鋼材：氣溫下降，北材南下加壓，價(jià)格承壓

觀點(diǎn)：昨日鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示鋼材廠庫(kù)出現(xiàn)雙降，需求韌性較足。上周末及本周初，現(xiàn)貨鋼價(jià)超跌反彈，在貿(mào)易戰(zhàn)緩和刺激性大幅上漲，幫助鋼廠順利去庫(kù)，而終端消費(fèi)方面，尚未出現(xiàn)因寒冷天氣導(dǎo)致的大范圍停工，因此庫(kù)存下降明顯，且是五大鋼材庫(kù)存普降。本周雖是鋼廠產(chǎn)量下降，但北材南下壓力仍然不減。分合約來(lái)看，近月合約基差大幅收窄，已平水北京現(xiàn)貨；遠(yuǎn)月合約預(yù)期依然悲觀，月間差仍維持高位。

風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)量過(guò)大、限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：現(xiàn)貨品種分化，期貨合約分化

觀點(diǎn)：目前鋼廠采購(gòu)逐步恢復(fù)，剛需鋼廠采購(gòu)穩(wěn)定，低利潤(rùn)背景下鋼廠廢鋼配比減少，且對(duì)高折扣的中品鐵礦石和低品鐵礦石需求強(qiáng)勁。目前金布巴等中品礦庫(kù)存較少，對(duì)礦價(jià)上漲形成支撐。礦石品種間出現(xiàn)分化，由于限產(chǎn)放松，塊礦溢價(jià)持續(xù)下降。考慮到鋼廠生產(chǎn)的剛性需求，可考慮繼續(xù)多原料空成材做縮盤(pán)面利潤(rùn)。合約價(jià)差方面，1月合約逐漸貼近現(xiàn)貨，5月合約仍然反映悲觀預(yù)期，合約間分化明顯。

策略：中性。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、人民幣大幅波動(dòng)、鋼價(jià)大幅下跌

焦炭、焦煤：焦企庫(kù)存累積，焦價(jià)仍有壓力

期貨方面，昨日日盤(pán)煤焦小幅下跌，焦煤主力1905合約收盤(pán)跌1.61%，焦炭主力1905合約收盤(pán)跌2.69%�，F(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持2280元/噸，唐山二級(jí)冶金焦到廠價(jià)格維持至2200元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格維持200.5美元/噸，折算成人民幣1637元/噸。

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場(chǎng)維穩(wěn)運(yùn)行。焦炭方面，主流地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格跌后較為穩(wěn)定，市場(chǎng)情緒逐漸好轉(zhuǎn)。目前焦鋼博弈加劇，部分焦企控制出貨量，焦企庫(kù)存小幅累積，部分北方鋼廠焦炭庫(kù)存相對(duì)充足。近期部分港口貿(mào)易試探性抄底囤貨商，詢價(jià)增多。焦煤方面，受焦炭近期大幅下跌，下游焦企采購(gòu)節(jié)奏放緩，停止部分供給充足煤種的采購(gòu)，短期配煤價(jià)格承壓明顯。綜合來(lái)看 ，短期焦炭大幅下跌后價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，但成材需求逐漸減少，鋼廠利潤(rùn)下滑仍，焦價(jià)有較強(qiáng)壓力。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影響，焦炭現(xiàn)貨大幅下跌后企穩(wěn)，呂梁個(gè)別焦企小幅提漲，盤(pán)面空頭大幅減倉(cāng)，可階段性的參與反彈行情。焦煤方面：中性，短期受焦炭連續(xù)提降影響，焦煤價(jià)格小幅提降，部分寬松煤種小幅提降，綜合來(lái)看短期供給仍較為緊張。

風(fēng)險(xiǎn)：采暖季限產(chǎn)實(shí)施力度，鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)塌陷，下游成材需求增長(zhǎng)不及預(yù)期。