響較大的鋼鐵行業(yè)有所回升。分項(xiàng)指數(shù)顯示，本月鋼材市場(chǎng)需求有所恢復(fù)，企業(yè)生產(chǎn)趨于回升，原材料供給增加，產(chǎn)成品庫(kù)存下降，市場(chǎng)預(yù)期改善。值得關(guān)注的是，當(dāng)前國(guó)外需求明顯減少，給我國(guó)鋼材出口帶來(lái)較大壓力。

圖1  2016年以來(lái)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、3月份鋼材市場(chǎng)分析

（一）市場(chǎng)需求有所恢復(fù)

3月份，隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步得到控制，下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，鋼材需求有所恢復(fù)。新訂單指數(shù)為38.5%，較上月上升5.8個(gè)百分點(diǎn)。其中由于國(guó)外疫情正在快速蔓延，導(dǎo)致外部需求下滑，新出口訂單指數(shù)較上月下降15.2個(gè)百分點(diǎn)至27.3%，拖累了整體需求。

據(jù)上海卓鋼鏈了解，當(dāng)前供需兩端均恢復(fù)正常，不過(guò)流通端庫(kù)存高企，短期對(duì)市場(chǎng)仍形成一定壓制。根據(jù)調(diào)研情況來(lái)看，南方市場(chǎng)終端需求恢復(fù)較好，北方仍有部分終端需求尚未釋放。從監(jiān)測(cè)的滬市終端線螺采購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，3月份終端日均采購(gòu)量環(huán)比大幅上升374.12%，但總量距離正常表現(xiàn)仍有一定差距。

圖2  2016年以來(lái)新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

圖3  2017年6月以來(lái)滬市終端線螺每周采購(gòu)量監(jiān)控變化情況

（二）鋼廠生產(chǎn)趨于回升

3月份，受市場(chǎng)需求擴(kuò)張，物流受限問(wèn)題緩解，企業(yè)員工返崗率上升以及鋼廠高爐整修逐步完成等多個(gè)因素帶動(dòng)，鋼材生產(chǎn)趨于回升。生產(chǎn)指數(shù)為39.3%，較上月上升8.0個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，本月重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)累計(jì)平均日產(chǎn)粗鋼249.48萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.0%，同比增長(zhǎng)2.48%。隨著生產(chǎn)活動(dòng)回升，原材料采購(gòu)和庫(kù)存均有明顯回升，采購(gòu)量指數(shù)為41.5%，較上月回升13.4個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫(kù)存指數(shù)為44.9%，較上月回升15.7個(gè)百分點(diǎn)。

圖4  2016年以來(lái)生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)變化情況

（三）產(chǎn)成品庫(kù)存下降

3月份，由于疫情所導(dǎo)致的封路停工逐漸恢復(fù)正常，加上下游需求逐步恢復(fù)，鋼廠銷售趨于順暢，產(chǎn)品庫(kù)存明顯下降。產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為41.6%，較上月下降15.9個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，3月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量1982.40萬(wàn)噸，比上一旬下降158.47萬(wàn)噸，降幅達(dá)7.40%。

社會(huì)庫(kù)存也有所下降。3月中旬，20個(gè)城市5大品種鋼材社會(huì)庫(kù)存2000萬(wàn)噸，比上一旬減少21萬(wàn)噸，下降1.0%。分品種來(lái)看，螺紋鋼庫(kù)存1055萬(wàn)噸，比上一旬增加11萬(wàn)噸，上升1.1%；線材庫(kù)存387萬(wàn)噸，比上一旬減少9萬(wàn)噸，下降2.3%；熱軋卷板庫(kù)存270萬(wàn)噸，比上一旬減少9萬(wàn)噸，下降3.2%；冷軋卷板庫(kù)存165萬(wàn)噸，比上一旬減少8萬(wàn)噸，下降4.6%；中厚板庫(kù)存123萬(wàn)噸，比上一旬減少6萬(wàn)噸，下降4.4%。但從庫(kù)存總量來(lái)看，3月中旬社會(huì)庫(kù)存比去年12月增加1318萬(wàn)噸，增幅達(dá)193.3%，顯示當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存仍處于歷史較高水平，去庫(kù)存壓力較大。

圖5  2016年以來(lái)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)變化情況

（四）鋼材價(jià)格震蕩上升

3月初，多項(xiàng)國(guó)際大宗商品市場(chǎng)價(jià)格下降，但鋼材受需求擴(kuò)大帶動(dòng)，價(jià)格整體趨升。卓鋼鏈數(shù)據(jù)顯示，3月2日的上海螺紋鋼指數(shù)為3441元/噸，此后呈現(xiàn)震蕩上升態(tài)勢(shì)，3月18日達(dá)到春節(jié)以來(lái)最高點(diǎn)3562元/噸，之后由于供需矛盾有所顯現(xiàn)，鋼價(jià)小幅回落，3月26日的上海螺紋鋼指數(shù)為3518元/噸。

圖6  2017年以來(lái)上海螺紋鋼價(jià)格指數(shù)變化情況

（五）原材料價(jià)格有所分化

3月份，由于前期物流受限問(wèn)題有所緩解，加上上游開工增加，原材料供給有所保障，市場(chǎng)價(jià)格整體保持下行走勢(shì)，但不同品種間存在分化。原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為40.7%，較上月下降1.0個(gè)百分點(diǎn)。分品種來(lái)看，截至3月29日，河北地區(qū)普碳方坯價(jià)格為3100元/噸，較上月末上升40元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2400元/噸，較上月末下降110元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格1590元/噸，較上月末下降150元/噸；遼寧地區(qū)65-66品味酸性干基鐵精粉價(jià)格為880元/噸，較上月末上升30元/噸；3月鐵礦石沖高回落，整體趨弱運(yùn)行，普式62%鐵礦石指數(shù)為85.9美元/噸，較上月末上升0.4元/噸。

圖7  2016年以來(lái)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

（六）資金整體保持寬松

據(jù)央行數(shù)據(jù)，2月份人民幣貸款增加9057億元，同比多增199億元。2月份社會(huì)融資規(guī)模增量為8554億元，比上年同期少1111億元。2月末M2同比增長(zhǎng)8.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.4個(gè)和0.8個(gè)百分點(diǎn)；M1比上年增長(zhǎng)4.8%，增速分別比上月末和上年同期高4.8個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)；M0同比增長(zhǎng)同比增長(zhǎng)10.9%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金5062億元。從信貸數(shù)據(jù)來(lái)看，2月份整體資金情況雖然略有收緊，但綜合前兩月表現(xiàn)依然要比往年寬松，一方面開年資金集中釋放，另一方面則主要因疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)方面形成負(fù)面影響，整體產(chǎn)業(yè)及貨幣政策都需要一個(gè)有利表現(xiàn)進(jìn)行對(duì)沖。此外，從產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，本輪銀行信貸對(duì)實(shí)體企業(yè)的投入力度有明顯提升，這對(duì)大宗商品行業(yè)恢復(fù)起到了良好的支撐。

二、一季度市場(chǎng)總結(jié)

從一季度鋼鐵PMI及各分項(xiàng)指數(shù)走勢(shì)來(lái)看，一季度鋼鐵行業(yè)整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)偏緊。受春節(jié)停工和國(guó)內(nèi)疫情影響，市場(chǎng)需求下降，一季度新訂單指數(shù)均值為38.3%，較去年同期下降10.9個(gè)百分點(diǎn)。由于需求下降，加上各地物流受限，企業(yè)獲取原材料難度加大，員工返崗不足，從而一季度鋼廠生產(chǎn)有所縮減，一季度生產(chǎn)指數(shù)均值為39.1%，較去年同期下降8.8個(gè)百分點(diǎn)。

從供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，鋼廠接單降幅大于生產(chǎn)降幅，導(dǎo)致鋼廠銷售不暢，產(chǎn)成品庫(kù)存增加，而終端需求大幅減少也使鋼材社會(huì)庫(kù)存不斷累積，最終導(dǎo)致鋼材庫(kù)存達(dá)到歷史高位，給鋼廠和鋼貿(mào)商帶來(lái)沉重壓力。一季度產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)均值為48.2%，較上一季度上升13.3個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上升3.5個(gè)百分點(diǎn)。在庫(kù)存高企和需求回升相對(duì)較緩的雙重壓力下，鋼材價(jià)格震蕩下行。螺紋鋼指數(shù)一季度均值為3553元/噸，較上一季度均值下降278元/噸。

三、后市研判

（一）二季度房產(chǎn)基建加快回升，鋼材需求將明顯增長(zhǎng)

2020年一季度，受新冠肺炎影響，固定資產(chǎn)投資明顯下滑。房地產(chǎn)方面， 1-2月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降16.3%，去年同期為增長(zhǎng)11.6%。1-2月房屋新開工面積下降44.9%，去年全年為增長(zhǎng)8.5%。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積比同比下降29.3%，上年為下降11.4%；土地成交價(jià)款440億元，下降36.2%，上年為下降8.7%。整體來(lái)看，房地產(chǎn)企業(yè)在疫情期間受影響嚴(yán)重，開工情況極其不佳。目前隨著疫情逐步得到控制，企業(yè)也開始積極復(fù)工，尤其在貨幣環(huán)境相對(duì)寬松，且產(chǎn)業(yè)政策有所支撐的情況下，已復(fù)工企業(yè)整體開工情況表現(xiàn)較好，為鋼市需求復(fù)蘇提供一定助力。

基建方面，國(guó)家發(fā)改委主導(dǎo)交通重大項(xiàng)目加快復(fù)工。多地規(guī)劃的基建項(xiàng)目也紛紛加快推進(jìn)，新基建如5G基站建設(shè)、特高壓、城際鐵路等將給整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新的動(dòng)力。強(qiáng)有力的基建將帶來(lái)大量的鋼材需求。預(yù)計(jì)二季度鋼廠市場(chǎng)需求將較一季度明顯上升。

（二）二季度鋼鐵生產(chǎn)加快，市場(chǎng)供給相對(duì)充足

新冠肺炎疫情給鋼鐵生產(chǎn)帶來(lái)一定沖擊，但影響相對(duì)可控。隨著疫情逐漸得到控制，市場(chǎng)需求趨于恢復(fù)，企業(yè)生產(chǎn)意愿加強(qiáng)，生產(chǎn)將逐步恢復(fù)正常。盡管一季度鋼產(chǎn)量受到影響，但今年仍將有鋼鐵項(xiàng)目投產(chǎn)，鋼鐵產(chǎn)能或?qū)⒃黾�，全年鋼鐵產(chǎn)量或能維持上年水平。我們預(yù)計(jì)一季度粗鋼產(chǎn)量同比下降，二季度增速或?qū)⒂韶?fù)轉(zhuǎn)正，市場(chǎng)供給相對(duì)充足。

（三）新冠肺炎疫情影響全球經(jīng)濟(jì)，對(duì)鋼鐵行業(yè)影響較大

3月以來(lái)，新冠疫情在全球快速蔓延，給多國(guó)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊。鋼鐵行業(yè)也將受到諸多影響。一方面，全球鋼材生產(chǎn)將趨于減少，意大利兩家鋼企停產(chǎn)，塔塔鋼鐵歐洲公司計(jì)劃裁員，不排除還有其他大型鋼企受疫情影響縮減生產(chǎn)。另一方面，各國(guó)經(jīng)濟(jì)受疫情影響放緩，對(duì)鋼材的需求或?qū)�減少，國(guó)際鋼材市場(chǎng)動(dòng)力承壓。

對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，國(guó)際疫情擴(kuò)散，將導(dǎo)致我國(guó)鋼企接收國(guó)外訂單減少，從而給出口帶來(lái)壓力。

綜合來(lái)看，2月份，受新冠肺炎疫情影響，鋼材市場(chǎng)運(yùn)行放緩，供需縮減，價(jià)格下降，庫(kù)存高企，企業(yè)效益下滑。進(jìn)入3月份后，疫情逐步得到控制，鋼材市場(chǎng)活力有所釋放，供需兩端均有增長(zhǎng)，行業(yè)運(yùn)行趨于回升，產(chǎn)成品庫(kù)存下降，產(chǎn)品價(jià)格震蕩回升，市場(chǎng)預(yù)期也趨于改善。預(yù)計(jì)二季度需求較一季度將繼續(xù)回升，鋼廠生產(chǎn)保持增加，市場(chǎng)供給或?qū)⑵珜捤桑�鋼價(jià)以震蕩為主基調(diào)，大幅上漲空間較小。