華能國際、華電國際、大唐發(fā)電、國電電力四家上市公司陸續(xù)發(fā)布的三季報和發(fā)電量公告顯示，前三季度，除大唐發(fā)電外，其余三家公司營收和歸母凈利潤同比均有增長；華能國際和大唐國際發(fā)電量有所下降，國電電力和華電國際發(fā)電量則呈正增長。值得一提的是，華能國際、國電電力、華電國際市場化交易電量均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

　　煤價下行拉低發(fā)電成本

　　前三季度，華能國際實現(xiàn)歸母凈利潤53.9億元，同比增171.0%，奪得增幅頭籌；華電國際歸母凈利潤25.13億元，同比增長59.97%；國電電力歸母凈利潤為29.8億元，增幅不明顯；大唐發(fā)電歸母凈利潤比去年同期有所降低，為14.7億元。華能國際、華電國際營收分別為1272.3億元、674.6億元，同比分別上漲0.99%、3.68%。

　　業(yè)績持續(xù)修復(fù)得益于煤價回落。前三季度，秦皇島港動力末煤（Q5500）平倉價均值為598.35元/噸，同比減少8.32%。華創(chuàng)證券研報顯示，1—9月，原煤產(chǎn)量27.4億噸，同比增4.5%；進口煤炭2.5億噸，同比增9.8%，火電發(fā)電量同比僅增0.5%，煤價供需向?qū)捤砂l(fā)展。

　　三季報顯示，由于煤價下降，華能國際經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流入較上年同期增加27.18%。華創(chuàng)證券研報統(tǒng)計，前三季度，華電國際入爐標(biāo)煤單價（不含稅）預(yù)計約為670元/噸，同比下降9.0%，煤價下跌減少營業(yè)成本約9億元。

　　同時，電價上漲助推業(yè)績向好。三季報顯示，華能國際、華電國際前三季度公司平均上網(wǎng)結(jié)算電價為417.69元/兆瓦時、413.59元/兆瓦時，同比增長0.14%、1.99%。

　　今年年初，中國神華與國電電力合資組建的北京國電電力有限公司全部標(biāo)的資產(chǎn)完成交割，受益于煤電一體化，國電電力本期營收和歸母凈利潤比上年同期增長7.56%、3.28%。而大唐發(fā)電仍受旗下電廠“破產(chǎn)”事件影響，前三季度歸母凈利潤同比下降16.42%。

　　多重因素壓縮火電發(fā)電空間

　　前三季度，主要上市公司發(fā)電量受用電結(jié)構(gòu)和地域影響明顯。

　　中電聯(lián)近日發(fā)布的《2019年前三季度全國電力供需形勢分析預(yù)測報告》（以下簡稱《報告》）顯示，前三季度，全國全社會用電量5.34萬億千瓦時、同比增長4.4%，增速同比較少4.5個百分點。同時，1-9月份，全國規(guī)模以上電廠火電發(fā)電量同比增長0.5%，增速比上年同期回落6.4個百分點。而全國規(guī)模以上電廠水電、核電、6000千瓦及以上風(fēng)電發(fā)電量分別同比增長7.9%、21.1%、8.9%。

　　前三季度，華能國際、大唐發(fā)電累計發(fā)電3021.87億千瓦時、1961.743億千瓦時，同比下降7.52%、3%；累計完成上網(wǎng)電量2879.89億千瓦時、1852.81億千瓦時，同比下降6.44%、2.91%；水電、風(fēng)電、核電發(fā)電量增長較多，擠占火電發(fā)電空間，某些地區(qū)受需求下滑和外來電增長等因素疊加影響，致發(fā)電量出現(xiàn)較大負增長。

　　此外，上述兩家公司發(fā)電量受到特高壓相繼投產(chǎn)影響。其中，扎魯特-青州、上海廟-山東特高壓投運相繼，山東接收外購電量大幅增加，導(dǎo)致火電發(fā)電量收窄，發(fā)電量降幅明顯。

　　同時，新投產(chǎn)機組貢獻電量對沖了需求疲軟的不利影響。前三季度，華電國際、國電電力累計發(fā)電量1582.37億千瓦時、2720.5億千瓦時，同比增長1.96%、2.59%；上網(wǎng)電量達到1480.18億千瓦時、2575.33億千瓦時，同比增長約2.14%、2.41%。

　　市場化交易電量大幅增長

　　值得一提的是，前三季度，主要發(fā)電上市公司的市場化交易電量均實現(xiàn)兩位數(shù)高增長。

　　華能國際、國電電力、華電國際電力市場化交易電量1464.71億千瓦時、1385.19億千瓦時、765.32億千瓦時，交易電量占上網(wǎng)電量51.23%、53.79%、51.70%，分別較去年同期增加10.87、13.32和12.31個百分點。

　　今年6月，國家發(fā)改委和國家能源局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于全面放開經(jīng)營性電力用戶發(fā)用電計劃的通知》，指出要全面放開經(jīng)營性電力用戶發(fā)用電計劃。

　　近日，國家發(fā)改委印發(fā)的《關(guān)于深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價形成機制改革的指導(dǎo)意見》表示，確定將現(xiàn)行燃煤發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價機制改為“基準(zhǔn)價+上下浮動”的市場化價格機制。安信證券研報分析，市場化進一步放開有助于改善發(fā)電企業(yè)的現(xiàn)金流和盈利狀況，并減小業(yè)績波動。

　　華西證券公用事業(yè)與電力分析師晏溶認(rèn)為，受此影響最直接的應(yīng)屬火電行業(yè)�！霸诋�(dāng)前全社會用電量需求增速下降，火電裝機過剩的背景下，全面推動火電市場化交易，將在一定程度上推動電價下降。短期來看，火電企業(yè)利潤空間將被壓縮，擁有橫跨火電、水電、風(fēng)電等多個領(lǐng)域的綜合性發(fā)電企業(yè)、成本優(yōu)勢強的大型火電企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，電廠盈利分化將加大。”