螺紋鋼1710合約在3385元/噸附近遇阻回落，截至上周五收盤最低下探至2906元/噸，目前價格仍在3000元/噸左右振蕩整理，持續(xù)下行趨勢較為明顯。筆者認為，“一帶一路”國際合作高峰論壇結(jié)束后，環(huán)保因素下降，螺紋鋼噸鋼利潤高企使得開工率快速回升，以及進入淡季，需求端消費下降，緩解了社會庫存持續(xù)下降帶來的產(chǎn)品短缺和規(guī)格不全現(xiàn)象。

高利潤是增產(chǎn)的重要因素

目前上海螺紋鋼現(xiàn)貨價格為3650元/噸，而根據(jù)生產(chǎn)成本估算螺紋鋼生產(chǎn)成本在2644元/噸，噸鋼毛利達到了1006元的水平，而持續(xù)的高利潤一方面是因為前期環(huán)保因素和地條鋼產(chǎn)能退出造成的供給失衡，另一方面則是因為原料端價格持續(xù)下降，造成成本坍塌。而現(xiàn)階段由于環(huán)保力度減弱，前期受環(huán)保因素停產(chǎn)的鋼廠逐步開始復(fù)產(chǎn)。

往年6—8月為消費淡季，需求下降，鋼廠多會停產(chǎn)檢修，以應(yīng)對消費不暢的季節(jié)性因素，但是今年由于螺紋鋼噸鋼利潤較高，鋼廠主動減產(chǎn)檢修動力不足，必然會開足馬力生產(chǎn)，屆時開工率將持續(xù)回升。

鋼廠缺乏補庫動力

數(shù)據(jù)顯示，5月鐵礦石進口9152萬噸，同比上漲5.5個百分點，1—5月進口44457萬噸，同比增長7.9%；上周港口鐵礦石庫存量增加397萬噸，達到14411萬噸，維持天量高庫存，而目前仍看不到改變鐵礦石天量庫存的變量產(chǎn)生，后期供給面仍較為寬松。而國內(nèi)大中型鋼廠進口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)依然維持在22天，環(huán)比上周繼續(xù)持平，主要因為在煉鋼環(huán)節(jié)廢鋼添加比例提升，對礦石的替代作用明顯，造成對鐵礦石需求下降。同時，國外礦山以及國內(nèi)礦山持續(xù)增產(chǎn)，造成港口庫存持續(xù)攀升。而庫存壓力不斷增大，鋼廠對補庫維持謹慎態(tài)度，同時鋼廠也缺乏持續(xù)補庫的動力，這也就造成價格持續(xù)弱勢。

進入6月，跨季季節(jié)MPA考核使得市場流動性緊張，從上海同業(yè)拆借利率1年期看，利率仍呈上漲節(jié)奏，并且和1年期基礎(chǔ)貸款利率出現(xiàn)倒掛，這也表明市場貨幣趨緊的態(tài)勢。同時，近期隨著資金偏緊預(yù)期的加強，北京、廣州等地開始對首套房貸款利率執(zhí)行1—1.2倍標準，整體購房成本增加，凸顯政府繼續(xù)對房地產(chǎn)調(diào)控的決心，這也勢必影響后期房地產(chǎn)銷售的增長，打壓螺紋鋼消費需求。

期現(xiàn)基差仍在走弱

截至6月9日，螺紋鋼期貨收盤價為3017元/噸，而同期全國螺紋鋼均價為3739元/噸、北京螺紋鋼價格為3530元/噸、上海螺紋鋼價格為3610元/噸，期貨價格和北京、上�，F(xiàn)貨價格價差分別為513元、593元。雖然近期宏觀數(shù)據(jù)利好，緩解了市場的悲觀預(yù)期，使得螺紋鋼期現(xiàn)基差有所收斂，但依然處于期貨深度貼水現(xiàn)貨狀態(tài)，這也反映出市場對于后市的悲觀態(tài)度。同時考慮到6—8月消費淡季來臨，供需情況轉(zhuǎn)變，未來現(xiàn)貨價格走弱仍是大概率事件。

綜上所述，目前鐵礦石維持弱勢，造成成本持續(xù)坍塌。加上消費淡季來臨，全國高爐開工率回升，以及鋼廠庫存連續(xù)上漲，均抑制了現(xiàn)貨價格的上漲動力。此外，利率上漲，房地產(chǎn)調(diào)控預(yù)期加強，均對螺紋鋼期貨價格產(chǎn)生不利影響，盡管目前期現(xiàn)價差水平過大，螺紋鋼繼續(xù)下跌動力不足，但是隨著供需關(guān)系轉(zhuǎn)弱，未來期貨價格走弱的概率逐漸加大。