近期鋼鐵板塊高歌猛進呈六連陽走勢，8月25日以來同花順A股鋼鐵指數(shù)上漲了近18%。

鋼鐵板塊能夠走出強勢行情主要由于供給側(cè)改革促使鋼鐵行業(yè)上半年去產(chǎn)能力度加強，行業(yè)收縮效果凸顯。從產(chǎn)能端看，2016年全國壓減了6500萬噸粗鋼產(chǎn)能，大幅超過年初提出的4500萬噸的任務(wù)。2017年鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)能目標(biāo)是5000萬噸，到5月已經(jīng)完成了4239萬噸。同時今年6月30日是地條鋼清理大限，中鋼協(xié)披露上半年有約1.2億噸的地條鋼產(chǎn)能被清理出市場。

那么，隨著鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革的不斷深入，相關(guān)鋼鐵行業(yè)上市公司的半年報業(yè)績能否體現(xiàn)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能成效呢？

申萬鋼鐵行業(yè)有34家上市公司，統(tǒng)計顯示，這34家鋼鐵行業(yè)公司半年報主營業(yè)務(wù)收入增長平均為46.64%，較2016年年報4.22%的平均增長率大幅提升。其中，韶鋼松山（96.02%）、八一鋼鐵（92.88%）、*ST滬科（91.04%）三家公司今年上半年主營業(yè)務(wù)收入增長逾90%，只有新興鑄管和西寧特鋼小幅下滑。

正是由于鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能政策的切實落實，相關(guān)需求向優(yōu)勢企業(yè)傾斜，上市公司主營業(yè)務(wù)收入得以大幅增長。其實鋼企營收增長態(tài)勢在一季報已有所體現(xiàn)，今年第一季度34家鋼企主營業(yè)務(wù)收入增長平均為56.10%。

主營業(yè)務(wù)收入大幅增長的同時，凈利潤增長率是否能同步跟進呢？統(tǒng)計顯示，34家鋼企今年上半年扣非凈利增長率平均為623.99%，剔除首鋼股份14199.62%的扣非凈利增長數(shù)據(jù)，平均為212.60%，較2016年年報的126.64%增長近1倍。

其中，22家公司上半年扣非凈利增長逾100%，增長200%以上的有16家，新鋼股份（849.30%）、山東鋼鐵（766.99%）、南鋼股份（682.15%）、凌鋼股份（573.72%）、鞍鋼股份（566.91%）5家公司上半年扣非凈利增長超過了500%，而只有撫順特鋼、金洲管道、安陽鋼鐵3家為負增長。

顯然，去產(chǎn)能導(dǎo)致原料和鋼材價格大幅上漲，企業(yè)利潤也出現(xiàn)了明顯提升。

上半年34家鋼企毛利率平均為11.72%，較一季報的11.01%和去年年報的10.21%呈逐步提升態(tài)勢。

其中，方大特鋼（24.95%）、西寧特鋼（23.87%）、久立特材（20.80%）3家公司上半年毛利率水平超過了20%。上市鋼企凈利增長率和毛利率提升，應(yīng)該說都是鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能成效的一個很好體現(xiàn)。

持續(xù)去產(chǎn)能必然致使行業(yè)集中度提升，相關(guān)需求也涌向行業(yè)優(yōu)勢企業(yè)，從而導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率提升。統(tǒng)計顯示，上半年34家鋼企的平均存貨周轉(zhuǎn)率為3.78次，較一季報的1.76次大幅提升。其中，9家公司的存貨周轉(zhuǎn)率超過了5次，山東鋼鐵和杭鋼股份以11.20、8.55居前兩位。

同樣的，存貨周轉(zhuǎn)率提升也應(yīng)該在每股現(xiàn)金流上有所體現(xiàn)，統(tǒng)計結(jié)果也的確是如此。34家鋼企上半年每股現(xiàn)金流平均為0.13元，較一季報的-0.02元有明顯增長。

其中，23家公司上半年每股現(xiàn)金流為正，12家公司上半年每股現(xiàn)金流在0.30元以上，*ST華菱（1.13元）、安陽鋼鐵（0.99元）、新鋼股份（0.94元）居前。

隨著企業(yè)經(jīng)營收入提升、現(xiàn)金流逐漸充裕，負債率理所當(dāng)然也應(yīng)該同步下降。統(tǒng)計顯示，34家鋼企上半年平均負債率為62.57%，較一季報的62.85%和去年年報的63.12%呈逐漸下降態(tài)勢。其中，南鋼股份和山東鋼鐵半年報負債率較去年年報下降幅度最大，分別為12.67%和7.56%。

綜合來看，通過對主營收入增長率、扣非凈利增長率、毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率、每股現(xiàn)金流、負債率等指標(biāo)的統(tǒng)計，還是能充分彰顯供給側(cè)改革在鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能方面的成效。隨著供給側(cè)改革的持續(xù)推進，相信鋼企的相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)仍有改善空間。

此外，8月22日環(huán)保部發(fā)布關(guān)于排污許可證管理工作的通知，明確2017年年底前“2+26”城市和長三角、珠三角重點區(qū)域完成鋼鐵企業(yè)排污許可證申請與核發(fā)工作，2018年底前完成全國其他地區(qū)鋼鐵企業(yè)排污許可證申請與核發(fā)工作。這必將促進鋼鐵行業(yè)新一輪限產(chǎn)去能，進一步提升行業(yè)龍頭企業(yè)的市場份額，進而保障經(jīng)營業(yè)績地持續(xù)增長。

國泰君安發(fā)表報告認為，進一步去產(chǎn)能和清理“地條鋼”政策以及環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期，讓鋼鐵行業(yè)的供需處于緊平衡狀態(tài)，冬季限產(chǎn)對供給的擾動或被放大，三、四季度鋼價偏樂觀。

同時明年鋼鐵行業(yè)基本面也不悲觀：房地產(chǎn)庫存偏低，房地產(chǎn)商拿地積極，新開工面積不會大幅下行；在鋼價方面，基建、機械、家電等需求不弱，供給側(cè)改革將持續(xù)進行，鋼鐵價格不悲觀；在行業(yè)利潤方面，由于鐵礦石總體處于弱勢階段，鋼廠高利潤局面有望持續(xù)。因此，國泰君安看多鋼鐵股的9月行情，表示越跌越買。標(biāo)的方面，國泰君安認為，在鋼價維持高位情況下應(yīng)該更多關(guān)注業(yè)績彈性，噸鋼市值小的標(biāo)的業(yè)績存在較大彈性。

海通證券發(fā)表報告認為，供給側(cè)改革是本輪鋼鐵股行情的關(guān)鍵，投資雖然下行但可能仍不敵政策效應(yīng)。從歷史消費規(guī)律來看，10月份是第二個消費小高峰，如果政策持續(xù)，鋼價仍可能持續(xù)維持高位。且環(huán)保和冬季限產(chǎn)可能進一步發(fā)揮作用，因此，鋼價仍有望向上波動。海通證券表示，由于中頻爐淘汰，建材價格上漲和企業(yè)盈利能力較強，但板材經(jīng)過二季度調(diào)整后快速追上，半年報并沒能充分反映這個預(yù)期。因此，從目前情況看，三季報板材類公司業(yè)績環(huán)比改善將較為明顯，建議關(guān)注*ST華菱、本鋼板材等板材類上市鋼企。