鋼鐵庫存持續(xù)增加，而下游需求始終未見改變。 

　　中鋼協(xié)最新旬產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，3月上旬，中鋼協(xié)重點統(tǒng)計鋼企鋼材庫存量2140.87萬噸，比上一旬增加92.39萬噸，增幅4.51%；比年初增加1187.62萬噸，增幅達124.59%。 

　　3月19日，一家大型民營鋼企的高層王祎（化名）對經(jīng)濟觀察報表示，“2月份我們共產(chǎn)鋼材42萬噸，日產(chǎn)鋼材1.5萬噸；現(xiàn)在日產(chǎn)鋼量在1.7萬噸左右，有所上升�！� 

　　目前成材庫存增速雖已放緩，但仍未見頂。專家預計3月底前總體庫存應(yīng)該能達到高點。 

　　最令鋼鐵企業(yè)頭疼的是，眼前的超高庫存和始終尚未釋放出來的需求。目前，企業(yè)需要支付的各種成本以及要擔負的資金風險是巨大的。在利益驅(qū)使下（哪怕是微利），并未有多少鋼企主動減產(chǎn)，相反，市場反饋的信息顯示，成材庫存還在增長。 

　　中國鋼鐵行業(yè)協(xié)會傳來一種聲音：要想擺脫困境，就應(yīng)主動減產(chǎn)自救。但幾乎所有業(yè)界人士都明白，鋼鐵企業(yè)在這種情況下很難形成統(tǒng)一行動，而此次新冠肺炎疫情影響下的鋼市也遠未見底。 

　　中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長駱鐵軍說，當前鋼鐵行業(yè)消費下降，鋼材庫存大幅上升，企業(yè)資金面比較緊張，市場壓力較大。希望企業(yè)按訂單組織生產(chǎn)，合理控制生產(chǎn)節(jié)奏。 

　　庫存大幅增加 

　　目前鋼市面臨的情況是上游供給持續(xù)增加，下游需求低迷，庫存去化速度慢，供需矛盾進一步加劇。 

　　在供給端，鋼企似乎沒有主動減產(chǎn)的意思。3月上旬，中鋼協(xié)重點統(tǒng)計鋼企共生產(chǎn)鋼材1676.64萬噸，平均日產(chǎn)鋼材167.66萬噸，環(huán)比增長6.46%，同比增長1.11%。根據(jù)重點統(tǒng)計鋼企產(chǎn)量估算，中旬全國日產(chǎn)粗鋼、生鐵、鋼材雖環(huán)比持平或略有下降，但同比均出現(xiàn)增長。 

　　調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，3月前兩周全國百家中小鋼企高爐開工率均值為77.3%，較2月份上升1.5%。 

　　如果鋼企全面恢復生產(chǎn)，即便需求啟動速度超預期，供大于求局面至少未來一個月內(nèi)大概率不會改變。 

　　卓鋼鏈黑色研究院高級分析師梁吳建說，“估計2月底的鋼材庫存量就足夠下游正常生產(chǎn)維持一個月的時間。很多從業(yè)幾十年的人士都未曾見過這么大的庫存。這是個很大的壓力。” 

　　據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，3月上旬重點統(tǒng)計鋼企鋼材庫存量2140.87萬噸，比年初增加1187.62萬噸，增幅達124.59%。 

　　鋼企停產(chǎn)檢修比例也不大。截至目前，有近30家鋼企檢修減產(chǎn)，其中螺紋鋼日均減量1.36萬噸。每年春節(jié)前后，鋼企檢修是一個規(guī)定動作。但由于市場變化，也會推遲。 

　　需求端卻在大量萎縮。 

　　看著高企的庫存仍沒有減少，王祎越發(fā)焦慮起來，“目前庫存比往年同期增加了40%-50%，但市場需求還很小�！� 

　　長期從事鋼鐵研究的分析人士表示，預計今年一季度螺紋鋼國內(nèi)需求將同比縮減25%-35%，國際市場需求縮減27%。 

　　為何庫存還在增加 

　　供需在博弈中正找尋一個平衡。 

　　分析師曾節(jié)勝說，“供需雙方還在進行著一場較量。需求至今根本就沒起來，但供給很快還會起來�！薄艾F(xiàn)在電爐鋼企開工率夠低的了，大概不到30%。如果廢鋼回收能起來，工人到位，電爐鋼生產(chǎn)也會很快起來”。 

　　“如果電爐鋼企開工率恢復到五成，就比較厲害了。現(xiàn)在大家都在期待需求方面的轉(zhuǎn)機。”曾節(jié)勝表示。 

　　有市場人士調(diào)研指出，截至3月16日，下游建筑項目實際復工率達70%以上，但天量庫存尚需時日消化，形勢不容樂觀，“如果鋼廠主動減產(chǎn)，一定程度可緩解部分供給壓力”。 

　　不過，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，眼下熱卷鋼廠周產(chǎn)量依舊維持在316.44萬噸高位，與2019年同期基本持平，高于2018年同期水平。這意味著，鋼企主動減產(chǎn)意愿并不大�！爸灰�有利潤，鋼企就不會減產(chǎn)。即便減產(chǎn)，也難以抵消需求減量�！鄙鲜鍪袌鋈耸糠治�。 

　　以現(xiàn)有鋼價水平，有足夠利潤驅(qū)動長流程鋼企開足馬力生產(chǎn)。據(jù)分析介紹，一般長流程軋鋼廠，螺紋鋼生產(chǎn)成本在3400元/噸以內(nèi)，平均成本水平3300元/噸左右。 

　　3月18日，全國25個主要城市20mm三級螺紋鋼均價3677元/噸，較上個交易日上漲7元/噸。 

　　王祎稱，近期很多鋼貿(mào)商在互相倒貨，也有往工地走貨，但量很少。新增訂單量依然偏少。下游企業(yè)按照自身節(jié)奏采購，對于整體持續(xù)力仍需考驗。 

　　疫情對行業(yè)的影響超乎外界想象。 

　　這也導致中國鋼材出口的下降。海關(guān)總署披露數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月中國累計出口鋼材781.1萬噸，同比萎縮27%，創(chuàng)下2018年3月份以來最快降速。市場人士預計2020年中國鋼材出口形勢仍不容樂觀。 

　　3月17日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布提高部分產(chǎn)品出口退稅率的公告，涂鍍、不銹鋼等部分鋼材產(chǎn)品上調(diào)出口退稅率至13%。這會產(chǎn)生一定刺激效應(yīng)，對鋼材出口形成利好。 

　　但也有市場人士對此不報過高期望。原因是海外疫情蔓延已對全球經(jīng)濟金融產(chǎn)生明顯負面影響，進而會拖累鋼需，預計3月份中國鋼材出口仍面臨巨大壓力。 

　　4月風險加劇 

　　在即將到來的4月，鋼鐵行業(yè)面臨高庫存的風險或?qū)⒓觿　?nbsp;

　　近期受疫情影響，全球金融市場動蕩，多數(shù)大宗金屬商品難逃狂跌厄運，甚至連帶有避險屬性的黃金都因流動性和通縮預期未能幸免，但螺紋鋼卻能一枝獨秀，被市場調(diào)侃為“螺紋金”。 

　　3月18日，一位鋼鐵企業(yè)人士對經(jīng)濟觀察報表示，螺紋鋼有如此強勢，無非是預期作用，大家對后市期望很好。 

　　據(jù)該鋼企人士分析，國內(nèi)疫情有效控制后，目前除湖北等個別省份外，全國其他地區(qū)復工率均超90%。投資者對穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)抱有預期，國家一定會在大基建上發(fā)力，甚至房地產(chǎn)調(diào)控也會松動；國家政策不斷刺激，后期財政貨幣政策、企業(yè)趕工期、消費釋放等一系列利好因素疊加，有望推動經(jīng)濟反彈。 

　　市場參與者的情緒是：下游在復蘇，未來需求沒問題。他們抱有如此樂觀預期，對于天量庫存視而不見，似乎有足夠信心支撐螺紋強勢以及期貨升水。 

　　在曾節(jié)勝看來，疫情對鋼鐵全年需求影響可能會小一些，但也要防范總需求不及預期的風險。畢竟黑色系商品在當前大環(huán)境下供需基本面并不會太好。 

　　前述市場人士說，進入3月份，鋼企逐步扭轉(zhuǎn)2月份虧損局面，但盈利空間還不大。3月18日，建筑鋼材期貨高開低走，市場成交有所好轉(zhuǎn)，但仍難有實際足量的成交來支撐高價。 

　　曾節(jié)勝認為，4月份市場風險會較大，供需矛盾很可能爆發(fā)�！颁搩r在4月份可能會明顯下跌，下游需求到5月份才能真正起來。市場會有一個修正的過程。” 

　　行業(yè)復蘇尚未到來。當下的難點更多集中在資金上，包括鐵礦石等原材料高成本壓力、綜合成本壓力等。 

　　現(xiàn)實庫存的消化已然成為鋼企和貿(mào)易商面臨的最大問題。而成材庫存過高，也意味著占用資金比例過大，其資金壓力也愈來愈大。尤其是3月底冬儲集中結(jié)算期將至。 

　　全聯(lián)冶金商會3月13日一則通報表示，鋼鐵行業(yè)遇到的是綜合性問題，是各方面矛盾和問題迭加造成的困難。一是供求矛盾進一步激化，二是資金問題。 

　　據(jù)全聯(lián)冶金商會預測，全行業(yè)貸款需求在1.7萬億，而現(xiàn)在大體在1.1萬億元，多數(shù)民營企業(yè)貸款難問題未實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，平均滿足率僅有一半左右。當前由于庫存大幅度增加，壓占資金超過2000億元，加劇了企業(yè)資金困難。 

　　分析說，“眾多民營鋼企在金融機構(gòu)貸款融資并不那么容易，或者相對成本會比別人高得多。庫存高企，資金又不能寬裕，它們和貿(mào)易商以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)都會很焦慮�！� 

　　近期，鐵礦石指數(shù)價格上漲約15%且持續(xù)處于高位，波動幅度不斷增大。 

　　中鋼協(xié)副會長駱鐵軍在3月15日接受記者采訪時表示，當前鐵礦石指數(shù)走勢明顯與供需基本面和現(xiàn)貨市場偏離，市場各參與方需防范其中風險。指數(shù)機構(gòu)在現(xiàn)貨價格指數(shù)編制過程中，要基于現(xiàn)貨市場真實成交價格，脫離期貨、掉期等金融衍生品影響。礦山應(yīng)通過第三方現(xiàn)貨市場的交易“發(fā)現(xiàn)價格”，而不是“創(chuàng)造價格”。 

　　這些難題，也讓業(yè)界看到了疫情影響下的中國鋼市所面臨的復雜局面。 

　　不過，最近也有一些鋼企傳來好消息：鞍鋼、沙鋼、柳鋼、重鋼通過采取發(fā)行票據(jù)、從銀行獲得授信或貸款等措施，將獲得中長期融資接近500億元。 

　　下游需求（已被推遲一個多月）真正啟動并恢復到往年正常水平，是鋼鐵企業(yè)最大的期待，但這存在很大不確定性。 

　　王祎說，很可能4月份要面對的形勢比預估的還要嚴峻。 

　　預期堪憂 

　　前述市場人士認為，即使不考慮疫情沖擊，2020年宏觀經(jīng)濟運行本身也是要靠基建托底的。今年房地產(chǎn)開工與施工周期對經(jīng)濟增長拉動消退，完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標不得不靠基建來實現(xiàn)。 

　　粵開證券首席經(jīng)濟學家李奇霖說，若無疫情影響，僅考慮房地產(chǎn)投資溫和回落到5%-10%水平，維持6.1%全年增速大約需要8%左右基建投資。在疫情沖擊下，如果還要維持全年6.1%增速，后續(xù)對應(yīng)的GDP增速至少要到6.5%以上才行，對應(yīng)基建投資增速可能需要達到15%以上。 

　　曾節(jié)勝也認為，今年只能通過基建來救市，但去年很多地方財政就吃緊了，加上減稅降費，一些投資項目都跟不上。下游建筑工地復工的多是前期項目，新上項目比較少。 

　　而現(xiàn)在各地也面臨財政預算壓力較大的難題，基建啟動需進一步的融資支持。 

　　國際形勢變化是擾動中國鋼市的重要因素。近期國外疫情蔓延，股市重挫，國內(nèi)外金融市場仍存較大不穩(wěn)定因素。傳導至國內(nèi)期貨市場波動加大，鋼鐵市場參與者的心態(tài)仍不穩(wěn)健。 

　　市場參與者有此擔憂：全球經(jīng)濟下滑，反過來也會對國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生聯(lián)動影響，國外在華投資也會縮減。如果其他國家鋼鐵供應(yīng)鏈都中斷，會進一步導致需求萎縮。 

　　李奇霖認為，外需不確定性會壓低實體回報率，會影響投資。即使中國有條件采取大規(guī)模刺激政策，疫情擴散也會嚴重削弱中國刺激政策對全球經(jīng)濟增長的外溢效果。 

　　中國人民銀行已決定于3月16日定向降準，釋放長期資金5500億元，對沖外圍市場恐慌引發(fā)的風險。 

　　前述鋼鐵市場人士還表示，其實鋼市與美股關(guān)聯(lián)度并不太大，但與國際原油價格關(guān)聯(lián)度挺高。每次國際原油價格大幅下挫，鋼價遲早會出現(xiàn)一個明顯回調(diào)。國際原油價格反應(yīng)資本市場對全球經(jīng)濟預期的變化。原油和美元指數(shù)掛鉤也比較多，其下挫有供給方面原因，但更多的是疫情導致需求的下降。