中證網(wǎng)訊 （記者 王姣）周三（5月17日），央行進(jìn)行1100億元7天、300億元14天逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有1300億元逆回購(gòu)到期，單日實(shí)現(xiàn)凈投放100億元。分析人士指出，近期央行流動(dòng)性供給增多，市場(chǎng)資金面暫且無恙。但往后看，5月末繳稅壓力將再度加大、6月末將迎來半年末大考、美聯(lián)儲(chǔ)可能再度加息，在銀行超儲(chǔ)率降至較低水平的情況下，流動(dòng)性依然存在較大不確定性，資金面出現(xiàn)波動(dòng)加大的情況可能難以避免，而為維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定，央行流動(dòng)性投放壓力也在加大�！�

    昨日央行放量開展1900億元逆回購(gòu)操作，對(duì)沖到期逆回購(gòu)后，實(shí)現(xiàn)凈投放1700億元。雖然當(dāng)日有1795億元MLF到期，但央行已于12日完成提前超額續(xù)做。央行實(shí)施超預(yù)期的大額凈投放，穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性供求總體均衡，但較之前幾日有所收斂，貨幣市場(chǎng)利率有所反彈。　

    昨日銀行間存款類機(jī)構(gòu)質(zhì)押式回購(gòu)利率多數(shù)走高。其中，隔夜品種加權(quán)平均利率上漲約8BP至2.74%，代表性的7天回購(gòu)利率（DR007）上行近11BP至2.93%，14天品種則回落19BP至3.58%，更長(zhǎng)期限的21天、1個(gè)月回購(gòu)利率分別上漲11BP和6BP。目前DR007仍高于央行7天期逆回購(gòu)操作利率約30BP�！�

    據(jù)交易員稱，昨日銀行間回購(gòu)市場(chǎng)早盤有傳統(tǒng)出資機(jī)構(gòu)融出隔夜資金，后有大機(jī)構(gòu)融出7天資金，短期需求得以一定滿足。午盤過后，市場(chǎng)呈現(xiàn)均衡偏松狀態(tài)，平盤較快�！　�

    今日銀行間1天質(zhì)押式回購(gòu)利率開盤報(bào)2.55%，上日加權(quán)平均價(jià)報(bào)2.7367%；銀行間7天質(zhì)押式回購(gòu)利率開盤報(bào)2.65%，上日加權(quán)平均價(jià)報(bào)2.9281%�！�

    業(yè)內(nèi)人士指出，近期短期資金供給較為充足，7天及更長(zhǎng)期限供給則不多，表明市場(chǎng)對(duì)后續(xù)流動(dòng)性仍存擔(dān)憂情緒。往后看，年度繳稅及年中考核、美聯(lián)儲(chǔ)升息等給流動(dòng)性帶來較大的不確定性�！　�

    國(guó)信證券表示，央行一季度貨幣政策報(bào)告公布3月末超儲(chǔ)率僅為1.3%，估計(jì)4月同比口徑進(jìn)一步下滑至1.2%，超額準(zhǔn)備金率處于明顯偏低水平。從歷史比較來看，目前的超儲(chǔ)率是2012年以來最低水平，比2013年兩次“錢荒”時(shí)均低0.5%以上（2013年四個(gè)季度末均高于2%）。雖然貨政報(bào)告也提到，近年來，隨著對(duì)存款準(zhǔn)備金實(shí)施雙平均法考核以及公開市場(chǎng)操作頻率提高至每日操作等，商業(yè)銀行的預(yù)防性流動(dòng)性需求總體趨于下降，商業(yè)銀行合意流動(dòng)性水平變化。但是，考慮到接近1%的水平仍然是一個(gè)非常低的超儲(chǔ)水平，在外匯占款難以趨勢(shì)性回升的背景下，估計(jì)近期央行流動(dòng)性的投放量將加大。

    中金公司稱，偏低超儲(chǔ)率導(dǎo)致流動(dòng)性的制約依然明顯，貨幣市場(chǎng)利率仍容易出現(xiàn)局部波動(dòng)，尤其是非銀金融機(jī)構(gòu)的融資成本明顯高于銀行類機(jī)構(gòu)，倒逼金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步去杠桿，尤其是債券杠桿。除非后續(xù)央行大幅凈投放資金推動(dòng)超儲(chǔ)率回升，否則貨幣市場(chǎng)利率仍容易因?yàn)榫植康臄_動(dòng)而走高。央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中分析的“縮表”因素，雖然與現(xiàn)金投放和財(cái)政存款等因素有關(guān)，但也是流動(dòng)性投放不足，超儲(chǔ)率下降的表征現(xiàn)象�！�

    中信證券固定收益首席分析師明明表示，央行首次在貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提到DR007的運(yùn)行區(qū)間，且過去兩個(gè)季度均有至少60%的交易日DR007利率處于相應(yīng)的區(qū)間內(nèi)，若假設(shè)央行對(duì)于季度DR007超過利率區(qū)間的交易日比率忍耐度為40%，那么在目前市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎的情況下，央行未來的操作將會(huì)較為寬松，對(duì)于債市有一定的利好因素。