從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，5月份為50.9%，較上月上升5個百分點，鋼鐵行業(yè)加快恢復。分項指數(shù)顯示，本月鋼鐵生產保持回升，市場需求趨于回暖，帶動企業(yè)和社會加快去庫存，原材料價格明顯上升，企業(yè)就業(yè)活動基本穩(wěn)定。預計6月份，鋼廠生產增速預計有所下降，市場需求可能偏緊，原材料價格或將維持高位。

             圖1  2016年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、5月份鋼材市場分析

（一）鋼材市場需求趨于回暖

5月，市場雖然進入傳統(tǒng)淡季，但基礎建設投資加快帶動了建筑鋼材市場，大型用鋼企業(yè)加速復工復產，國內鋼市需求趨于回暖，新訂單指數(shù)為52.9%，較上月上升13個百分點。國外疫情尚無明顯改善，外部需求難有明顯恢復，新出口訂單指數(shù)為31.9%，連續(xù)3月低于40%。

據上海卓鋼鏈了解，當前國內終端需求向好，尤其華東、華南地區(qū)表現(xiàn)較為突出，區(qū)域間資源流動也更傾向于這兩個地區(qū)。從監(jiān)測的滬市終端線螺采購數(shù)據來看，5月份終端日均采購量環(huán)比繼續(xù)上升13.5%，延續(xù)之前的上升態(tài)勢。

圖2  2016年以來新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

圖3  2017年6月以來滬市終端線螺每周采購量監(jiān)控變化情況

（二）生產保持回升

5月，鋼廠生產在前期復工復產的基礎上繼續(xù)加快回升，生產指數(shù)為56.4%，較上月上升3.0個百分點。據中鋼協(xié)統(tǒng)計，本月重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)累計平均日產粗鋼206.60萬噸，環(huán)比增長6.39%、同比增長1.18%。

隨著生產活動上升，原材料消耗速度加快，采購量指數(shù)為51.0%，較上月上升2.2個百分點。原材料庫存指數(shù)為41.2%，較上月上升2.9個百分點，處于50%以下。企業(yè)就業(yè)活動基本穩(wěn)定，從業(yè)人員指數(shù)為48.4%，較上月上升0.1個百分點。企業(yè)對后市預期也趨于上升，生產經營活動預期指數(shù)為63.8%，較上月上升15.1個百分點，15個月以來首次回到60%以上。

圖4  2016年以來生產指數(shù)、采購量指數(shù)、進口指數(shù)和原材料庫存指數(shù)變化情況

（三）產成品去庫存加快

5月份，受需求回暖帶動，鋼廠去庫存速度有所加快，產成品庫存指數(shù)為29.2%，較上月下降9.6個百分點。據中鋼協(xié)統(tǒng)計，截止到5月中旬末，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1488.33萬噸，環(huán)比減少253.7萬噸。但值得關注的是，當前鋼廠庫存整體仍處于高位，5月中旬末庫存量比年初增加535.08萬噸，增幅達56.1%，去庫存壓力仍然較大。

社會庫存也有所下降。5月中旬，20個城市5大品種鋼材社會庫存1403萬噸，比上一旬減少95萬噸，下降6.3%，連續(xù)7旬呈下降走勢。分品種來看，螺紋鋼庫存693萬噸，減少62萬噸；線材庫存281萬噸，減少7萬噸；熱軋卷板庫存201萬噸，增加22萬噸；冷軋卷板庫存143萬噸，減少3萬噸；中厚板庫存84萬噸，減少1萬噸。

圖5  2016年以來產成品庫存指數(shù)變化情況

（四）鋼價震蕩上行

5月份，鋼材價格經歷了震蕩走勢，整體有所上行。上旬時鋼材受需求回暖帶動，價格整體趨升。隨著月末臨近，需求端有所放緩，鋼價也難以維持前期上漲的勢頭。卓鋼鏈數(shù)據顯示，5月6日上海螺紋鋼指數(shù)為3487元/噸，此后震蕩上升，5月21日達到春節(jié)以來最高點3614元/噸。至5月27日，上海螺紋鋼指數(shù)為3563元/噸。

圖6  2017年以來上海螺紋鋼價格指數(shù)變化情況

（五）原材料價格明顯上升

5月份，原材料市場加快恢復，一方面企業(yè)生產活動上升，原材料市場需求增加，對原材料價格存在支撐；另一方面進口鐵礦石受國外疫情和港口檢修等影響發(fā)貨量下降，供給偏緊。諸因素疊加下，原材料價格上漲明顯。購進價格指數(shù)為68.9%，較上月上升28.3個百分點，升幅較大。分品種來看，截至5月28日，河北地區(qū)普碳方坯價格為3280元/噸，較上月末上漲190元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2510元/噸，較上月末上漲180元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格1690元/噸，較上月末上升150元/噸；河南地區(qū)65-66品味堿性干基鐵精粉價格為880元/噸，較上月末上升90元/噸；普式62%鐵礦石指數(shù)為96.4美元/噸，較上月末上升12.45元/噸。企業(yè)原材料成本增加。

圖7  2016年以來購進價格指數(shù)變化情況

（六）資金面保持相對寬松

據央行數(shù)據，4月份人民幣貸款增加1.7萬億元，同比多增6818億元。4月份社會融資規(guī)模增量為3.09萬億元，比上年同期多1.42萬億元。4月末M2同比增長11.1%，增速分別比上月末和上年同期高1個和2.6個百分點；M1比上年增長5.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個和2.6個百分點；M0同比增長10.2%。當月凈回籠現(xiàn)金1537億元。從信貸數(shù)據來看，4月份資金依然保持相對寬松，但較前三月份略有收緊，考慮到資金寬松的慣性，整體產業(yè)的資金面依然保持良好。目前來看，受到疫情的影響，今年整體資金情況為歷年最好，這也給大宗商品市場帶來較穩(wěn)定的支撐。當然，由于資金定向流入及產業(yè)結構調整的問題，長期來看商品的價格接下來或進入供需再平衡的影響階段。

二、后市研判

（一）基建和房地產繼續(xù)發(fā)力，鋼材需求預計穩(wěn)中有增

5月以來，基建方面，多部委密集批復和推進大型基建項目，月內政府報告也提出重點支持“兩新一重”建設，即加強交通、水利等重大工程建設，加強新基建的建設，新老基建預計將引致大量鋼材需求。房地產市場方面，1-4月份，受疫情影響，房地產開發(fā)投資同比下降3.3%，但降幅比1-3月份收窄4.4個百分點；1-4月房屋新開工面積下降18.4%，降幅收窄8.8個百分點；房地產開發(fā)企業(yè)土地購置面積比同比下降12.0%，降幅比1-3月份收窄10.6個百分點；土地成交價款1699億元，增長6.9%，1-3月份為下降18.1%。綜合來看，房地產企業(yè)在疫情受控后逐步恢復，對鋼鐵等上游行業(yè)也形成一定支撐。而且“兩新一重”建設其中“一新”就是加強新型城鎮(zhèn)化建設，未來房地產開工面積或將回升，為鋼市需求提供支撐。下半年鋼材需求預計穩(wěn)中有增。

（二）國際鐵礦石供給不確定性加大，市場價格或將維持高位

目前巴西新冠疫情確診病例數(shù)攀升至全球第二，受疫情影響，礦山生產和港口發(fā)運均趨于緊張。目前來看巴西疫情短期內難以得到有效控制，且最近發(fā)生礦山工人聚集性感染事件，進一步加大了淡水河谷鐵礦石生產和發(fā)運的不確定性，影響到國際鐵礦石供給。澳大利亞三大礦山最近因檢修，礦石發(fā)運量維持低位，且港口庫存持續(xù)下降。整體來看，國際鐵礦石供給端受到較大壓制，鐵礦石價格可能會維持高位運行，鋼企成本壓力加大。

（三）多地環(huán)保政策趨嚴，鋼廠生產增速短期內預計回落

近日唐山市印發(fā)了《唐山市6月份空氣質量強化保障方案》，要求6月內執(zhí)行減排停限產，并對減排標準、減排比率、減排企業(yè)等提出了詳細要求，6月份唐山鋼材產量預計減少。此外，山東、山西、河北武安等地環(huán)保限產政策再度趨嚴。受此影響，預計6月鋼廠生產增速將趨于回落。

綜合來看，5月份，鋼廠生產保持回升勢頭，鋼材需求在上月基礎上趨于恢復，帶動鋼廠和社會去庫存加快。但原材料價格上升幅度較大，尤其是鐵礦石受國外疫情影響價格持續(xù)走高，企業(yè)降本增效壓力較大。預計6月份，市場需求受淡季影響或將有所下降，生產受環(huán)保政策等影響也難以繼續(xù)加快回升，市場供需可能呈現(xiàn)弱勢平衡。在巴西疫情沒有得到有效控制的情況下，鐵礦石發(fā)貨或將持續(xù)維持低位，鐵礦石價格也將高位震蕩，鋼企成本壓力加大。