)據(jù)，蘭新客專蘭州至西寧段達速提質(zhì)工程正在抓緊開展施工招投標工作，預計 2023 年年底前建成投運。

3. 臨哈鐵路：疆煤外運的北翼通道，外運潛力較大

臨哈鐵路連接臨河火車站—額濟納旗達來呼布鎮(zhèn)—哈密，2015 年12 月1 日，臨哈鐵路額濟納至哈密段開通運營，該段鐵路與既有的臨河至策克鐵路相連，使臨河至哈密鐵路全線貫通。主要由東段的臨額鐵路（臨策鐵路）和西段的哈額鐵路構(gòu)成。

哈額鐵路是臨哈鐵路的西段，是從新疆維吾爾自治區(qū)哈密至內(nèi)蒙古自治區(qū)額濟納的鐵路。位于內(nèi)蒙古自治區(qū)西部、甘肅省西北部、新疆自治區(qū)東部境內(nèi)。線路全長644 公里，線路等級為國鐵Ⅰ級；上下行限制坡度分別為 6‰和 13‰，內(nèi)燃機車牽引（預留電氣化條件），最大牽引重量 5,000 噸，其中在內(nèi)蒙古自治區(qū)境內(nèi)長 300.68km；甘肅境內(nèi)長123.53km；哈密境內(nèi)長223.86km。 臨策鐵路是臨哈鐵路的東段，東起內(nèi)蒙古自治區(qū)巴彥淖爾市臨河區(qū)的臨河火車站，西至內(nèi)蒙古額濟納旗境內(nèi)的中蒙邊境策克口岸（對接蒙古國那林蘇海特煤田），穿越內(nèi)蒙古西部沙漠戈壁。當初臨策鐵路的立項就是煤炭專用線，設計每天最大運量為8 對列車。

臨哈鐵路是疆煤外運的北翼通道，年運力約 2,000 萬噸。2012 年臨哈鐵路建成后，據(jù)阿拉善盟行政公署數(shù)據(jù)顯示，臨哈鐵路線設計之初運輸能力為 1,950 萬噸、后期擴展到2,920萬噸。隨著疆煤外運量的增長，臨哈線運能擴大將被提上日程。根據(jù)內(nèi)蒙古自治區(qū)“十四五”鐵路發(fā)展規(guī)劃，臨河及哈密內(nèi)蒙古段將進行擴能改造，已經(jīng)納入內(nèi)蒙古自治區(qū)“十四五”鐵路規(guī)劃項目。項目建成后，臨哈鐵路運輸能力將提升 45%左右，在提高過貨能力、增開旅游專列、促進經(jīng)濟發(fā)展方面將發(fā)揮積極作用。

4. 紅淖鐵路：占據(jù)“疆煤外運”重要位置，沿線煤炭等貨物運力需求大

紅淖鐵路是連接新疆南北翼運輸通道的重要紐帶，“卡位”優(yōu)勢較為突出。哈密地區(qū)煤炭資源豐富，尤其是淖毛湖和三塘湖礦區(qū)等主要煤炭生產(chǎn)基地。紅淖鐵路主要經(jīng)哈密市北部伊吾縣及哈密市東部地區(qū)，全線長 435.6km，北起淖毛湖礦區(qū)，自伊吾縣淖毛湖站引出，至終點甘新交界處的紅柳河站。 將-淖-紅鐵路有力的縮短了疆煤外運的運距。此外，將-淖-紅鐵路連通后，原準東地區(qū)貨物從將軍廟繞道烏將線、蘭新線過紅柳河出疆的貨物運距從 1,080 公里縮短到780 公里，縮短近28%的運輸距離，運費從 202 元/噸下降到 150 元/噸，節(jié)約了26%的運輸成本，同時縮短了30%的運輸時間。 將-淖-紅鐵路或?qū)�滿足一定的疆煤入川量需求。廣匯集團已與四川廣元市人民政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，擬在廣元市建立煤炭物流儲備基地，規(guī)劃運營能力2,000 至3,000 萬噸/年，將途徑準東、哈密淖毛湖的煤炭等產(chǎn)品通過紅淖鐵路實現(xiàn)外運，這將對紅淖三鐵路公司形成良好的經(jīng)營協(xié)同效應。

紅淖鐵路沿線煤炭資源豐富，是“疆煤外運”的戰(zhàn)略能源基地。根據(jù)《哈密新型綜合能源基地總體規(guī)劃》，紅淖鐵路沿線哈密地區(qū)煤炭資源儲量大，目前該地區(qū)預測儲量5,708億噸，探明儲量 1,407 億噸，可采儲量 471 億噸，居全疆第一。其中，紅淖鐵路始發(fā)站周邊及輻射區(qū)域淖毛湖礦區(qū)、巴里坤礦區(qū)、三塘湖礦區(qū)是國家重要的能源儲備基地和大型煤炭供應保障基地，淖毛湖礦區(qū)、三塘湖礦區(qū)和巴里坤礦區(qū)等礦區(qū)煤炭預測儲量853 億噸，探明儲量約476億噸，可采儲量 308 億噸，煤炭資源非常豐富，具有埋藏淺、易開采、生產(chǎn)成本低和煤質(zhì)好的優(yōu)勢。其中，淖毛湖礦區(qū)煤炭資源量 239 億噸，可采儲量 110 億噸，待紅淖鐵路與將淖鐵路聯(lián)通后，將貫通準東和哈密兩大煤炭基地，屆時輻射礦區(qū)范圍更廣，該區(qū)域探明煤炭儲量超過2,500億噸。

匯物流重大資產(chǎn)購買暨關(guān)聯(lián)交易報告書預計紅淖鐵路的外運過貨量在1,500 萬噸/年以上。隨著淖毛湖礦區(qū)周邊煤礦“十四五”期間 2,500 萬噸/年的核增產(chǎn)能逐步釋放、紅淖鐵路運行效率的不斷提升，以及將淖鐵路的開通連接，將會大幅提升紅淖鐵路始發(fā)量和過貨量。將淖鐵路投運后，鐵路沿線分布的煤化工、火電廠和新能源等企業(yè)產(chǎn)品外運增加紅淖鐵路的過貨量。

5. 格庫鐵路：疆煤外運的南翼通道，主要服務于南疆貨物

格庫鐵路起自青海省格爾木市，經(jīng)新疆維吾爾自治區(qū)若羌縣、尉犁縣，終到庫爾勒市，為國鐵Ⅰ級客貨共線電氣化鐵路，線路全長 1,206 公里，新疆段長734 公里，設計速度120千米/小時，設依吞布拉克、米蘭、若羌、鐵干里克、庫爾木依、英庫勒、尉犁、庫爾勒8座客運車站。格庫鐵路于 2014 年 12 月 28 日全線開工建設，于 2017 年5 月26 日啟動青海段全線鋪軌工作，于 2017 年 6 月 3 日啟動新疆段鋪軌工作，于 2020 年 6 月30 日開通運營青海段。2020年12月 9 日，歷時六年建設的國家重點鐵路建設項目——從新疆庫爾勒到青海格爾木的格庫鐵路全線貫通運營。

格庫鐵路是出入新疆的第三條鐵路通道。是連接青海、新疆兩省區(qū)，是南疆地區(qū)與內(nèi)地的一條便捷鐵路通道，同時也是西部地區(qū)重要的鐵路網(wǎng)干線和新疆“四縱四橫”鐵路主骨架之一。格庫鐵路作為出入新疆第三條鐵路通道，開辟了新疆中部-青海中部的軌道交通，通車后，從庫爾勒到達格爾木的時間將從過去的 26 小時縮短為 12 小時，比原先乘坐汽車縮短14個小時。格庫鐵路是南疆環(huán)線的重要組成部分，是完善路網(wǎng)結(jié)構(gòu)，新疆“四縱四橫”鐵路主骨架之一。與和若鐵路組成新疆第三條東西向交通大干線和國際大通道，并與和若鐵路、南疆鐵路相連。

格庫鐵路為客貨混運，年度貨運量達 2,600 萬噸/年。據(jù)青海省海西自治州人民政府數(shù)據(jù)顯示，格庫鐵路規(guī)劃運輸能力客車 8 對/日，貨運 2,600 萬噸/年。未來將進行復線建設。2021 年，青海省發(fā)展和改革委員會、青海省交通運輸廳、青藏集團公司聯(lián)合印發(fā)《青海省中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃(2021-2050 年)》，其中提到格庫鐵路增建復線工程將作為青海 2036-2050 年規(guī)劃鐵路項目。

6. 鐵路方式下，疆煤外運的經(jīng)濟性測算

煤價是疆煤外運的制約因素。煤炭外運總成本主要由坑口成本與運輸成本兩部分組成。新疆煤的優(yōu)勢在于坑口成本較低，劣勢為新疆地處偏遠，運輸距離較長，運輸成本較高，當煤炭價格處于高位時，疆煤坑口低成本一定程度上對沖運力成本高劣勢。從煤炭外運目的地看，西南川渝地區(qū)相對距離較近，疆煤的總計運輸距離為 2,000-2,600 公里，運輸距離為晉陜蒙地區(qū)到川渝距離的 1.5-2.0 倍，在川渝地區(qū)相對具有競爭力。但對于東部沿海地區(qū)，疆煤的總計運輸距離超過 3,500 公里，為晉陜蒙地區(qū)運輸距離的三倍，煤炭外運綜合成本較高，在沿海地區(qū)不具有競爭力。 據(jù)山西日報數(shù)據(jù)，鐵路運費每噸公里 0.2 元左右，因此我們假設鐵路運費均價為0.2元/噸公里。新疆地區(qū)坑口價長期低于三西地區(qū)，我們假設新疆地區(qū)開采成本在150 元/噸左右，目前新疆烏魯木齊 5500 大卡動力煤價格為 500 元/噸，利潤約為 350 元/噸。在2021 年，坑口價維持在250-400 元/噸左右，我們估算利潤約為 150 元/噸。

四、 疆煤外運格局：公路運輸在疆煤外運中主要起補充作用

1. 公路運輸在疆煤外運中主要起補充作用

鐵路是疆煤外運的主要方式，公路運輸起補充作用。新疆地域遼闊，公路長途運輸相比鐵路運價的競爭力較低，在鐵路達到最大運力之前，公路運輸將作為疆煤外運的補充。新疆主要有三條國有出疆公路通道，G30 是貨運出疆的主要通道。分別為新疆至上海的312國道/連云港至霍爾果斯的 G30 連霍高速、北京至烏魯木齊的G7 京新高速、新疆至青海的315國道。其中，國道 312、G7 京新高速與 G30 連霍高速部分重合。淖柳公路是由新疆廣匯實業(yè)股份有限公司投資建設的礦用公路。淖柳礦用公路西起伊吾縣淖毛湖鎮(zhèn)廣匯新能源公司煤化工基地，途經(jīng)下馬崖、甘肅明水，最后到達終點站蘭新鐵路柳溝車站。淖柳礦用公路全長 409 公里，其中哈密地區(qū)境內(nèi) 200 余公里，甘肅省境內(nèi)190余公里。是我國首條投入運營的“疆煤東運”公路專線，淖柳公路煤炭年運量最高可達1,000萬噸。

2. 公路方式下，疆煤外運的經(jīng)濟性測算

根據(jù)李珍萍等《山西省煤炭公路運輸網(wǎng)絡優(yōu)化問題研究》的數(shù)據(jù)，一般長途運輸噸公里運價在0.35-0.5 元左右，綜合市場數(shù)據(jù)，我們假設公路煤炭運輸噸公里運價為0.5 元。同樣假設鐵新疆地區(qū)開采坑口成本在 150 元/噸左右，經(jīng)濟性按利潤 150 元/噸測算。對于吐哈煤田來說，當煤價高于 765 元/噸時，煤炭外運出疆至最近的青海市場才有可能性，當煤價高于 915 元/噸時才有經(jīng)濟性。對于準東煤田來說，當煤價高于896 元/噸時，煤炭外運出疆最近的青海市場才有可能性，當煤價高于 1,046 元/噸時才有經(jīng)濟性。

3. 通過公鐵聯(lián)運方式避開哈密-張掖段可有效釋放蘭新線煤炭運力

張掖至哈密段是蘭新線能力最緊張的區(qū)段，嘉峪關(guān)車站點線能力不協(xié)調(diào)限制了蘭新線煤炭運力。根據(jù)丁海濤的《蘭新鐵路通道運輸格局優(yōu)化研究》顯示，蘭新線由于受嘉峪關(guān)車站到發(fā)線能力和咽喉能力所限，雖然區(qū)段線路在理論上仍有能力富余，但實際運營中運輸能力儼然捉襟見肘。具體受制因素主要有受嘉峪關(guān)車站客場集中布置在上行場限制、酒鋼環(huán)線分別接入上、下行到發(fā)場，岔線布置影響，造成客貨、貨場取送、岔線出入及車底轉(zhuǎn)線形成相互間交叉干擾嚴重，點線能力不匹配，影響干線能力發(fā)揮，點線能力不協(xié)調(diào)成為制約蘭新線運能的主要問題。

采取公鐵聯(lián)運方式避開哈密-張掖段將增加成本約 200 元/噸。通過的方式避開嘉峪關(guān)車站，從張掖站轉(zhuǎn)為蘭新線通過鐵路將煤炭運出，可有效減少嘉峪關(guān)車站客貨作業(yè)干擾，提升其作業(yè)效率，協(xié)調(diào)蘭新線的點線能力，滿足蘭新線快速增長的貨運需求。經(jīng)過計算，吐哈礦區(qū)所產(chǎn)煤炭相比鐵運增加成本 136-239 元/噸，準東礦區(qū)所產(chǎn)煤炭相比鐵運增加成本147-250元/噸。

五、 疆煤外運流向：川渝地區(qū)競爭力彈性較大

1. 從原煤缺口來看：川渝地區(qū)煤炭缺口不斷擴大

聚焦疆煤外運主銷地五個省市來看，受供給側(cè)改革的影響，重慶、四川的煤炭產(chǎn)量近年來都以較快速度下降：甘肅煤炭產(chǎn)業(yè)持續(xù)化解過剩產(chǎn)能；2021 年重慶所有國有煤礦全部關(guān)閉退出，發(fā)電燃煤全部靠外購，保供壓力前所未有；四川煤炭當?shù)匦∶旱V也因供給側(cè)改革政策陸續(xù)關(guān)停，全省產(chǎn)量也大幅下降。在此背景下，作為全國結(jié)構(gòu)性缺煤的主要地區(qū)，川渝地區(qū)2015-2020年煤炭缺口不斷擴大，2020 年煤炭市場需求缺口近 1 億噸。

2. 從經(jīng)濟性來看：疆煤在川渝、青海、甘肅地區(qū)有一定優(yōu)勢

煤炭外運總成本主要由坑口成本與運輸成本兩部分組成。新疆煤的優(yōu)勢在于坑口成本較低，劣勢為新疆地處偏遠，運輸距離較長，運輸成本較高，當煤炭價格處于高位時，疆煤坑口低成本一定程度上對沖運力成本高劣勢。

三西地區(qū)運距相較新疆具有優(yōu)勢。對于川渝地區(qū)來說，陜西地區(qū)的煤炭是運距最短的來源。對于青海地區(qū)，新疆煤炭更具區(qū)位優(yōu)勢。對于甘肅地區(qū)，蒙西地區(qū)的煤炭運距最短。對于秦皇島港口，山西地區(qū)煤炭具備顯著距離優(yōu)勢。

綜合運距及開采成本，新疆煤炭在川渝、青海、蘭州地區(qū)較有競爭力。對于寧夏地區(qū)、秦皇島港口，新疆煤炭都是總成本最高的煤炭產(chǎn)地，綜合經(jīng)濟性差，不具備競爭力。對于川渝地區(qū)，雖然總成本并不具備絕對優(yōu)勢，但由于川渝地區(qū)煤炭缺口較大，新疆煤炭外送量攀升，綜合來看，較有競爭力。對于青海地區(qū)，新疆具備明顯的運距優(yōu)勢。對于蘭州地區(qū)，雖然新疆煤炭不具備運距優(yōu)勢，但由于坑口成本較低，已經(jīng)足以抵消運距的劣勢。

六、 投資分析

我們認為，煤炭行業(yè)仍將處于景氣上行的周期。經(jīng)濟發(fā)展伴隨能源消費量上升，新經(jīng)濟取代高耗能成為全社會用電量的主要拉動力，煤炭需求量不斷上升。同時，地緣政治使能源供應存在不確定因素、新能源占比提高也帶來電力系統(tǒng)的不穩(wěn)定性，煤炭將繼續(xù)發(fā)揮好兜底保障作用，其作為我國主體能源的地位在短期內(nèi)將不會改變。過去十年資本開支不足疊加供給側(cè)改革，行業(yè)產(chǎn)能出清徹底，新增產(chǎn)能釋放不足。需求有彈性而供給無彈性，煤炭行業(yè)未來將繼續(xù)保持供需緊平衡局面。當前全球正處在以產(chǎn)能周期為根本，貨幣超發(fā)為助推的新一輪能源大通脹的早期階段，我們預計未來 3-5 年煤炭行業(yè)的供給短缺問題仍將存在，煤炭價格將繼續(xù)保持高位運行。長期看，在“雙碳”目標的指引下，將更加注重煤炭的清潔高效利用。加快煤礦智能化轉(zhuǎn)型，煤礦開采將向綠色、高效方向發(fā)展。同時，煤炭將實現(xiàn)從燃料向原料的轉(zhuǎn)變，逐步推進煤化工產(chǎn)品高端化高值化，保障能源安全的同時實現(xiàn)煤炭的低碳化長期發(fā)展。

緊張的區(qū)內(nèi)供需格局限制了疆煤外運量。綜合新疆供給需求，十四五期間，我們預計新疆每年新增 1,900 萬噸煤炭可以用于外運出疆，服務全國的煤炭保供事業(yè)。

供給端：我們預計新疆年化可釋放煤炭產(chǎn)能 4,200 萬噸。在建煤礦：根據(jù)王尚武《淺議煤礦建設項目過程管理》的研究中對于煤礦建設周期的統(tǒng)計，自項目開工建設至投產(chǎn)，煤礦項目建設周期約 24-36 個月。結(jié)合加速產(chǎn)能釋放的政策，據(jù)此我們預計平均礦井建設周期為 2 年。根據(jù)新疆發(fā)改委最新發(fā)布的公告顯示，截止2021 年年底全區(qū)共有建設煤礦26處、產(chǎn)能 5,930 萬噸/年，我們預計在建煤礦未來 2 年內(nèi)年化可釋放煤炭產(chǎn)能約3,000萬噸。待建煤礦：通過將國家核準建設的 39 個項目和調(diào)整建設規(guī)模的5 個項目與新疆發(fā)改委公布的生產(chǎn)煤礦、建設煤礦進行對比。全區(qū)現(xiàn)有待建項目21 個，涉及待建產(chǎn)能3,600萬噸，假設產(chǎn)能釋放周期為 3 年，考慮到部分煤礦早已開始建設，綜合煤礦建設難度的不同，我們預計未來 3 年內(nèi)年化可釋放煤炭產(chǎn)能約 1,200 萬噸。

需求端：我們預計新疆煤炭消費總量年化增長 2,300 萬噸。火電：新疆火力發(fā)電耗煤量3年（2018-2020）年均復合增長率為 10.7%，參照 2020 年火力發(fā)電耗煤量14,913萬噸，我們預計火力發(fā)電耗煤量年化增長 1,600 萬噸。煤化工：2018-2020 年全區(qū)煤化工煉焦、制氣合計耗煤分別為 3,697 萬噸、4,307 萬噸、4,838 萬噸，分別同比增長581萬噸、610萬噸、531 萬噸，基于煤化工在新疆的重要地位，我們預計煤化工產(chǎn)業(yè)年化新增耗煤量約為 600 萬噸。其他行業(yè)：除煤電、煤化工外，其他行業(yè)耗煤量較為穩(wěn)定，增長緩慢，耗煤量 3 年年均復合增長率為 1.1%，參照 2020 年其他行業(yè)耗煤量6,236 萬噸，我們預計其他產(chǎn)業(yè)耗煤量年化增長 100 萬噸。

廣匯能源擁有淖毛湖礦區(qū)豐富的煤炭資源，受益于疆煤開發(fā)提速。截至2021年底，已探明六大礦區(qū)合計資源儲量 65.97 億噸，可采儲量達 60.03 億噸。淖毛湖礦區(qū)屬于優(yōu)質(zhì)高油富氣煤，產(chǎn)品類型多以長焰煤為主，具有低灰、低硫、高熱值等特點，可用作優(yōu)質(zhì)動力煤和化工原料用煤。礦區(qū)煤種以長焰煤和不粘煤為主，具有低灰、低硫、低磷、低鋁、固定碳高、發(fā)熱量高、揮發(fā)分高的特點，可作為優(yōu)質(zhì)的化工原料煤和動力煤。此外，公司煤炭資源處于單一中厚近水平煤層，開采條件十分有利，80%以上屬于露天開采項目，具有開采難度和開采雙低的優(yōu)勢，開采成本低。關(guān)聯(lián)方控股持有將-淖-紅鐵路股權(quán)，遠期運力充足。廣匯物流擁有紅淖鐵路92.7708%的股權(quán)，同時已于 2020 年 6 月參股設立新疆將淖鐵路有限公司（股權(quán)占比18.92%）。將淖鐵路建成后，將-淖-紅鐵路將顯著發(fā)揮協(xié)同效應。

紅淖鐵路是連接新疆南北翼運輸通道的重要紐帶。紅淖鐵路是紅柳河至淖毛湖的鐵路，全長 435 公里，2012 年 3 月開工，2019 年 1 月試運營，初期年運能為3,950萬噸，遠期將達到 1.5 億噸。

將淖鐵路是北部煤炭運輸主鐵路通道的重要組成部分，是將軍廟至淖毛湖的鐵路，全長近430 公里，計劃于 2023 年三季度完工投入運營，設計初期年運能2,200萬噸，遠期白石湖南過貨運能力 7,000 萬噸。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請參閱報告原文。）