7月31日，央行逆回購操作等額對沖到期量，全月公開市場操作(OMO)仍實現凈投放4725億元，為連續(xù)第四個月凈投放。市場人士指出，月末資金需求大，市場資金面較緊張，跨月后大量逆回購到期仍將帶來一定考驗，但預計8月份流動性狀況會略好于7月份，整體上或恢復不松不緊。

連續(xù)四個月凈投放

7月31日，央行開展2400億元逆回購操作，包括7天期1600億元、14天期800億元，中標利率均與上一期持平，分別為2.45%和2.6%；逆回購交易量較上一日增加了1000億元，以對沖到期量的增多(由上一日的1000億元增至2400億元)，單日實現等額對沖。

7月全月OMO已鎖定凈投放。統(tǒng)計顯示，7月份央行共開展逆回購操作19800億元，開展MLF操作3600億元，合計投放資金23400億元；當月逆回購到期15100億元，MLF到期3575億元，合計回籠資金18675億元；合計實現凈投放4725億元，為4月份以來連續(xù)第四個月實現凈投放。

市場人士表示，雖然央行強調貨幣政策仍維持穩(wěn)健中性，但在實際操作層面與實際感受上，貨幣政策不再繼續(xù)收緊的跡象是比較明顯的。

短期到期壓力較大

在多種因素綜合影響下，7月中下旬市場資金面偏緊張，尤其是月末時點上，銀行類機構惜借，致中小機構融資難度加大，資金面持續(xù)偏緊。進入8月，前兩周到期回籠量較多，將給資金面帶來一定挑戰(zhàn)，但機構預計8月流動性狀況將略好于7月份。

據統(tǒng)計，本周有7500億元逆回購到期，到期量較上一周增加2100億元，目前下一周到期量為4400億元，后續(xù)幾日將因為央行開展7天逆回購操作而繼續(xù)增多。整體看，8月上旬到期回籠壓力不小，將給短期資金供求帶來一定壓力。

另外，當前銀行超儲率仍處于偏低水平。據央行數據，今年一季度末，金融機構超儲率為1.3%，為歷史次低水平。中金公司研報稱，超儲率于5、6月份小幅回升，但也沒有明顯高出3月末水準。7月份，央行通過OMO實施凈投放4725億元，但可能難以完全對沖7月財政收稅和政府債發(fā)行繳款的影響，超儲率較6月底甚至已進一步下降。這也意味著，當前流動性總量約束依然存在，資金面不會特別寬松。

不過，綜合主要流動性影響因素看，8月份情況料比7月份有所好轉。一是8月份繳稅壓力將下降，財政存款通常是凈減少的，財政凈支出會增加一定的流動性；二是6、7月上市企業(yè)海外分紅過后，用匯需求會有所下降，疊加人民幣貶值預期持續(xù)減弱，企業(yè)和家庭部門結匯可能增多，外匯占款可能恢復正增長；三是8月份政府債供給壓力猶存，尤其是特別國債到期續(xù)做問題引發(fā)關注，為確保政府債平穩(wěn)有序發(fā)行，預計央行仍會適時適量進行流動性投放，創(chuàng)造適宜的流動性環(huán)境。

從往年來看，8月份貨幣市場利率水平通常也是低于7月份的。預計8月份流動性狀況會好于7月份，但在總量約束下，持續(xù)寬松局面難期待，更可能呈現松緊平衡的格局。