近日，大連商品交易所與中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)在北京舉辦鋼鐵原料基差貿(mào)易座談會(huì)。記者從會(huì)上了解到，基差貿(mào)易已成為當(dāng)前國(guó)際大宗商品貿(mào)易的重要趨勢(shì)，也為鋼鐵企業(yè)開展風(fēng)險(xiǎn)管理、利用期貨工具拓展經(jīng)營(yíng)模式提供了新路徑。

什么是基差貿(mào)易？“這批貨給我留著，提貨時(shí)，我保證比別人貴10元�！边@就是基差貿(mào)易。基差貿(mào)易就是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約的價(jià)格差。該模式具有鎖定成本或利潤(rùn)的優(yōu)勢(shì)，滿足貿(mào)易雙方靈活多變的談判需求。企業(yè)可結(jié)合實(shí)際情況，擇優(yōu)成為基差制定方或點(diǎn)價(jià)方，選擇靈活的點(diǎn)價(jià)期與交貨期，促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)貿(mào)易模式優(yōu)化和完善。

在大商所支持下，一些鋼鐵企業(yè)開始探索利用煤焦礦期貨工具確定原料采購價(jià)格。比如，8月6日，河鋼集團(tuán)、嘉吉投資達(dá)成200萬噸鐵礦石基差貿(mào)易總體框架協(xié)議。根據(jù)合作協(xié)議，雙方以鐵礦石期貨主力合約價(jià)格加上基差的方式確定每月貿(mào)易價(jià)格。

“綜合考慮不同港口之間的價(jià)差因素，我們確定連云港交貨的基差為-10元/噸，唐山港交貨的基差為-5元/噸�！奔渭�投資鐵礦石實(shí)貨交易負(fù)責(zé)人沈海平說。合同簽訂后，嘉吉投資參考市場(chǎng)行情及自身貨物庫存，適時(shí)在鐵礦石期貨市場(chǎng)建倉。河鋼集團(tuán)提出點(diǎn)價(jià)要求后，由嘉吉投資在期貨市場(chǎng)開展相應(yīng)對(duì)沖操作，完成點(diǎn)價(jià)業(yè)務(wù)。

河鋼集團(tuán)副總經(jīng)理劉鍵介紹，目前國(guó)外礦山銷往中國(guó)的鐵礦石主流品種以普氏為代表的三大指數(shù)定價(jià)，部分采用國(guó)外咨詢機(jī)構(gòu)的混合指數(shù)定價(jià)。由于各大指數(shù)之間不能交易，企業(yè)不能通過買賣指數(shù)實(shí)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理；通過期貨市場(chǎng)和掉期市場(chǎng)對(duì)鐵礦石實(shí)行套期保值，又要面對(duì)期現(xiàn)基差波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，影響套期保值效果。鐵礦石的基差貿(mào)易恰恰為解決上述問題提供了方案。

5月4日，鐵礦石期貨正式啟動(dòng)引入境外交易者業(yè)務(wù)，形成全球供需端產(chǎn)業(yè)客戶共同參與、形成和認(rèn)可的期貨價(jià)格基準(zhǔn)。在國(guó)際貿(mào)易中推廣基于我國(guó)鐵礦石期貨價(jià)格的基差貿(mào)易，對(duì)于提高我國(guó)鐵礦石期貨價(jià)格代表性，具有重要意義。

劉鍵表示：“基差貿(mào)易以大商所期貨合約價(jià)格為基準(zhǔn)，有充分流動(dòng)性和代表性，可以通過買賣實(shí)現(xiàn)價(jià)格對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)管理，通過制訂合理的基差可以規(guī)避基差波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。”

基差貿(mào)易為賣方鎖定銷售價(jià)格、進(jìn)而鎖定利潤(rùn)，同時(shí)也提供了新的銷售途徑；對(duì)買方來說，可以有效避免基差風(fēng)險(xiǎn)，利用期貨價(jià)格波動(dòng)特點(diǎn)獲得當(dāng)日低價(jià)，有效降低采購成本。因此，對(duì)于鋼企原料成本的控制和風(fēng)險(xiǎn)管理很有效。

“目前，鐵礦石貿(mào)易格局變化較大，一次性大量采購會(huì)面臨較大價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。利用基差貿(mào)易方式小批量、分散點(diǎn)價(jià)采購，可以降低一次性采購的風(fēng)險(xiǎn)�！鄙戒摷瘓F(tuán)國(guó)際貿(mào)易公司總經(jīng)理李強(qiáng)篤說。

相較于傳統(tǒng)的場(chǎng)內(nèi)套保，基差貿(mào)易模式也更貼近現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣，更易于鋼鐵企業(yè)理解和操作。一方面，基差貿(mào)易合同與普通現(xiàn)貨合同類似，不涉及保證金問題，在企業(yè)內(nèi)部合規(guī)、審核方面壓力更小，對(duì)于鋼企來說更簡(jiǎn)便可行。

另一方面，基差貿(mào)易使鋼鐵企業(yè)可在不直接參與期貨市場(chǎng)的情況下利用期貨價(jià)格。在河鋼集團(tuán)與嘉吉投資合作中，相當(dāng)于嘉吉在做期貨頭寸，河鋼集團(tuán)既不需要期貨開戶也不需要交保證金，只是利用期貨價(jià)格決定最終采購價(jià)。

“在基差貿(mào)易模式中，鋼企將衍生品業(yè)務(wù)交給專業(yè)金融機(jī)構(gòu)去處理，集中精力從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，使雙方優(yōu)勢(shì)得到最大化發(fā)揮�！崩顝�(qiáng)篤說。

為鼓勵(lì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)嘗試和利用基差貿(mào)易模式，2017年大商所在黑色品種推出基差貿(mào)易試點(diǎn)，完成5個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目落地，覆蓋22萬噸鐵礦石和1萬噸焦炭。試點(diǎn)中均以基差貿(mào)易替代原有的長(zhǎng)協(xié)或一口價(jià)，并實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)管理。2018年，大商所進(jìn)一步加大試點(diǎn)工作支持力度，進(jìn)一步擴(kuò)大基差貿(mào)易的影響力。

大商所副總經(jīng)理朱麗紅表示，作為全球唯一采取連續(xù)報(bào)價(jià)、實(shí)物交割的鐵礦石衍生品，大商所鐵礦石期貨價(jià)格更為公開、透明和連續(xù)，為在國(guó)際鐵礦石貿(mào)易中開展以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差貿(mào)易奠定了基礎(chǔ)。未來，大商所將繼續(xù)推廣基差貿(mào)易和場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，希望更多實(shí)體企業(yè)利用好基差貿(mào)易方式，進(jìn)一步管理市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。