周報(bào)摘要：

上周黑色金屬板塊主力合約先抑后揚(yáng)，周五夜盤集體大漲，成材弱于原材料。雖然鋼廠限產(chǎn)力度依舊較強(qiáng)，但進(jìn)入到冬季后需求環(huán)比下降，疊加貿(mào)易商囤貨需求疲弱，導(dǎo)致成品材期貨走勢(shì)偏弱。市場(chǎng)對(duì)明年鋼廠復(fù)產(chǎn)寄予較大希望，鐵礦石和焦炭1805合約探底后大幅拉漲，成材1805合約受原料帶動(dòng)也開始上漲。

現(xiàn)貨方面，周內(nèi)螺紋現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)，廣州螺紋鋼價(jià)格上漲120元/噸，而天津螺紋鋼價(jià)格下跌10元/噸，北方寒冷天氣影響了螺紋鋼需求下滑，造成螺紋鋼價(jià)格南強(qiáng)北弱。熱軋同樣呈現(xiàn)南強(qiáng)北弱格局。目前螺紋期貨貼水幅度仍舊非常大，主力1805合約貼水幅度在700元/噸左右，熱軋主力1805合約也有250元/噸左右的貼水。周內(nèi)港口鐵礦石價(jià)格上漲9元/噸至509元/噸，普氏指數(shù)上漲至71.45美元，目前鐵礦石主力1805合約貼水幅度在30元/噸左右。

進(jìn)入12月份焦炭現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度遠(yuǎn)大于螺紋，因此實(shí)際煉鋼利潤(rùn)有所下降，上周盤面煉鋼利潤(rùn)也出現(xiàn)了小幅下降，主要原因是市場(chǎng)認(rèn)為明年春季宏觀經(jīng)濟(jì)可能不容樂觀，但是高利潤(rùn)下明年春季鋼廠集中復(fù)產(chǎn)是確定性事件，因此原料貼水幅度明顯小于成品。

上周高爐開工小幅下滑，鐵礦石港口庫(kù)存繼續(xù)增加，鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫(kù)存可用天數(shù)持平于23天，上周海外礦石北方到港量大幅下降，對(duì)鐵礦石價(jià)格形成一定支撐。

需求方面，統(tǒng)計(jì)局14日公布了11月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，房屋新開工累計(jì)增速較上月提高了1.3%，表明部分十九大期間的需求后移到了11月份。進(jìn)入12月份后，北方地區(qū)因冬季停工和政策抑制的影響需求走弱概率較大，而臨近年末投資需求下降及資金緊張對(duì)南方需求也產(chǎn)生了一定抑制作用，以上海市場(chǎng)為例，周度成交建材環(huán)比下滑4800多萬噸，連續(xù)四周環(huán)比下降。鋼材社會(huì)庫(kù)存下降幅度明顯收窄，后期或?qū)⑦M(jìn)入到冬季累庫(kù)存階段。而鋼廠庫(kù)存的增加表明貿(mào)易商不敢囤貨使得鋼廠庫(kù)存壓力有所增加。

本周策略：

取暖季鋼廠限產(chǎn)帶來供應(yīng)大幅下降，上周徐州也開始執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)，對(duì)華東地區(qū)螺紋鋼市場(chǎng)有一定提振作用。短期來看北方地區(qū)螺紋鋼價(jià)格下跌后貿(mào)易商處于虧損狀態(tài)，挺價(jià)概率較大，若螺紋現(xiàn)貨繼續(xù)上漲，則可繼續(xù)把握螺紋鋼1805合約的多頭操作。焦炭?jī)r(jià)格大漲后礦石占煉鋼成本比重下滑，不建議繼續(xù)做空礦石。套利方面，1805合約卷螺價(jià)差套利暫時(shí)保持觀望。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及關(guān)注點(diǎn)：

鋼廠限產(chǎn)執(zhí)行力度減弱，進(jìn)入淡季后下游終端需求走弱超預(yù)期。