近期川財證券研究所產(chǎn)業(yè)研究部組織了電力行業(yè)專家調(diào)研，紀要如下：

社會用電指數(shù)折射經(jīng)濟發(fā)展步伐電力行業(yè)作為國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一，與全國經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系密切。全社會用電量一定程度上體現(xiàn)出當年經(jīng)濟增長情況和趨勢。2010至2016年，社會用電量增速放緩，與GDP增速趨勢保持一致。國家能源局公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年整年社會用電量增長14.7%，為歷史最高值，2016年用電增長已不足4%。（人民網(wǎng)）雖然根據(jù)社會用電量可以判斷經(jīng)濟增長的大體走勢，但實際結(jié)果會受到以下三個因素的影響。具體來說：1.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與特性的不同會使產(chǎn)值出現(xiàn)差異，比如第三產(chǎn)業(yè)和重工業(yè)單位用電的產(chǎn)品附加值完全不同；2.不同企業(yè)生產(chǎn)的相同類型產(chǎn)品，其出廠價的差距會使單位用電量對應(yīng)的產(chǎn)值出現(xiàn)不同；3.同一企業(yè)，生產(chǎn)相同的產(chǎn)品型號，隨著技術(shù)水平不斷進步，單位產(chǎn)值電耗量也會發(fā)生變化。

電力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)緊密現(xiàn)階段國內(nèi)燃煤發(fā)電仍然是主流，同時受碳排放、非化石能源占比等環(huán)保指標約束，火電的市場占比已從2010年的80%左右降至2016年的65%，未來仍將保持不斷降低的趨勢。

天然氣發(fā)電近年來進展較為緩慢，主要受以下三個因素影響：1.國內(nèi)核心設(shè)備制造技術(shù)仍有提升空間；2.造價、維護費用以及天然氣價格相對較高；3.發(fā)電氣源、電力系統(tǒng)現(xiàn)以及用戶端的設(shè)備體系匹配度有待提高。

核電在全球去核化的大背景下，仍在國內(nèi)保持近4%的發(fā)電量。由于風險較大，且受到上層宏觀決策的影響，預(yù)計其在短期內(nèi)將維持現(xiàn)有水平。水電雖然開發(fā)難度較高，但在政策紅利的支持下，仍然是值得期待的方向。另外，風電和太陽能發(fā)電等方式也存在較大的市場空間。

煤電聯(lián)姻尋轉(zhuǎn)型近幾年，能源行業(yè)開始重點解決煤電產(chǎn)能過剩問題，不斷改善電力結(jié)構(gòu)，推進能源供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。近期神華與國電合并重組，標志著電力與煤炭行業(yè)進入整合的新時期。專家表示，雖然火力發(fā)電比例逐步下降，但短期內(nèi)仍將占有較大份額。由于煤炭價格漲落對火電企業(yè)的效益有直接影響，煤電聯(lián)姻一定程度上可以形成規(guī)模效應(yīng)，建立風險對沖機制，也有利于資源的優(yōu)化配置。雖然這種嘗試能夠提升煤電企業(yè)的風險承擔能力，但如何進一步完善體系架構(gòu)，以適應(yīng)市場環(huán)境，仍需要大量內(nèi)部協(xié)調(diào)。

風險提示：行業(yè)專家觀點僅供參考，不代表川財研究觀點。系統(tǒng)性或時效性會因市場環(huán)境而變化，不代表投資建議。