股指期貨：短期保持謹(jǐn)慎 低倉博弈波段反彈

1.  IF主力IF1805收盤漲0.43 %報(bào)3748.00 ，成交量20305手，較上一交易日增加1789手，持倉量23358手，增加1179手。IH主力IH1805收盤漲1.11 %報(bào)2665.00 ，成交量15605手，增加1702手，持倉15611手，增加1103手。IC主力IC1805收盤跌0.87 %報(bào)5779.20 ，成交量11262手，減少762手，持倉量18516手，增加573手。

2.  中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持積極的財(cái)政政策取向不變，保持貨幣政策穩(wěn)健中性，把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。更加積極主動(dòng)推進(jìn)改革開放，深化國企國資、財(cái)稅金融等改革；推動(dòng)信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展，及時(shí)跟進(jìn)監(jiān)督，消除隱患。

3.   加快擴(kuò)大開放步伐，扎實(shí)推動(dòng)銀行、證券、保險(xiǎn)等服務(wù)業(yè)開放措施落地，推動(dòng)落實(shí)放寬汽車、船舶、飛機(jī)等行業(yè)外資股比限制的措施，全面放開制造業(yè)。

4.   央行貨幣政策委員會(huì)秘書長：當(dāng)前我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)率較高，只有發(fā)展股權(quán)融資才能真正解決高杠桿問題，才能有效緩解融資難和融資貴現(xiàn)象；要從源頭上降低債務(wù)率，關(guān)鍵要完善儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為股權(quán)投資的長效機(jī)制。

5.  截至4月19日，共8只創(chuàng)業(yè)板ETF正在交易。其中，份額最高的是易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF，為65.27億份，年內(nèi)其份額增長了112.38%。其次是華安創(chuàng)業(yè)板50ETF，2018年以來，其份額“奮起直追”，增長了1908.87%達(dá)到57.91億份。

投資邏輯：

股指期貨：與去年底的政治局會(huì)議、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相比，本次政治局會(huì)議基調(diào)略有轉(zhuǎn)向，從“調(diào)結(jié)構(gòu)為主”轉(zhuǎn)向“調(diào)結(jié)構(gòu)與擴(kuò)內(nèi)需”并行，我們認(rèn)為，結(jié)構(gòu)調(diào)整是長期任務(wù)，擴(kuò)大內(nèi)需是短期應(yīng)對(duì)。我們認(rèn)為擴(kuò)大內(nèi)需不會(huì)重復(fù)以往的“大水漫灌”，而是會(huì)選擇“精準(zhǔn)滴灌”。因此，擴(kuò)大內(nèi)需也有望顯現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征，重點(diǎn)或在于擴(kuò)大制造業(yè)投資、提振消費(fèi)，以及減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)和增加居民收入。同時(shí)，“加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，積極支持新產(chǎn)業(yè)、新模式、新業(yè)態(tài)發(fā)展”有可能成為影響今年市場(chǎng)風(fēng)格的關(guān)鍵因素，看好以新興產(chǎn)業(yè)為代表的成長股后續(xù)的階段性表現(xiàn)。不過在短期內(nèi)，受到政策微調(diào)影響，前期緊信用預(yù)期下估值受壓制的地產(chǎn)、銀行板塊的估值預(yù)計(jì)也將有一定修復(fù)。不過需要警惕的是，美債利率再次快速逼近3%，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的累計(jì)或?qū)⒃诟吖乐档拿拦芍须S時(shí)爆發(fā)，屆時(shí)對(duì)A股市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生情緒上的負(fù)面沖擊，操作上來說，短期仍需保持謹(jǐn)慎，博弈波段反彈仍要控制倉位。

策略：短期保持謹(jǐn)慎 低倉博弈波段反彈

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：地緣政治沖突超預(yù)期放緩