事件：公司發(fā)布2019 年2 月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，核心經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)大秦線完成貨物運(yùn)輸量3185 萬噸，同比減少10.48%，日均運(yùn)量113.75 萬噸。2019 年1-2 月大秦線累計(jì)完成貨物運(yùn)輸量7086 萬噸，同比減少5.33%。

　　2 月電廠庫存壓制煤炭運(yùn)輸需求，春節(jié)后下游復(fù)工將帶來煤炭需求回暖。2 月春節(jié)期間，六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫存維持高位，平均庫存達(dá)到1684 萬噸，同時(shí)日耗處于相對(duì)低位，平均為49.22 萬噸，同比-14.87%， 因此壓制煤炭運(yùn)輸需求。隨著春節(jié)結(jié)束，下游企業(yè)逐漸復(fù)工，將帶來電煤消耗增長(zhǎng)。截至3 月11 日，六大發(fā)電集團(tuán)庫存已下降至1634 萬噸，同時(shí)日耗逐步回升，穩(wěn)定在70 萬噸水平，考慮到4 月春季檢修， 電廠補(bǔ)庫存意愿強(qiáng)烈，我們判斷3 月大秦線運(yùn)量將恢復(fù)至滿負(fù)荷水平。

　　19 年煤炭供需結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)弱平衡，大秦線運(yùn)量有望繼續(xù)維持高位。據(jù)相關(guān)媒體披露，大秦線19 年計(jì)劃貨物發(fā)運(yùn)量4.55 億噸，我們認(rèn)為19 年煤炭整體供給將小幅釋放但相對(duì)有限，主要供給增量仍集中在三西地區(qū)，進(jìn)口煤將有所回落，煤炭需求整體穩(wěn)定，煤炭供需結(jié)構(gòu)仍處于弱平衡。3 月1 日，發(fā)改委等多部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)物流高質(zhì)量發(fā)展促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的意見》，要求實(shí)施鐵路貨運(yùn)增量行動(dòng)。太原路局在2018 年積極開拓市場(chǎng)，聯(lián)系、協(xié)調(diào)沿線發(fā)煤礦站，完成了全年煤炭2000 萬噸的增長(zhǎng)目標(biāo)，預(yù)計(jì)2019 年能夠繼續(xù)完成運(yùn)量增長(zhǎng)。

　　鐵路貨運(yùn)翻卸車等雜費(fèi)取消，對(duì)大秦影響有限。19 年兩會(huì)期間，鐵總積極響應(yīng)物流行業(yè)減稅降費(fèi)，宣布擬從4 月1 日起，取消翻卸車作業(yè)服務(wù)費(fèi)等6 項(xiàng)雜費(fèi)項(xiàng)目，降低貨車延期占用費(fèi)等4 項(xiàng)雜費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。經(jīng)測(cè)算對(duì)大秦收入影響約2 億元，整體影響有限。