鋼材：恐慌資金擾動(dòng)

觀點(diǎn)：昨日全國(guó)建材成交15.47萬噸，現(xiàn)貨全線大幅下跌情況下整體出貨困難。受美股大跌等因素影響，加之現(xiàn)貨跌幅較大，昨日盤面走出V字走勢(shì)，螺紋近月最低跌破3700，遠(yuǎn)月更是跌至成本線下。昨日中西部鋼材庫存數(shù)據(jù)顯示社庫繼續(xù)減少，廠庫有所增加，表明現(xiàn)貨基本面并未出現(xiàn)明顯惡化，盤面或會(huì)對(duì)恐慌下跌有所修正。我們認(rèn)為，廠庫累積情況下現(xiàn)貨鋼價(jià)有望繼續(xù)下跌，而盤面跌幅相對(duì)較小，從而實(shí)現(xiàn)基差逐步修復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、下游需求大幅下跌

鐵礦：超跌終會(huì)反彈

觀點(diǎn)：昨日鐵礦市場(chǎng)成交回暖，港口成交36萬噸。從發(fā)貨數(shù)據(jù)看，上周澳洲巴西發(fā)貨量均小幅上漲，其中BHP自脫軌事故后發(fā)貨量有所恢復(fù)，但因澳洲發(fā)往其他國(guó)家比重增加，因此發(fā)往中國(guó)的量有所回落。昨日黑色系經(jīng)歷了空頭資金的打壓，鐵礦表現(xiàn)相對(duì)抗跌，三個(gè)合約跌破500、470、460后迅速反彈。我們認(rèn)為，鐵礦基本面不差的情況下大貼水反映期價(jià)已被低估，隨著澳洲礦四季度發(fā)貨不及預(yù)期，加之國(guó)內(nèi)鋼廠限產(chǎn)執(zhí)行放松，原料有望繼續(xù)強(qiáng)于成材，鋼廠利潤(rùn)有望進(jìn)一步收縮。考慮到受制于弱勢(shì)運(yùn)行的鋼價(jià)，礦價(jià)上漲空間有限但相對(duì)抗跌。

風(fēng)險(xiǎn)：限產(chǎn)政策變化、人民幣大幅波動(dòng)、鋼價(jià)大幅下跌

焦炭、焦煤：鋼廠利潤(rùn)縮水壓制原料，焦炭走勢(shì)疲弱

期貨方面，昨日日盤煤焦走勢(shì)分化，焦煤主力1901合約收盤漲0.51%，焦炭主力1901合約收盤跌0.63%。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持2600元/噸，唐山二級(jí)冶金焦到廠價(jià)格下跌20元至2570元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格維持206.5美元/噸，折算成人民幣1699元/噸。

觀點(diǎn)：昨日煤焦市場(chǎng)偏弱運(yùn)行。焦炭方面，主流地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)行第一輪提降，部分焦企已經(jīng)接受。鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，鋼廠利潤(rùn)縮減幅度較大，若鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，焦價(jià)將面臨較大壓力，其近期限產(chǎn)效果并不明顯，焦炭供給稍有寬松。焦煤方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格下跌，焦煤需求稍有下滑，煤價(jià)漲勢(shì)放緩，且消費(fèi)結(jié)構(gòu)依舊出現(xiàn)較大分化，低硫煤種供應(yīng)較為緊張。綜合來看，雙焦走勢(shì)分化，焦煤依舊較為強(qiáng)勢(shì)，而焦炭受成材拖累較重，短期走勢(shì)疲弱。

策略：焦炭方面：中性，短期受成材走弱影響，鋼廠利潤(rùn)收縮壓制上游焦價(jià)，暫時(shí)觀望。焦煤方面：謹(jǐn)慎看漲，短期焦煤供給大幅縮減，進(jìn)口持續(xù)惡化，需求仍較為旺盛。

風(fēng)險(xiǎn)：采暖季限產(chǎn)實(shí)施力度，鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)塌陷，下游成材需求增長(zhǎng)不及預(yù)期。