21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，近5000億的規(guī)模創(chuàng)下了2015年3月以來(lái)MLF投放峰值，此舉被市場(chǎng)人士認(rèn)為是對(duì)沖到期，維穩(wěn)市場(chǎng)流動(dòng)性。

6月6日，央行進(jìn)行4980億元一年期MLF（中期借貸便利）操作，中標(biāo)利率3.2%，與上期持平，無(wú)逆回購(gòu)操作。

Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日有600億14天逆回購(gòu)、1510億6個(gè)月MLF到期，因此當(dāng)日凈投放2870億。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，近5000億的規(guī)模創(chuàng)下了2015年3月以來(lái)MLF投放峰值，此舉被市場(chǎng)人士認(rèn)為是對(duì)沖到期，維穩(wěn)市場(chǎng)流動(dòng)性。

“消息出來(lái)后不到10分鐘，市場(chǎng)上7天、隔夜資金就很多了，尤其是隔夜到下午基本到處都是，并且要減點(diǎn)，感覺(jué)不減點(diǎn)就出不去了�！币晃蝗A中地區(qū)農(nóng)商行交易員稱(chēng)。

民生銀行首席研究員溫彬稱(chēng)，一般6月份會(huì)進(jìn)入季節(jié)性流動(dòng)性偏緊狀態(tài)。央行加大MLF投放，一方面保證整體上的資金需求，同時(shí)一年期可以保證金融機(jī)構(gòu)更好的進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理，另外利率3.2%與上期持平，“量、價(jià)上都體現(xiàn)出央行確保流動(dòng)性總體穩(wěn)定�！�

“這次是超量續(xù)作，即便是全月MLF到期量才4300億，央行一口氣操做4900億。個(gè)人認(rèn)為6月末的流動(dòng)性壓力趨緩，因?yàn)橥读诉@么多流動(dòng)性不可能沒(méi)有效果�！敝行抛C券固定收益首席研究員明明對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

4980億MLF對(duì)沖預(yù)期

早在5月末，央行表示已關(guān)注到市場(chǎng)對(duì)半年末資金面存在擔(dān)憂的情緒，稱(chēng)考慮到6月份影響流動(dòng)性的因素較多，擬在6月上旬開(kāi)展MLF操作，并擇機(jī)啟動(dòng)28天逆回購(gòu)操作。

如今央行兌現(xiàn)承諾，6月6日，央行開(kāi)展4980億元MLF操作。

統(tǒng)計(jì)顯示，本周（6月5日~9日）共有6943億元資金到期，到期壓力較大。其中，6月5日凈回籠1110億元，6月6日凈投放2870億元，周三至周五還將有3800億元逆回購(gòu)到期，同時(shí)本周還有733億MLF到期。

單就MLF而言，6月共有4313億元MLF到期，其中6日有1510億元6個(gè)月MLF到期，7日有733億一年期MLF到期，16日有2030億一年期MLF到期。

“因此央行通過(guò)MLF至少向市場(chǎng)凈投放667億元。且由于續(xù)作全部為一年期MLF，操作利率保持不變，同時(shí)加權(quán)期限進(jìn)一步拉長(zhǎng)，央行通過(guò)MLF操作加強(qiáng)對(duì)于長(zhǎng)短市場(chǎng)利率的引導(dǎo)�！泵髅鞣Q(chēng)。

當(dāng)日資金價(jià)格來(lái)看，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率有漲有跌。DR001上漲0.7個(gè)BP至2.8465%，DR007下跌1.87個(gè)BP至2.9422%。由于跨季DR1M漲幅較大，當(dāng)日上漲31.26BP至4.907%，創(chuàng)下近段時(shí)間高點(diǎn)。

不過(guò)前述農(nóng)商行交易員表示，一個(gè)月資金現(xiàn)在市場(chǎng)并不缺，想要的話都可以拿到，就是價(jià)格一直很高。

他同時(shí)表示：“因?yàn)樽陨硇枨罅坎皇呛艽螅�再加上目前跨季價(jià)格比較高，我們認(rèn)為跨季價(jià)格已經(jīng)很高了，再往上漲的可能性不是很大，因此準(zhǔn)備到6月中旬后再尋求跨季資金�！�

不過(guò)當(dāng)日SHIBOR利率出現(xiàn)全線上行，同時(shí)交易所回購(gòu)利率出現(xiàn)全線下行。具體來(lái)看，SHIBOR隔夜?jié)q2.52BP報(bào)2.8419%，SHIBOR7天漲0.19BP報(bào)2.8959%，SHIBOR1月漲8.03BP報(bào)4.3633%。

“這個(gè)也正常，因?yàn)?/span>SHIBOR是銀行間報(bào)出來(lái)的，交易所是交易出來(lái)的，可能會(huì)有一些分歧�！泵髅鞣Q(chēng)，“一方面報(bào)價(jià)會(huì)受到市場(chǎng)情緒、預(yù)期等方面影響影響，另外傳導(dǎo)上可能有一些時(shí)滯，因?yàn)檠胄?/span>MLF操作是給一級(jí)交易商提供流動(dòng)性，到中小機(jī)構(gòu)還有一個(gè)傳導(dǎo)過(guò)程。”

影響流動(dòng)性六月要素

據(jù)了解，影響6月流動(dòng)性因素頗多，包括財(cái)政存款投放、外匯占款、公開(kāi)市場(chǎng)操作、繳稅、繳納準(zhǔn)備金、MPA考核等。

據(jù)招商證券宏觀團(tuán)隊(duì)測(cè)算，6月財(cái)政存款投放預(yù)計(jì)為2500億元，流通中現(xiàn)金（M0）回流330億元，新增存款為22000億元，繳納準(zhǔn)備金約3520億元，預(yù)計(jì)央行外匯占款約為-500億元。與此同時(shí)“嚴(yán)監(jiān)管”持續(xù)，但MPA考核壓力有所減輕。

“預(yù)計(jì)6月份流動(dòng)性仍偏緊，但也不必?fù)?dān)憂所謂的 錢(qián)荒 再現(xiàn)�！� 招商證券首席謝亞軒對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“因?yàn)榇蠹夷壳白鲎銣?zhǔn)備，收斂資金需求；另外市場(chǎng)做好流動(dòng)性供應(yīng)，特別是對(duì)資金需求考慮得比較周全。相對(duì)來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)緊張到不可收拾，往往資金最緊張的時(shí)候，是因?yàn)橛幸馔鉀_擊�！�

前述農(nóng)商行交易員稱(chēng)：“6月份感覺(jué)比今年3月要好點(diǎn)，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)要準(zhǔn)備的跨季資金應(yīng)該準(zhǔn)備得差不多了，應(yīng)該是量多價(jià)高，價(jià)格不怎么往下降，但是量也會(huì)不少�！�

實(shí)際上，業(yè)界普遍認(rèn)為6月資金面緊是大概率事件。

聯(lián)訊證券李奇霖概括其原因，大致有三：一是金融去杠桿的政策意圖未變，央行放水只會(huì)是細(xì)水長(zhǎng)流，以避免給市場(chǎng)寬松預(yù)期；二是流動(dòng)性分層下，從央行手中拿到資金的大行會(huì)先給中小銀行，然后再外溢至非銀機(jī)構(gòu)。由于銀行負(fù)債端現(xiàn)在仍不穩(wěn)，流動(dòng)性下溢的量只會(huì)越來(lái)越小，整個(gè)貨幣市場(chǎng)的改善作用有限；三是MPA考核二季度趨嚴(yán)。

中信建投證券宏觀固收首席相關(guān)人員黃文濤則認(rèn)為，6月份資金面松緊程度最終取決于央行。目前央行繼續(xù)貫徹穩(wěn)健中性的貨幣政策，央行維持資金面穩(wěn)定過(guò)渡的同時(shí)，不排除上調(diào)逆回購(gòu)利率的可能，且財(cái)政資金的投放可能降低其投放力度，整體來(lái)看，資金利率仍有上行壓力。

“貨幣政策 穩(wěn)健中性 怎么解釋?zhuān)烤褪遣痪o也不松�！毖胄胸泿耪�策司司長(zhǎng)李波在6月3-4日舉辦的清華五道口全球金融論壇上表示，“去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定的基調(diào)就是 穩(wěn)健中性 的貨幣政策，在實(shí)際的執(zhí)行過(guò)程中體現(xiàn)了不緊也不松的原則�！�

明明也認(rèn)為，畢竟市場(chǎng)資金供給增加了，未來(lái)中小機(jī)構(gòu)、非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性還是會(huì)有好轉(zhuǎn)。“現(xiàn)在貨幣政策是實(shí)質(zhì)中性的�！�