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淡季到來,動力煤“壓力山大”

2018/9/18 9:08:46       

       期貨日報消息。提要8月初以來,動力煤價格波動回升,主力ZC901從578.2元/噸回升至超過630元/噸,最大漲幅超過70元。這波回升是7月價格快速殺跌的反彈,也體現(xiàn)出因7月原煤產(chǎn)量下降而產(chǎn)生的供給緊縮預(yù)期。統(tǒng)計局14日公布數(shù)據(jù)顯示,8月原煤產(chǎn)量2.97億噸,同比增長4.2%;1-8月份,原煤產(chǎn)量22.8億噸,同比增長3.6%。供應(yīng)端,產(chǎn)能釋放,進口持續(xù)保持高位;需求端持續(xù)負(fù)增長。供應(yīng)充裕,需求下滑態(tài)勢下,煤價重回綠色區(qū)間的概率加大。建議在需求旺季到來前維持空頭思路操作。


  一、原煤產(chǎn)量再度回升打破供給緊縮預(yù)期


  8月份原煤產(chǎn)量增速超預(yù)期回升。統(tǒng)計局14日公布數(shù)據(jù)顯示,8月原煤產(chǎn)量2.97億噸,同比增長4.2%,7月下降2.0%。與7月相較,8月份全國原煤產(chǎn)量環(huán)比增加1510萬噸,增長5.36%。供應(yīng)量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正,扭轉(zhuǎn)市場對原煤產(chǎn)量的繼續(xù)收縮預(yù)期,將在接下來一個月顯露出平抑煤價的效果。


  二、煤炭進口量維持在歷史高位有利于煤價平穩(wěn)運行


  同時,煤炭進口量繼續(xù)保持高增長。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,8月份煤及褐煤進口量2867.9萬噸,同比增長13.49%。煤炭進口量持續(xù)處于高位,顯示出當(dāng)前政策對進口煤無明顯限制措施。預(yù)計迎峰度冬期間,煤炭進口量將持續(xù)保持在高位區(qū)間。這將有利于充分利用國際國內(nèi)兩個市場,平抑煤價異常波動。


  三、六大電日耗負(fù)增長下水煤需求較差


  8月1-31日,六大電日耗累計2367.16萬噸,同比降4.15%。進入9月后,六大電日耗快速從70萬噸水平跌至60萬噸下方,并持續(xù)保持在較低水平;截至14日,當(dāng)月六大電日耗累計為910.6萬噸,同比降8.72%,降幅進一步擴大。


  四、重點電廠需求回落庫存處于歷年同期高位


  因季節(jié)性因素,重點電廠耗煤量近期持續(xù)回落,與六大電耗用下降一致。與六大電庫存高位持平不同的是,重點電庫存表現(xiàn)出明顯的季節(jié)性波動,當(dāng)前庫存水平已經(jīng)處于三年同期高位水平。需求較弱的現(xiàn)狀下,電廠在高價區(qū)補庫的持續(xù)性存疑。


  五、貿(mào)易戰(zhàn)有所緩和風(fēng)險仍未消退


  宏觀面依然是利空態(tài)勢。美國極限施壓,中國以牙還牙。連續(xù)博弈后,雙方表達出重啟談判的意愿。風(fēng)險似乎有所緩和,但貿(mào)易戰(zhàn)火仍在延燒,隨時會再度擴圍。貿(mào)易戰(zhàn)對出口導(dǎo)向的加工貿(mào)易影響較大,工業(yè)用電量增速大概率持續(xù)回落。

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